جيه بي مورغان يحذر: بيع ستراتيجي الأول للبيتكوين منذ سنوات "أثار الرعب" في الأسواق

في أوائل يونيو 2026، قامت شركة Strategy Inc (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy) ببيع 32 بيتكوين مقابل حوالي 2.5 مليون دولار – وهي أول عملية بيع معلنة للبيتكوين منذ صفقة خسائر ضريبية في ديسمبر 2022 . تم الإفصاح عن الصفقة، التي تمت بين 26 و31 مايو، في إيداع 8-K لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، وذكرت صراحةً أن العائدات ستستخدم لدفع أرباح الأسهم الممتازة . على الرغم من أن حجم البيع لا يمثل سوى 0.004% من حيازات الشركة البالغة 843,706 بيتكوين، إلا أن محللي جيه بي مورغان حذروا من أن له تأثير إشارة أكبر بكثير، ووصفوه بأنه "أثار الرعب" في أسواق العملات الرقمية .

تفاصيل البيع: كسر سياسة "عدم البيع"

وفقًا للإيداع، باعت ستراتيجي الـ 32 بيتكوين بمتوسط سعر يبلغ حوالي 77,135 دولارًا لكل عملة . بعد البيع، احتفظت الشركة بـ 843,706 بيتكوين بتكلفة إجمالية تبلغ حوالي 63.87 مليار دولار (بمتوسط سعر حوالي 75,699 دولارًا لكل بيتكوين) .

كان هذا البيع هو الأول من نوعه حيث تشهد الشركة انخفاضًا صافيًا في حيازات البيتكوين لأغراض تشغيلية. البيع الوحيد السابق كان في ديسمبر 2022، وهو عبارة عن صفقة لتعويض الخسائر الضريبية، حيث باعت الشركة 704 بيتكوين وأعادت شراء 810 خلال يومين .

تحذير جيه بي مورغان: احتياطي يغطي ستة أشهر فقط

في مذكرة بحثية نشرت في أوائل يونيو 2026، حذر جيه بي مورغان من أن الاحتياطيات النقدية الحالية لستراتيجي بالدولار تغطي فقط حوالي 6.3 أشهر من مدفوعات أرباح الأسهم الممتازة . من بين المخاوف الرئيسية التي أثارها البنك:

• الحاجة لإعادة بناء الاحتياطي وأوصى البنك بتعزيز الاحتياطيات النقدية بالدولار لاستعادة ثقة المستثمرين، خاصة مع تداول البيتكوين بأقل من متوسط سعر شراء ستراتيجي (~75,699 دولارًا)، مما يعني خسائر غير محققة تبلغ حوالي 11.5 مليار دولار .
• التوتر الهيكلي سلط البنك الضوء على توتر أساسي بين نموذج ستراتيجي التاريخي لتراكم البيتكوين من خلال إصدار الأسهم والديون، وبين التزامات أرباح الأسهم الثابتة المتنامية التي تخلق ضغطًا للبيع .
• طالب البنك بالوضوح حول كيفية تخطيط الشركة لتغطية حوالي 1.7 مليار دولار من دفعات الأرباح السنوية إذا ظل البيتكوين تحت الضغط .

تحديث تقديرات شراء البيتكوين لعام 2026

قدم جيه بي مورغان تقديرين منفصلين:

• في مذكرة 7 مايو 2026، قدر البنك أن ستراتيجي قد تشتري حوالي 30 مليار دولار من البيتكوين في 2026 (ما يعادل 378,000 بيتكوين) إذا حافظت على وتيرتها الشرائية .
• بحلول أوائل يونيو 2026، رفع البنك تقديره إلى حوالي 32 مليار دولار، بينما حذر في الوقت نفسه من أن ضغط الأرباح قد يدفعها للبيع .

التطورات اللاحقة: نمط سيولة هجين

في 29 يونيو 2026، أعلنت ستراتيجي أنها قد تبيع ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من البيتكوين لتعزيز احتياطيها النقدي، ووضع مجلس الإدارة سياسة تحافظ على حد أدنى من الاحتياطي النقدي يعادل 12 شهرًا من التزاماتها .

سياق أوسع: قانون CLARITY ورياح السوق

تأثر موقف جيه بي مورغان الحذر أيضًا بالمسار غير المؤكد لقانون وضوح سوق الأصول الرقمية (CLARITY Act) في الكونغرس الأمريكي، حيث قدر البنك احتمالية أقل من 50% لتمريره في 2026 .