ثلاثة محركات تدفع نمو TSMC: أريزونا، قوة التسعير، وطفرة الذكاء الاصطناعي

تعمل TSMC على عدة جبهات في وقت واحد. تؤكد الأخبار الأخيرة ثلاثة محفزات نمو رئيسية: موافقة رسمية على ضخ 20 مليار دولار في توسعة أريزونا، حملة متعددة السنوات لزيادة أسعار الرقائق، وطلب مدفوع بالذكاء الاصطناعي قوي بما يكفي لدعم أرباح تتجاوز 100 دولار تايواني للسهم وهوامش ربح رائدة في القطاع. كل تطور مدعوم بمصادر موثوقة، لكن النظرة التفاؤلية تحمل تحذيراً مهماً.

تايوان توافق على ضخ 20 مليار دولار في أريزونا

في 2 يوليو 2026، وافقت وزارة الشؤون الاقتصادية التايوانية رسمياً على ضخ TSMC لمبلغ 20 مليار دولار أمريكي في شركتها الفرعية في أريزونا . كانت هذه الموافقة السادسة من نوعها منذ عام 2020، ليصل إجمالي الاستثمارات المعتمدة في الوحدة الأمريكية إلى 1.41 تريليون دولار تايواني .

جاءت هذه الخطوة بعد قرار مجلس إدارة TSMC في 12 مايو 2026 الذي أجاز زيادة رأس المال بمبلغ يصل إلى 20 مليار دولار أمريكي لصالح TSMC أريزونا . هذا جزء من خطة أوسع لبناء ما يصل إلى 12 مصنعاً بالقرب من فينيكس، باستثمارات إجمالية قد تصل إلى 165 مليار دولار أو أكثر بموجب اتفاق التعرفة بين الولايات المتحدة وتايوان . أول مصنع لـ TSMC في أريزونا ينتج بالفعل رقائق متقدمة لصالح آبل وإنفيديا، بينما يجري العمل على بناء المصنعين الثاني والثالث .

قوة التسعير: زيادات من 5% إلى 10% من 2026 حتى 2027

تعكس قدرة TSMC على رفع الأسعار موقعها المهيمن في تصنيع الرقائق المتقدمة. تؤكد تقارير متعددة أن الشركة أبلغت العملاء بزيادات مخطط لها:

• 5–10% على العقد المتقدمة (تقنيات 5 نانومتر و4 نانومتر و3 نانومتر) ابتداءً من عام 2026، وتغطي هذه الزيادات حوالي 74% من إيرادات رقائق TSMC . تشير بعض التقارير إلى أن الزيادات تمتد لتشمل تقنيات 7 نانومتر والأقدم .
• أسعار متمايزة حسب التطبيق: معالجات الهواتف الذكية 5%، وحدات المعالجة المركزية 7%، ومعالجات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء 10% .
• زيادات إضافية في النصف الثاني من 2026 و2027: بحسب TrendForce، تدرس TSMC زيادة تصل إلى 15% على تقنية 3 نانومتر في النصف الثاني من 2026، تليها زيادة إضافية 5-10% في 2027 .

في اجتماع المساهمين في يونيو 2026، حذر الرئيس التنفيذي سي. سي. وي من أن نقص رقائق الذكاء الاصطناعي "سيستمر لسنوات" وأشار إلى أن تعهد TSMC بـ"التسعير المستقر" لا يعني أسعاراً ثابتة - فالشركة تنفذ زيادات سنوية مدروسة وليست قفزات مفاجئة . مع تنافس إنفيديا وآبل وغيرها على كل شريحة إنتاج من تقنيتي 3 نانومتر و2 نانومتر، تحتفظ TSMC بميزة التفاوض .

الطلب على الذكاء الاصطناعي يدفع بأرباح تتجاوز 100 دولار للسهم وهوامش تفوق 60%

توقعات المحللين للأداء المالي لـ TSMC طموحة لكنها مدعومة ببيانات حالية:

• ربحية السهم 98.02 دولار تايواني هو الإجماع للسنة المالية 2026، ارتفاعاً من 65.47 في العام السابق - بزيادة 49.7% . من المتوقع تحقيق milestone 100+ دولار تايواني العام المقبل، بإجماع 122.38 دولار . رفع بنك جولدمان ساكس تقديراته لأرباح 2026 و2027 بنسبة 9-15%، متوقعاً وصول ربحية السهم إلى 100 دولار تايواني بحلول 2027 . تقديرات سيتي لـ 2027 و2028 أعلى من ذلك، عند 130.72 و165.99 دولار تايواني على التوالي .
• هوامش ربح إجمالية تتجاوز 60% حتى 2028 هي أطروحة متفائلة واسعة الانتشار. يتوقع جولدمان ساكس هوامش تفوق 60% حتى 2028، مستشهداً بـ"تخفيف معتدل من المصانع الخارجية" و"تحسينات إنتاجية مستمرة" . أعلنت TSMC عن هامش ربح إجمالي 59.9% لعام 2025 كاملاً و62.3% في الربع الرابع من 2025 وحده . وجهت الإدارة توقعات هامش الربح الإجمالي للربع الأول من 2026 بين 63-65% .

التحذير: خطر تخفيف الهوامش من المصانع الخارجية

يأتي الخطر الأكبر للأطروحة المتفائلة من توسع TSMC الخارجي نفسه. يشير تقرير محلل من Morningstar في يونيو 2026 إلى أن الإدارة تتوقع أن يتسع تخفيف هامش الربح الإجمالي من المصانع الخارجية بنسبة 300-400 نقطة أساس حول 2028-2029، بسبب التضخم والتعريفات الجمركية . قد يؤدي هذا إلى هامش أقل مما تشير إليه النظرة المتفائلة، حتى مع بقاء الطلب على الذكاء الاصطناعي قوياً.

الخلاصة

قصة نمو TSMC مدعومة جيداً بالبيانات الحالية. توسع أريزونا يؤمن قدرات إنتاجية مستقبلية، قوة التسعير تضمن استمرار ارتفاع الإيرادات لكل رقاقة، والطلب على الذكاء الاصطناعي يوفر أرضية طلب لسنوات قادمة. خطر تخفيف الهوامش بمقدار 300-400 نقطة أساس من توسع المصانع الخارجية هو تحذير مهم، لكن معظم المحللين - بما في ذلك جولدمان ساكس - ما زالوا يتوقعون بقاء الهوامش الإجمالية فوق 60% حتى 2028 . بالنسبة للمستثمرين ومتابعي القطاع، التوتر الرئيسي الذي يجب مراقبته هو بين قوة TSMC التسعيرية وتكاليف بصمتها التصنيعية العالمية المتصاعدة.