زيبو إيه آي تطلق أداة ZCode البرمجية المبنية على نموذج GLM-5.2 في خضم تراجع السهم بأكثر من 40٪ وموجة بيع عالمية للرقائق

شهدت شركة Zhipu AI (Knowledge Atlas Technology، بورصة هونغ كونغ: 02513) أسبوعًا حاسمًا في أوائل يوليو 2026، حيث جمعت بين الإنجازات التكنولوجية وضغوط السوق الشديدة.

إطلاق أداة ZCode البرمجية ونموذج GLM-5.2

أطلقت Zhipu AI (التي تروج لها عالميًا باسم Z.ai) نموذج GLM-5.2 في 13 يونيو 2026، وهو نموذجها الرئيسي الذي يضم 744 مليار معامل من نوع Mixture-of-Experts، مع نافذة سياقية تبلغ مليون رمز (1M-token) وتركيز أساسي على البرمجة . تم إتاحة النموذج أولاً لمشتركي GLM Coding Plan، ثم تم فتح مصادره لاحقًا على Hugging Face بموجب ترخيص MIT مفتوح .

هذا الأسبوع (2 يوليو 2026) — أصدرت Zhipu أداة جديدة تسمى ZCode تهدف إلى مساعدة المطورين على بناء مساعدي برمجة مستقلين (وكلاء، agents) فوق GLM-5.2، مما يزيد حدة المنافسة مع منصة Claude Code من شركة Anthropic. ذكرت صحيفة South China Morning Post أن الأداة تتيح للمطورين "بناء مساعدي برمجة مستقلين"، ويأتي إطلاقها بالتزامن مع قيام Anthropic بإزالة تعليمات برمجية خفية كانت تتعقب المستخدمين الصينيين لمنصة Claude Code .

بشكل منفصل، أفادت وكالة Reuters في 2 يوليو أن نموذج GLM-5.2 يحظى باهتمام وادي السيليكون بفضل قدراته في البرمجة والوكلاء التي "تكاد تضاهي أبرز العروض الأمريكية"، وبجزء بسيط من التكلفة، فيما يعتبره البعض "لحظة DeepSeek مصغرة" .

المواصفات الرئيسية للمنتج:

• الهندسة: 744 مليار معامل إجمالي، ~40 مليار معامل نشط (MoE)
• نافذة السياق: مليون رمز (قابلة للاستخدام، وليست مجرد ادعاء)
• الترخيص: MIT مفتوح الأوزان (بدون قيود إقليمية)
• الأداء: يتخلف عن Claude Opus 4.8 بنحو 1٪ في معايير المهام طويلة الأمد
• خطط ZCode: ثلاث خطط مدفوعة باليوان: Lite بـ 16.2 يوان/شهر، Pro بـ 64.8 يوان/شهر، Max بـ 144 يوان/شهر

تصحيح السهم وموجة بيع الرقائق العالمية

تعرض سهم Zhipu لموجة تصحيح حادة قبل الموجة الجديدة:

• 23 يونيو 2026: انخفض سهم Zhipu بنسبة 15.2٪ — وهي أكبر وتيرة انخفاض يومي منذ إدراجه — خلال موجة بيع واسعة لأسهم الذكاء الاصطناعي في هونغ كونغ . وتشير تقارير أخرى إلى أن السهم سجل انخفاضًا داخل الجلسة بلغ 25٪ قبل أن يقلص خسائره، وافتتح منخفضًا بنحو 14٪ عند 2,060 دولار هونغ كونغ للسهم .
• أواخر يونيو 2026: خسرت Zhipu وMiniMax أكثر من 40٪ من قيمتهما السوقية على مدى أسبوعين، مع إعادة تقييم المستثمرين لتقييمات نماذج اللغات الكبيرة الصينية. بحلول 12 يونيو، انخفض سهم Zhipu إلى 1,097 دولار هونغ كونغ، متراجعًا بنسبة 44.9٪ عن ذروته .
• 1-2 يوليو 2026 (هذا الأسبوع): ضربة جديدة. في 1 يوليو، أثار خبر دخول Meta في مجال البنية التحتية السحابية للذكاء الاصطناعي (لبيع سعة مراكز البيانات الفائضة) موجة بيع عالمية في قطاع أشباه الموصلات . انخفضت أسهم شركات صناعة شرائح الذاكرة مثل Micron وSanDisk بنحو 10.6٪ في 1-2 يوليو . انخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 6٪ في يومين، وهو أسوأ بداية للربع الثالث منذ أشهر . وأشارت Axios إلى أن المحفز كان خطة Meta السحابية التي أثارت مخاوف من فائض في العرض .

التأثير المباشر على Zhipu هذا الأسبوع: لا تؤكد المصادر الرقـم المحدد 16.6٪. السياق الأوسع هو أن Zhipu كانت بالفعل في تصحيح حاد من ذروتها، ثم أضافت موجة بيع الرقائق الجديدة بقيادة Meta ضغوطًا إضافية على أسهم الذكاء الاصطناعي في هونغ كونغ.

الأداء المالي والسوقي منذ إدراج هونغ كونغ في يناير 2026

المؤشر	التفاصيل
تاريخ الإدراج	8 يناير 2026، في بورصة هونغ كونغ (رمز السهم 02513)
حجم الطرح العام الأولي	558 مليون دولار (4.35 مليار دولار هونغ كونغ)
تقييم الطرح	6.6 مليار دولار
سعر الطرح	116.20 دولار هونغ كونغ للسهم
إقفال اليوم الأول	131.50 دولار هونغ كونغ (+13.2٪)

الصعود الخاطف والتصحيح الحاد

• بحلول 13 فبراير: ارتفع السهم بنسبة 320٪ من سعر الطرح، وعينت Zhipu بنوكًا لإدراج ثانٍ في شنغهاي .
• بحلول 2 يونيو: جمع رئيس مجلس الإدارة ليو ديبينغ ثروة قدرها 22.4 مليار دولار مع صعود السهم بنحو 1,000٪ منذ بداية العام .
• ذروة القيمة السوقية: أشار أحد المصادر إلى ذروة بلغت نحو 1.07 تريليون دولار هونغ كونغ (حوالي 137 مليار دولار) في منتصف يونيو .
• بحلول 12 يونيو: انهار السهم إلى 1,097 دولار هونغ كونغ، بانخفاض 44.9٪ من الذروة .
• الوضع الحالي: لا يزال السهم أعلى بكثير من سعر الطرح ولكنه مصحح بشدة من ذروة يونيو، ويواجه الآن رياحًا معاكسة إضافية من موجة بيع الرقائق العالمية هذا الأسبوع.

الأساسيات المالية

• إيرادات السنة المالية 2025: 724.3 مليون يوان (حوالي 100 مليون دولار)، بارتفاع 132٪ على أساس سنوي .
• خسائر النصف الأول (2025): في النصف الأول من عام 2025، ارتفعت تكاليف البحث والتطوير بنسبة 86٪ لتصل إلى 228 مليون دولار — أي أكثر من ثمانية أضعاف الإيرادات في ذلك الوقت .
• صافي خسارة السنة المالية 2024: 2.96 مليار يوان (حوالي 410 ملايين دولار)، ارتفاعًا من 788 مليون يوان في السنة المالية 2023 .
• الربحية: لا تزال الشركة غير مربحة بشدة. أشارت Reuters إلى أن Zhipu تسلك "طريقًا شاقًا نحو الربح"، حيث تنفق بكثافة على تدريب النماذج بينما تظل الإيرادات صغيرة نسبيًا مقارنة بالتكاليف . رفعت الشركة أسعار الوصول إلى نماذج الذكاء الاصطناعي مرتين في عام 2026 كدفعة نحو تحقيق الدخل .

خلاصة

هذا الأسبوع، تقدمت Zhipu في جانب منتجاتها بإطلاق أداة ZCode البرمجية الجديدة المبنية على GLM-5.2 والتي تهدف إلى منافسة Claude Code من Anthropic ، بينما واجهت ضغوطًا سوقية مستمرة من تصحيح التقييم الأوسع لقطاعي التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي وموجة بيع الرقائق الجديدة التي أثارتها خطة ميتا السحابية. لا يزال السهم مرتفعًا بشكل كبير عن طرحه العام الأولي في يناير، لكنه انخفض بنسبة 40-50٪ من ذروته في منتصف يونيو. من الناحية المالية، تنمو إيرادات Zhipu بسرعة (~132٪ سنويًا) ولكنها تحرق الأموال بكثافة على البحث والتطوير مع عدم وجود ربح قريب في الأفق .