تأخير Kyber من Nvidia وإلغاء Rubin Ultra: ماذا حدث وماذا يعني لرقاقات الذكاء الاصطناعي في 2027-2028

تعطلت خارطة طريق Nvidia بشكل كبير في منتصف عام 2026 عندما ظهرت تقارير تفيد بأن نظام Kyber NVL144 للخوادم الذكية من الجيل التالي قد تأخر لأكثر من عام، وأُلغيت رقاقة Rubin Ultra رباعية النوى بالكامل. الأخبار التي كشفت عنها شركة أبحاث أشباه الموصلات SemiAnalysis وتداولتها CNBC و Tom's Hardware و Jefferies، تسببت في انهيار أسهم شركات PCB الآسيوية، وفتحت نافذة فرصة محتملة للمنافسين AMD و Google. فيما يلي تحليل واقعي لما حدث ولماذا هو مهم وما لا يزال غير مؤكد.

تأخير Kyber NVL144 إلى 2028 بسبب صعوبات تصنيع اللوحة الوسطى

ما حدث: تم تأجيل بنية Kyber من Nvidia - المصممة لاستضافة رقاقات Rubin Ultra - بأكثر من 12 شهرًا، مما يؤجل وصولها إلى عام 2028 . انكسر الخبر في 6 يوليو 2026، عندما نشرت SemiAnalysis ست تغريدات كشفت عن الانتكاسة بعد ثلاثة أشهر فقط من عرض الرئيس التنفيذي جنسن هوانغ لنظام Kyber NVL144 في مؤتمر GTC 2026 .

السبب الجذري: يعود التأخير إلى صعوبات في تصنيع مكون أجهزة حاسم يسمى اللوحة الوسطى PCB (التي تشير إليها Nvidia أيضًا باسم "اللوحة الخلفية المتعامدة") . صرحت SemiAnalysis أن اللوحة الوسطى "لا تزال صعبة من وجهة نظر جدوى التصنيع" . أكد محللو Jefferies، في مذكرة بحثية بتاريخ 22 يونيو، أن نشر لوحة Kyber/backplane PCB متأخر على الأرجح بسبب اختناقات في تقنية الاتصال داخل الحامل، مع بقاء عام 2027 على بنية Oberon السابقة .

نطاق التأثير: قد يتم أيضًا تأخير أو حصر الإنتاج على دفعات صغيرة للإصدار الأكبر NVL576 (الذي يربط 8 حوامل من نوع Oberon عبر البصريات المعبأة (CPO) على مفاتيح NVSwitch) بسبب تحديات CPO . من المتأخر أن يكون مفتاح CPO NVSwitch من Nvidia متاحًا قبل جيل Feynman .

تعديلات سلسلة التوريد: تقدر Jefferies أن تأخير Kyber سيقلص حجم سوق PCB العالمي للذكاء الاصطناعي بنسبة 5% في 2027 و 11% في 2028، وسوق CCL (اللامينيت المغطى بالنحاس) بنسبة 8% و 16% على التوالي .

إلغاء رقاقة Rubin Ultra رباعية النوى واستبدالها برقاقة أصغر

ما حدث: أُلغيت رقاقة Rubin Ultra الأصلية رباعية النوى - التي أُعلن عنها في GTC 2026 - بعد حوالي ثلاثة أشهر، في أواخر يونيو 2026 . أبلغت SemiAnalysis عن الإلغاء في 30 يونيو، وتناولته Tom's Hardware و Igor's Lab وآخرون .

البديل: استبدلت Nvidia التصميم رباعي النوى بحزمة أصغر ثنائية النوى تحمل الاسم نفسه "Rubin Ultra" ولكنها توفر حوالي نصف الأداء الحاسوبي للأصلية . الرقاقة المعدلة هي حوالي نصف الحجم المادي .

السبب: مشكلات في التنفيذ التصنيعي - وتحديدًا أن التغليف رباعي النوى اصطدم بحاجز مادي/تقني لم يمكن حله في الوقت المناسب .

عدم اليقين في خارطة الطريق: مع موت التصميم رباعي النوى وتأخير Kyber، قالت SemiAnalysis إن Nvidia ليس لديها حاليًا "حل مثبت لتوسيع نطاق Rubin Ultra"، مما يفتح نافذة للمنافسين بما في ذلك AMD's MI500X و Google's TPUv8i Broadfly لتجاوز Nvidia في قدرات التوسع .

تأثير السوق: انهيار حاد لأسهم PCB الآسيوية

أدى تقرير SemiAnalysis إلى موجة بيع حادة في أسهم PCB الآسيوية في 6 يوليو 2026. تضررت الأسهم المدرجة في هونغ كونغ بشدة:

• Kingboard Laminates (1888.HK) انخفضت بأكثر من 18% (بعد أن كانت قد ارتفعت بنحو 9% سابقًا)
• Circuit Fabology (9630.HK) انخفضت بأكثر من 14%
• Shengyi Technology (2476.HK) و Kingboard Holdings (0148.HK) انخفضت كل منهما بأكثر من 11%
• Guanghe Technology (1989.HK) انخفضت بأكثر من 10%
• Han's CNC (3200.HK) انخفضت بأكثر من 7%

في تايوان، انخفضت أسهم Taiwan Union Technology (2383) بنسبة 10%، و Nan Ya PCB (8046) بنسبة 9.7%، و Unimicron (3037) بنسبة 7.4%. في كوريا الجنوبية، انخفضت Samsung Electro-Mechanics بنسبة 11%؛ وفي اليابان، انخفضت Ibiden بنسبة 9.9% .

صرح رئيس قسم الأسهم في NH Investment & Securities في كوريا الجنوبية للصحفيين أن "أسهم التكنولوجيا الإقليمية ضعيفة اليوم، ويتأثر ذلك على ما يبدو بتقرير SemiAnalysis"، مشيرًا إلى تأخير Kyber وإلغاء NVL72x2 وتخفيض Rubin Ultra كعوامل رئيسية تزيد من عدم اليقين حول خارطة طريق Nvidia للتوسع .

من المستفيد: AMD و Google والنظرة طويلة المدى للإنفاق على الذكاء الاصطناعي

AMD: حددت SemiAnalysis صراحةً أن MI500X القادمة من AMD هي المستفيد المباشر، حيث ذكرت أن التأخيرات "تترك مجالًا للمنافسين مثل AMD MI500X أو TPUv8i Broadfly لتجاوز Rubin Ultra في قدرات التوسع" . كما أشار التقرير إلى أن Nvidia تواجه "تآكلًا هيكليًا في حصتها السوقية من Trainium و TPUs و AMD" . كان سهم AMD قد ارتفع بنسبة 5.4% في أغسطس 2025 بسبب شائعات سابقة عن تأخير Rubin ، وتحول Fubon Research إلى التفاؤل بشأن AMD مستشهدًا بتحديات إعادة التصميم في Nvidia .

Google: يُذكر معالج TPUv8i Broadfly من Google إلى جانب AMD MI500X كمنصة يمكنها تجاوز Nvidia في قدرات التوسع خلال الفجوة التي أحدثها تأخير Rubin Ultra و Kyber . قامت Google بالفعل بنشر منتجات ذكاء اصطناعي على مستوى الحامل .

تكاليف البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا تزال مرتفعة: على الرغم من التعثر في التنفيذ، حافظت Goldman Sachs على نظرة إيجابية لدورة الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي الممتدة حتى 2028، وأصدرت تصنيفات شراء على عدة أسهم عبر سلسلة التوريد . حافظت Jefferies أيضًا على تصنيف شراء لـ Nvidia ورفعت سعرها المستهدف إلى 300 دولار (بارتفاع 42% عن حوالي 210.69 دولارًا)، مما يشير إلى أن التأخير لا يغير بشكل أساسي من فرضية الإنفاق الرأسمالي طويلة الأجل على الذكاء الاصطناعي .

ومع ذلك، يسلط تحليل منفصل من Dan Herbatschek، الرئيس التنفيذي لـ Ramsey Theory Group، الضوء على أزمة ناشئة في تكاليف البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، حيث تقوم المؤسسات بتقليل تقديرات هذه النفقات بنسبة 30% أو أكثر . قدرت Morgan Stanley أن نظام التبريد لحامل واحد من Nvidia GB300 NVL72 يحمل تكلفة مواد قياسية (BOM) تقارب 50,000 دولار، لترتفع إلى حوالي 55,710 دولارًا مقدرة لمنصة Vera Rubin NVL144 القادمة .

ملاحظة مهمة: Nvidia لم تؤكد رسميًا بعد

التقارير مصدرها SemiAnalysis، وهي شركة أبحاث أشباه موصلات محترمة، وقد تم تداولها من قبل CNBC و Tom's Hardware و Jefferies. ومع ذلك، لم تعلق Nvidia رسميًا أو تؤكد تأخير Kyber أو إلغاء Rubin Ultra. وقد رد مصنعو PCB سابقًا على شائعات مماثلة بأنها "مبالغ فيها وأُسيء تفسيرها" . لا يزال الموقف غير مؤكد من قبل الاتصالات الرسمية لـ Nvidia.