انهيار أسعار النفط إلى أدنى مستوياتها في 4 أشهر

تدفقات هرمز تتجاوز 10 ملايين برميل يومياً

كان العامل الأهم في تراجع الأسعار هو التعافي السريع لشحنات النفط الخام عبر مضيق هرمز. فقد قفزت حركة الشحن التجاري عبر الممر المائي الحيوي في أواخر يونيو وأوائل يوليو، حيث أفاد مسؤول أميركي أن تدفقات النفط ارتفعت إلى أكثر من 10 ملايين برميل يومياً . وأكدت وكالة رويترز بشكل مستقل أن شحنات النفط الخام عبر هرمز ارتفعت إلى أعلى مستوى لها منذ بدء الحرب مع إيران بعد أن أعادت اتفاقية الهدنة فتح الممر المائي .

هذا التعافي قلل بشكل مباشر المخاوف الفورية من أن إيران قد تستمر في تعطيل هذا الممر الحيوي للنفط العالمي. يمر عادة عبر مضيق هرمز حوالي 20 مليون برميل يومياً من المنتجات النفطية، أي ما يقرب من 20% من تجارة النفط البحرية العالمية . أثناء النزاع، انخفضت التدفقات بنحو 30% في الربع الأول من عام 2026 وحده . كان الارتفاع إلى 10 ملايين برميل يومياً، رغم أنه لا يقل كثيراً عن مستويات ما قبل الحرب، كافياً لإقناع المتداولين بأن أسوأ أزمة إمدادات قد ولت .

مذكرة إسلام آباد: هدنة 60 يوماً وخريطة طريق دبلوماسية

كان التعافي في حركة هرمز ممكناً بفضل اختراق دبلوماسي. في 17 يونيو 2026، وقع الرئيس الأميركي دونالد ترامب والرئيس الإيراني مسعود بزشكيان عن بعد "مذكرة تفاهم إسلام آباد" (MoU) - وهي خطة من 14 نقطة توسطت فيها باكستان وقطر والسعودية وتركيا ومصر . مددت الاتفاقية هدنة هشة لمدة 60 يوماً، وأعادت فتح مضيق هرمز مجاناً مع مهلة 30 يوماً لإيران لإزالة الألغام، ورفعت الحصار البحري الأميركي، وقدمت إعفاءات من العقوبات لصادرات النفط الإيرانية .

بعد التوقيع، اختتمت الجولة الأولى من المحادثات الأميركية-الإيرانية رفيعة المستوى بموجب المذكرة في بورجنستوك، سويسرا، في 22 يونيو، حيث أعلن الوسطاء باكستان وقطر عن خارطة طريق نحو اتفاق نهائي في غضون 60 يوماً . واتفق الطرفان أيضاً على إنشاء "خلية لنزع التصعيد" مع لبنان لمنع المزيد من الاشتباكات .

ومع ذلك، ظلت العملية الدبلوماسية هشة. ذكرت رويترز أن المحادثات الأميركية-الإيرانية واجهت تأخيرات وشكوكاً، مشيرة إلى أن إطار الهدنة لم يكن بعد تسوية نهائية دائمة . كما تعقدت المحادثات بسبب جنازة المرشد الأعلى الإيراني السابق علي خامنئي، مما أخر المفاوضات . تطلب تجدد الضربات المتبادلة في 29 يونيو من الجانبين الموافقة على "الوقف" مرة أخرى للحفاظ على الاتفاق المؤقت .

السعودية تستأنف صادرات رأس تنورة وتتحول إلى التسعير الفوري

جاءت إشارة أخرى قوية على زيادة المعروض من المملكة العربية السعودية. استأنفت أرامكو السعودية تحميل النفط الخام من محطة رأس تنورة - أكبر ميناء نفطي في العالم - في 26 يونيو بعد توقف دام قرابة أربعة أشهر بسبب إغلاق مضيق هرمز . وبحلول 2 يوليو، غادرت ما لا يقل عن خمس ناقلات عملاقة (VLCCs) تحمل حوالي 10 ملايين برميل من النفط السعودي من رأس تنورة وعبرت مضيق هرمز .

لتسريع المبيعات إلى آسيا، تحولت أرامكو إلى التسعير الفوري للعملاء الآسيويين، وهو خروج عن أسعار البيع الرسمية المعتادة القائمة على الصيغ . عززت هذه الخطوة تصور السوق بأن المزيد من البراميل ستصل إلى السوق بسرعة. واقتربت صادرات السعودية النفطية قريباً من مستويات ما قبل الحرب، حيث أظهرت بيانات تتبع بلومبرغ زيادة في الشحنات . كما خفضت المملكة بشكل حاد أسعار البيع الرسمية لشهر يوليو - بمقدار 6 دولارات للبرميل لخام العرب الخفيف إلى آسيا - على خلفية الطلب البطيء وتوقعات زيادة الإمدادات .

عوامل هبوطية أخرى: إفراج الاحتياطيات وضعف الطلب

إلى جانب تعافي حركة هرمز والهدنة، جاء ضغط إضافي على جانب العرض من الإفراج عن الاحتياطيات الاستراتيجية الطارئة. كانت عدة دول تضخ النفط من الاحتياطيات الاستراتيجية لتعويض فقدان تدفقات هرمز، مما أضاف إلى الفائض قصير الأجل . على جانب الطلب، تراجع الطلب على البنزين في الولايات المتحدة: ذكرت إدارة معلومات الطاقة أن إمدادات البنزين انخفضت إلى 8.8 مليون برميل يومياً للأسبوع المنتهي في 20 يونيو، بانخفاض 3.2% عن الأسبوع السابق و4.5% عن نفس الأسبوع من عام 2025 .

لا يدعم الادعاء المحدد بأن تحالف أوبك+ كان من المتوقع أن يزيد الإنتاج بحوالي 188 ألف برميل يومياً لشهر أغسطس من المصادر المقدمة. لا يمكن التحقق من هذا الرقم بشكل مستقل ولا ينبغي الاعتماد عليه. إلا أن الخلفية الهبوطية الأوسع للمعروض موثقة جيداً من خلال التعافي في تدفقات هرمز وعودة الصادرات السعودية .

المخاطر المتبقية ونظرة السوق

في حين أن السوق قد سعر بوضوح سيناريو التطبيع، إلا أن العديد من المخاطر يمكن أن تعكس انخفاض الأسعار:

• هشاشة الدبلوماسية. واجهت المحادثات الأميركية-الإيرانية تأخيرات وشكوكاً، وإطار الهدنة يعتمد على استمرار المفاوضات. أي انهيار في المحادثات يمكن أن يعيد بسرعة علاوة المخاطر .
• خطر تعطيل هرمز. مضيق هرمز هو نقطة اختناق رئيسية لعبور النفط العالمي؛ أي حادث عسكري متجدد أو إعادة فرض حصار يمكن أن يخفض التدفقات بشكل حاد . انخفضت أسعار النفط حتى بعد استهداف سفينة قبالة عُمان في 26 يونيو، مما يشير إلى أن المتداولين ركزوا على قصة التعافي بدلاً من المخاطر الأمنية المتبقية - لكن ذلك قد يتغير بسرعة .
• طفرة الصادرات السعودية. إذا استمرت عمليات تحميل رأس تنورة بالوتيرة الحالية وواصلت أرامكو تسريع المبيعات الفورية إلى آسيا، فإن الإمدادات الإضافية قصيرة الأجل قد تبقي الضغط نزولياً على الأسعار .
• التعافي غير المكتمل. على الرغم من الطفرة، ظل عبور السفن اليومي عبر مضيق هرمز أقل بكثير من متوسط ما قبل الحرب البالغ 130-140 سفينة يومياً . توقعت مجموعة غولدمان ساكس أن تعود صادرات الخليج إلى مستويات ما قبل الصراع فقط بحلول نهاية يوليو، مع التعافي الكامل للإنتاج بحلول أكتوبر . حذر مورغان ستانلي من أن 25% من الإمدادات المفقودة قد لا تعود حتى عام 2027 .

الخلاصة: جرد سوق النفط الكثير من علاوة الصراع التي تراكمت على مدى أربعة أشهر من الحرب. تعافت تدفقات هرمز، وهناك إطار دبلوماسي قائم، والصادرات السعودية عائدة. لكن العملية لا تزال هشة، والمخاطر لم تنتهِ - هي فقط مؤجلة. أي انهيار في المحادثات أو حادث عسكري جديد يمكن أن يعيد بسرعة علاوة الحرب.