البنوك المركزية تتخلى عن الدولار: تحول تاريخي نحو الذهب واليورو واليوان

لعقود طويلة، كان الدولار الأمريكي هو الملك بلا منازع بين العملات الاحتياطية العالمية. لكن أحدث استطلاعات منتدى المؤسسات المالية والنقدية الرسمية (OMFIF) تشير إلى لحظة تحول تاريخية: لأول مرة، تخطط بنوك مركزية لتقليص حيازاتها من الدولار أكثر من تلك التي تخطط لزيادتها خلال العقد القادم. التحول تدريجي لكنه لا لبس فيه، مدفوع بتصاعد التوترات الجيوسياسية وحركة هادئة ولكن مستمرة نحو نظام متعدد الأقطاب.

تحول تاريخي: عدد البنوك التي تخطط لخفض الدولار يفوق تلك التي تخطط لزيادته

في نتيجة تصفها OMFIF بأنها الأولى منذ أن بدأت تتبع نوايا الاستثمار للبنوك المركزية، يخطط الآن عدد أكبر من مديري الاحتياطيات لتقليل التعرض للدولار الأمريكي بدلاً من زيادته خلال العقد القادم . يمثل هذا انفصالاً واضحاً عن الماضي ويعكس تصوراً متزايداً بأن العملة الأمريكية تحمل مخاطر سياسية وجيوسياسية متزايدة .

يؤكد استطلاع OMFIF لعام 2026 على هذه النقطة: التوترات الجيوسياسية أصبحت الآن الخطر الأكثر أهمية الذي يواجه مديري الاحتياطيات. من بين البنوك المركزية التي تدمج المخاطر الجيوسياسية في توزيع أصولها، قامت 82.6% بإجراء تغييرات في الـ 12 شهراً الماضية - ارتفاعاً حاداً من 72.6% في عام 2025 و53.6% في عام 2024 .

أين تذهب الاحتياطيات؟ الذهب واليورو والرنمينبي (اليوان)

مع تراجع جاذبية الدولار، تبرز ثلاثة بدائل كمستفيدين رئيسيين:

• الذهب - تواصل البنوك المركزية زيادة حيازاتها من الذهب بشكل مطرد. وجد استطلاع OMFIF لعام 2025 أن الطلب على الذهب كان أقوى من الطلب على أي عملة منفردة، مما يجعله الخيار الأفضل للتنويع . توقعت رويترز وCNN أن مشتريات الذهب ستتسارع أكثر مع استمرار عدم اليقين السياسي .
• اليورو - يلي الذهب عن كثب، حيث يخطط 16% من البنوك المركزية التي شملها الاستطلاع لزيادة مخصصاتهم من اليورو خلال العامين القادمين، ارتفاعاً من 7% في العام السابق . يُنظر إلى اليورو على أنه العملة الأكثر ترجيحاً للاستفادة من التحولات الاقتصادية الكلية العالمية .
• الرنمينبي (اليوان) - يتوقع مديرو الاحتياطيات زيادة حيازاتهم من الرنمينبي، لكن التحول سيكون تدريجياً. وجد استطلاع البنوك المركزية لعام 2026 أن 91.8% من المشاركين يتوقعون أن تصل حصة الرنمينبي من الاحتياطيات العالمية إلى 4% أو أكثر بحلول عام 2035، على الرغم من أن ثلثهم لا يخططون للاستثمار فيه على الإطلاق بحلول ذلك الوقت .
• عملات الأسواق المتقدمة الصغيرة - يشير تقرير OMFIF لعام 2025 إلى أن التنويع يمتد إلى ما هو أبعد من البدائل الرئيسية، حيث تشهد عملات الأسواق المتقدمة الصغيرة أيضاً اهتماماً متزايداً بينما توسع البنوك المركزية سلال احتياطياتها .

الموضوع الهادئ والمستمر: التعددية القطبية

تظهر الاستطلاعات باستمرار أن مديري الاحتياطيات يعتقدون أن العالم ينتقل بعيداً عن نظام يهيمن عليه الدولار نحو ترتيب أكثر تعددية للأقطاب. يصف تقرير OMFIF التنويع بأنه "موضوع هادئ ومستمر" لم يعد موضع تساؤل، بل أصبح جزءاً لا يتجزأ من استراتيجية إدارة الاحتياطيات . قال ما يقرب من 60% من المشاركين في استطلاع GPI لعام 2025 إنهم يخططون للتنويع خلال العام إلى العامين القادمين .

هيمنة الدولار: مستمرة ولكن متضائلة

على الرغم من التحول التاريخي، لا يُتوقع أن يُخلع الدولار عن عرشه في أي وقت قريب. لا يزال ما يقرب من 80% من المشاركين في استطلاع UBS لمديري الاحتياطيات (الذي أُجري بالتعاون مع OMFIF) يتوقعون أن يظل الدولار العملة الاحتياطية المهيمنة في المستقبل المنظور . ومع ذلك، فإن متوسط التوقعات من استطلاع OMFIF يشير إلى أن حصة الدولار من احتياطيات النقد الأجنبي العالمية ستنخفض من 58% اليوم إلى 52% بحلول عام 2035 . يؤكد هذا على تآكل تدريجي: يبقى الدولار في القمة، لكن هامشه يتقلص باستمرار لصالح نظام احتياطي أكثر تنوعاً وتعددية للأقطاب .

ملاحظة مهمة: توقعات 58% إلى 52% مأخوذة من استطلاع OMFIF لعام 2025 (المنشور في يونيو 2025). استطلاع عام 2026 (المنشور في 30 يونيو 2026) يعزز الاتجاه العام لإزالة الدولرة ولكنه لا يبدو أنه أصدر توقعات رقمية جديدة محددة لعام 2035. يبقى رقم 52% أحدث توقعات صادرة عن OMFIF.