تحويل بلاك روك الضخم للعملات الرقمية: تسوية فنية وليست بيعًا مفاجئًا

• 1 يونيو – نقلت بلاك روك 7,160 BTC و98,850 ETH إلى محافظ كوين بيس برايم خلال 48 ساعة، بقيمة تقدر بـ 611 مليون دولار .
• 4 يونيو – أودعت بلاك روك 5,212 BTC (325 مليون دولار) و20,000 ETH (35 مليون دولار) عبر صندوق IBIT وETHA، في عملية وصفت بأنها "تحويل متعلق بصناديق الاستثمار المتداولة" .
• 8 يونيو – أودعت بلاك روك 3,580 BTC (227 مليون دولار) و15,095 ETH (25 مليون دولار) إلى كوين بيس .
• 26 يونيو – أرسلت بلاك روك 3,410 BTC و5,132 ETH بقيمة 217 مليون دولار إلى كوين بيس برايم .

هذه التحويلات ليست أوامر بيع تقديرية، بل هي التسوية الفنية لاسترداد حصص صناديق الاستثمار المتداولة .

آلية عمل استرداد صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)

عندما يقوم المستثمرون باسترداد حصصهم في صندوق البيتكوين الفوري IBIT أو صندوق الإيثريوم ETHA، يجب على الصندوق تسليم العملة الرقمية الأساسية إلى "المشارك المصرح له" Authorized Participant. تعمل كوين بيس برايم كحافظ أمين ومنصة تنفيذ مخصصة لبلاك روك لهذه العملية . التدفق واضح ومباشر:

1. يقوم المستثمرون باسترداد حصص صناديق الاستثمار المتداولة.
2. يطلب المشارك المصرح له العملات الرقمية الأساسية.
3. تنتقل العملات الرقمية من محفظة بلاك روك إلى محافظ كوين بيس برايم الساخنة.
4. يتم تسليم الأصول إلى الطرف المسترد .

هذه التحويلات ليست أوامر بيع بطبيعتها - فهي تمثل مرحلة التسوية في عملية الاسترداد. بمجرد وصولها إلى كوين بيس برايم، قد يتم بيع العملات الرقمية من قبل المستثمر المسترد أو الاحتفاظ بها . وُصفت تحويلات بلاك روك التي بلغت 2.2 مليار دولار إلى كوين بيس برايم على مدى أسبوعين في يناير وفبراير 2026 بأنها "النتيجة الميكانيكية لاسترداد صناديق الاستثمار المتداولة خلال فترة من التدفقات الخارجة الصافية، وليست قرارات بيع تقديرية" .

تدفقات خارجة قياسية: أسوأ شهر منذ الإطلاق

سجلت صناديق البيتكوين الفورية المتداولة تدفقات خارجة تاريخية في يونيو 2026، وهو ما يفسر بشكل مباشر سبب كون تحويلات بلاك روك المرتبطة بالاسترداد كبيرة جدًا . تشمل البيانات الرئيسية:

• 13 يوم تداول متتالية من التدفقات الخارجة الصافية من 15 مايو إلى 3 يونيو - أطول سلسلة منذ الإطلاق - بإجمالي 4.4 مليار دولار، أي أكثر من ضعف الرقم القياسي السابق .
• 3.4 مليار دولار من التدفقات الخارجة خلال الأسبوع المنتهي في 3 يونيو، وهو أكبر خروج أسبوعي على الإطلاق .
• 5.4 مليار دولار تم سحبها على مدى أربعة أسابيع متتالية بحلول 8 يونيو .
• 6.4 مليار دولار من التدفقات الخارجة الصافية خلال فترة 30 يومًا المنتهية في 21 يونيو، وهي أسوأ فترة منذ الإطلاق .
• 1.79 مليار دولار كتدفقات خارجة إضافية خلال أسبوع 22-26 يونيو .
• ذكر تقرير لـ CNBC في 25 يونيو نقلاً عن ميزوهو أن التدفقات الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة تجاوزت 6 مليارات دولار في الشهر الماضي، واصفة إياه بأسوأ شهر للسحوبات منذ إطلاق الصناديق في 2024 .

قاد صندوق IBIT التابع لبلاك روك، وهو أكبر صندوق بيتكوين فوري، الانخفاضات .

مستويات دعم البيتكوين الهشة

قادت التدفقات الخارجة المستمرة من صناديق الاستثمار المتداولة البيتكوين عبر مستويات دعم رئيسية :

• افتتح البيتكوين شهر يونيو بالقرب من 73,500 دولار لكنه انهار مع تسارع التدفقات الخارجة .
• في 3 يونيو، انهار البيتكوين إلى 65,710 دولارًا (انخفاض بنسبة 6%+ في يوم واحد) مع تدفقات الخروج من صناديق الاستثمار المتداولة وبيع شركة Strategy لـ MSTR مما تسبب في 1.8 مليار دولار من عمليات التصفية القسرية .
• انكسر مستوى الدعم عند 60,000 دولار - الذي تم الإشارة إليه على نطاق واسع كمنطقة نفسية وتقنية حاسمة - بشكل حاسم. انخفض البيتكوين إلى أقل من 60,000 دولار في 6 يونيو إلى أدنى مستوى بالقرب من 59,100 دولار، مع قيادة صندوق IBIT التابع لبلاك روك ليوم التدفقات الخارجة .
• بحلول 23 يونيو، كان البيتكوين يتداول في نطاق ضيق بين 63,200 دولار و 64,200 دولار .
• اعتبارًا من 29 يونيو، انزلق البيتكوين إلى ما دون 60,000 دولار مرة أخرى، ليتداول عند 59,570 دولارًا، بانخفاض أسبوعي قدره 5.97% .

أشار المحللون إلى أن البيتكوين اختبر أدنى مستوى له منذ أكتوبر 2024، وأصبحت منطقة 60,000 دولار الآن تعمل كمقاومة تحولت إلى دعم، وهي هشة تحت ضغط التدفقات الخارجة المستمر .

كيف يرتبط كل شيء ببعضه

تحويلات بلاك روك هي مجرد الآلية الفنية، وليست القرار الاستثماري. القصة الحقيقية هي هروب المستثمرين الذي قاد أسوأ فترة سحوبات من صناديق الاستثمار المتداولة منذ الإطلاق - وسعر بيتكوين فقد دعمه الرئيسي عند 60,000 دولار. سلسلة الأسباب واضحة: تسببت التدفقات الخارجة القياسية من صناديق الاستثمار المتداولة في قيام بلاك روك ومصدري الصناديق الآخرين بتسليم عملات BTC و ETH الأساسية، مما أدى إلى تحويلات كبيرة إلى كوين بيس برايم أضافت ضغطًا بيعيًا من الحصص المستردة، مما أضعف السعر أكثر وغذى المزيد من التدفقات الخارجة.