استسلام البيتكوين القياسي: لماذا أصبح 54% من إجمالي البيتكوين مرهونًا بالخسائر

بحلول أواخر يونيو 2026، بلغ سوق البيتكوين الهابط (bear market) لحظة قاسية: أكثر من نصف إجمالي البيتكوين المتداول أصبح مرهونًا بخسائر غير محققة. في 25 يونيو، سجلت بيانات Glassnode رقمًا قياسيًا بلغ 10.83 مليون بيتكوين (~54% من المعروض المتداول البالغ ~20 مليون عملة) مرهونًا بالخسائر، وهو أعلى مستوى على الإطلاق، متجاوزًا القمم السابقة التي سجلت حوالي 10.5 مليون بيتكوين خلال قيعان الدورات السابقة في 2019 و2020 و2022 .

هذا الرقم القياسي لم يكن مجرد إحصائية منعزلة. فقد حدث لأن سعر البيتكوين انخفض بأكثر من 50% من أعلى مستوى له على الإطلاق بالقرب من 126,198 دولارًا الذي سجله في أكتوبر 2025، مما دفع كل قاعدة تكلفة تقريبًا إلى ما دون سعر السوق، مما تسبب في موجة استسلام (capitulation) واسعة النطاق بين الحاملين، والمنتجات المؤسسية، والمؤشرات على السلسلة. إليكم الصورة الكاملة المدعومة بالأدلة لما حدث—والمؤشرات الرئيسية التي تحدد هذا السوق الهابط.

المحرك الرئيسي: انخفاض السعر ورقم قياسي في المعروض المرهون بالخسائر

السبب المباشر كان عملية حسابية بسيطة. في 24 يونيو 2026، انخفض البيتكوين إلى ما دون 60,000 دولار للمرة الثالثة ذلك العام، ولامس لفترة وجيزة 59,023.98 دولارًا—أدنى مستوى له منذ أكتوبر 2024 . بحلول 25 يونيو، كان البيتكوين يتداول بالقرب من 59,100 دولار، وكان الضرر على السلسلة فوريًا. ارتفع مؤشر Glassnode لإجمالي المعروض المرهون بالخسائر، والذي يحسب كل عملة حدثت آخر حركة لها على السلسلة بسعر أعلى من سعر اليوم، إلى رقم قياسي بلغ 10.83 مليون بيتكوين .

في 4 يونيو، حتى قبل الانخفاض الأعمق، كانت العملات المرهونة بالخسائر (~10.5 مليون) قد تجاوزت العملات المربحة (~9.8 مليون) لأول مرة في الدورة، حيث كان البيتكوين يتداول بالقرب من 61,300 دولار . بحلول 10 يونيو، أظهر تحليل CryptoQuant أن حوالي 51.6% من إجمالي المعروض من البيتكوين كان مرهونًا بالخسائر، وهي قفزة من حوالي 34% قبل شهر واحد فقط .

حاملو العملة على المدى الطويل يتحملون خسائر عميقة

ربما كانت الإشارة الأكثر دلالة على الإجهاد قادمة من أكثر فئات البيتكوين مرونة: الحاملون على المدى الطويل (LTHs)، الذين تعرفهم Glassnode بأنهم العناوين التي احتفظت بالعملات لمدة 155 يومًا على الأقل. بحلول 25 يونيو، كان لدى الحاملين على المدى الطويل 5.58 مليون بيتكوين مرهونة بالخسائر، وهو ثاني أعلى رقم في التاريخ، متخلفًا فقط عن ذروة انهيار مارس 2020 (كوفيد-19) التي بلغت حوالي 5.6 مليون .

هذه مجموعة عادة ما تتحمل التقلبات. رؤيتهم وهم يحملون هذا القدر الكبير من العملات المرهونة بالخسائر—خاصة مع وصول إجمالي ممتلكاتهم إلى رقم قياسي بلغ 14.8 مليون بيتكوين (حوالي 75% من المعروض المتداول)—يبرز عمق الانخفاض في السعر . في وقت سابق من يونيو، كان الرقم عند 5.3 مليون بيتكوين، مما يعني أن الرقم زاد مع انخفاض السعر أكثر خلال الشهر .

نسبة الربح من الإنفاق: البيع بخسارة لنصف العام

تقيس نسبة الربح من الإنفاق (SOPR) ما إذا كانت العملات التي يتم نقلها تباع بربح أم بخسارة. قراءة أعلى من 1.0 تعني أن متوسط العملة بيع بربح. قراءة أقل من 1.0 تعني أنها بيعت بخسارة.

وفقًا لـ KuCoin، بلغ متوسط SOPR للحاملين على المدى الطويل (30 يومًا) 0.88 في أواخر يونيو، وهو أقل بكثير من خط التعادل 1.0 . والأكثر لفتًا للانتباه: أنه سجل أقل من 1.0 في 87 من أصل 176 يوم تداول في 2026 حتى الآن، في فترتين متميزتين: من 24 فبراير إلى 27 أبريل، ثم بشكل مستمر منذ 2 يونيو (جولة مستمرة من 24 جلسة حتى 26 يونيو) .

أضاف تقرير VanEck في منتصف يونيو طبقة من التفاصيل: قفزت الخسائر المحققة +78% على أساس شهري لتصل إلى 714 مليون دولار، بينما انهار الربح المحقق -57% ليصل إلى 194 مليون دولار، مما دفع نسبة الربح/الخسارة المحققة إلى ما دون 1.0 بكثير .