أحد أبرز عمال تعدين البيتكوين في الصين يتوقع قاع السوق الهابطة عند 42,000 – 44,000 دولار في أواخر 2026

فيما يلي تفصيل للنموذج الذي يقوم عليه التوقع، وكيف يقارن بتوقعات المحللين الآخرين، وظروف السوق الأوسع التي تدعمه، وما يعنيه لعمال التعدين وحائزي العملة على المدى الطويل.

الأركان الثلاثة لنموذج جيانغ تشوور

لا يعتمد توقع جيانغ على تحليل السلسلة أو التحليل الفني البحت. بل يصوغه على أنه "توقع دورة يعتمد على تقييم السوق، وخبرة دورة التعدين، ومقياس رئيسي لسهم شركة مدرجة" . يرتكز النموذج على ثلاثة عناصر رئيسية:

1. مؤشر mNAV لشركة Strategy (الإشارة الأساسية). انخفضت نسبة القيمة السوقية إلى صافي قيمة الأصول (mNAV) لشركة Strategy (المعروفة سابقًا بـ MicroStrategy، رمز MSTR) إلى 0.72، مقتربة من مستوى 0.7 الذي شوهد خلال أدنى مستويات السوق الهابطة في مايو 2022 . يتعامل جيانغ مع هذا المؤشر على أنه مقياس للمشاعر يتتبع الخوف الشديد في سهم البيتكوين المرتبط بالأسهم.

2. فارق زمني قدره ستة أشهر. بناءً على تحليل الدورة التاريخية، لاحظ جيانغ أن قاع سعر بيتكوين يميل إلى التخلف عن قاع مؤشر mNAV لشركة Strategy بنحو ستة أشهر. وبما أن مؤشر mNAV يقترب من قاعه الآن (منتصف 2026)، فإن قاع سعر بيتكوين سيتبعه في الربع الرابع من 2026 . هذا التوقيت هو المفتاح لنافذة أكتوبر-ديسمبر 2026.

3. إطار الدورة الرباعية. يدمج جيانغ دورة تنصيف البيتكوين وخبرته في دورة التعدين لمعايرة التوقيت، مشيرًا إلى أن دورات السوق تشير إلى أن القاع لا يزال أمامنا وليس قد حدث بالفعل .

من المهم الإشارة إلى أن توقع جيانغ يعتمد بشكل أقل على مقاييس البيتكوين الأساسية وأكثر على سلوك سهم واحد كبديل — وهذا هو كل من قوته (كمقياس لمشاعر السوق) وقيوده.

كيف يقارن توقع جيانغ بتوقعات المحللين الآخرين

آرثر هايز (مؤسس BitMEX) — في 23-24 يونيو 2026، توقع هايز أن بيتكوين قد تصل إلى قاع قريب من 40,000 دولار خلال ستة أشهر. قام بإنشاء تحوط (put-spread) للحماية من الانخفاض على المدى القصير مع الاحتفاظ بمراكزه الأساسية الطويلة، وأكد مجددًا على هدفه الصاعد بنهاية العام . توقعه عند 40,000 دولار يتداخل بشكل كبير مع نطاق جيانغ 42,000–44,000 دولار . في وقت سابق من الدورة، كان هايز قد توقع قاعًا عند 60,000 دولار، لكنه عدّل تقديراته لاحقًا للأسفل . رؤيته طويلة المدى تظل صاعدة بقوة، مستهدفًا 250,000 دولار أو أعلى بحلول نهاية العام.

مايكل سايلور (الرئيس التنفيذي لشركة Strategy) — حافظ سايلور على موقف أكثر تفاؤلاً بكثير، بهدف طويل الأجل يبلغ مليون دولار لكل بيتكوين، لكن هذا ليس توقعًا لقاع السوق الهابطة على المدى القريب .

محللو CoinShares — حذر تقريرهم في مارس 2026 من أنه إذا فشلت بيتكوين في استعادة مستوى 100,000 دولار بحلول نهاية العام، فإن عمال التعدين ذوي التكلفة المرتفعة سيواجهون خروجًا متسارعًا وضغطًا إضافيًا على الأسعار . هذا يتماشى بشكل عام مع نظرة جيانغ الهبوطية، على الرغم من أن CoinShares لم يعطِ رقمًا محددًا للقاع. توقعوا عودة معدل الهاش العالمي إلى 1.8 زيتاهاش/ثانية بحلول نهاية 2026، مما يشير إلى أنهم يرون مرونة في صناعة التعدين على الرغم من الألم قصير المدى .

يتجمع الإجماع بين الأصوات الهبوطية حول نطاق 40,000–44,000 دولار كمنطقة قاع محتملة، مما يجعل توقع جيانغ متوافقًا بشكل عام مع المعسكر الأكثر حذرًا. المحللون الأكثر تفاؤلاً، بمن فيهم هايز نفسه على المدى الطويل، يرون أسعارًا أعلى بكثير في وقت لاحق من الدورة.

ظروف السوق الأوسع: استسلام عمال التعدين بدأ بالفعل

استسلام عمال التعدين — الخروج القسري للمشغلين بسبب عدم الربحية — تم تأكيده من قبل مصادر بحثية متعددة.

أكدت Galaxy Research في 21 يونيو 2026 أن عمال تعدين البيتكوين دخلوا مرحلة استسلام. انخفضت صعوبة التعدين بأكثر من 20% من أعلى مستوى تاريخي لها، وحوالي 20% من معدل الهاش العالمي يعمل دون نقطة التعادل عند الأسعار الحالية .

انخفض سعر الهاش — الإيرادات التي يجنيها عمال التعدين لكل وحدة من قوة الحوسبة — إلى أقل من 34 دولارًا لكل PH/s/يوم، وهو أدنى مستوى في خمس سنوات، مما يعني أن العديد من عمال التعدين يخسرون المال على كل بيتكوين ينتجونه . تعدد التخفيضات المتتالية في الصعوبة، وهو أول سلسلة من نوعها منذ يوليو 2022، يشير إلى أن عمال التعدين يوقفون تشغيل أجهزتهم بمعدل تاريخي . أكبر انخفاض في صعوبة حقبة واحدة لهذا العام كان في 7 فبراير 2026 بنسبة -11.16% — الأكبر منذ حظر التعدين في الصين عام 2021 .

المحفز لهذا الضغط هو بيئة ما بعد التنصيف: سعر بيتكوين (قرب 70,000 دولار في أوائل 2026) كان أقل من التكلفة الإجمالية للتعدين لمعظم المشغلين، الذين واجهوا تكاليف متوسطة تتراوح بين 83,000 و87,000 دولار لكل عملة . أدت تكاليف الطاقة المتزايدة، التي تفاقمت بسبب التوترات الجيوسياسية، إلى مزيد من الضغط على الهوامش .

تم تحديد أعلى مستوى تاريخي للبيتكوين الحالي عند حوالي 126,000 دولار في أكتوبر 2025. الانخفاض اللاحق إلى حوالي 62,000 دولار بحلول يونيو 2026 كان مدفوعًا بمزيج من ضغط بيع عمال التعدين، وانخفاض السيولة، وضعف معنويات السوق .

الآثار المترتبة على عمال التعدين وحائزي العملة على المدى الطويل

بالنسبة لعمال التعدين:

• إذا كان جيانغ محقًا، فإن الأسوأ لم يأت بعد. عمال التعدين ذوو التكاليف المرتفعة يواجهون مزيدًا من ضغط الهوامش قبل الوصول إلى قاع الربع الرابع من 2026.
• إعادة تعيين الصعوبة المستمرة (انخفاض بأكثر من 20%) ستؤدي في النهاية إلى إجبار أضعف المشغلين على الخروج، وهي آلية تطهير طبيعية للسوق الهابطة. الناجون ذوو تكاليف الطاقة المنخفضة والأجهزة الفعالة سيظهرون أقوى .
• تشير الأنماط التاريخية إلى أن استسلام عمال التعدين ينتهي بالقرب من قيعان الأسعار الرئيسية، وهو ما يتماشى مع توقع جيانغ للربع الرابع من 2026 . سعر إيقاف التشغيل لأحدث الأجهزة (مثل طرازات S23) يقدر بين 36,000 و38,000 دولار، مما يعني أنه حتى عمال التعدين الفعالين قد يكونون قرب نقطة التعادل عند القاع المتوقع لجيانغ .
• أشارت CoinShares إلى أن عمال التعدين ذوي التكلفة المرتفعة سيواجهون خروجًا متسارعًا إذا فشلت بيتكوين في استعادة 100,000 دولار، بينما يمكن للمشغلين ذوي تكاليف الطاقة المنخفضة للغاية أو الناجحين في التحول إلى الذكاء الاصطناعي أن يهيمنوا على أسواق رأس المال المستقبلية .

بالنسبة لحائزي العملة على المدى الطويل:

• انخفاض إلى 42,000–44,000 دولار سيمثل انخفاضًا إضافيًا بنحو 30% من مستويات يونيو 2026 (62,000 دولار) .
• يشير نموذج جيانغ إلى أن التصفية النهائية يمكن أن تأتي في نافذة زمنية قصيرة نسبيًا (أكتوبر-ديسمبر 2026)، والتي يمكن لحائزي العملة على المدى الطويل الواعين للمخاطر استخدامها للتراكم إذا كانت لديهم قناعة في إطار الدورة.
• ومع ذلك، فإن التوقع هو رأي عامل تعدين واحد يعتمد على مقياس سهم واحد (MSTR mNAV)، وليس رؤية أساسية إجماعية. يجب موازنته مع مؤشرات أخرى مثل السعر المحقق على السلسلة، وشرائط الهاش، وظروف السيولة الكلية.
• إذا صمد نطاق 40,000–44,000 دولار، فسيمثل انخفاضًا بنحو 65-67% من أعلى مستوى تاريخي — وهو ما يتماشى بشكل عام مع تراجعات سوق البيتكوين الهابطة السابقة (70-85% في 2014 و2018 و2022).
• آرثر هايز، بينما يتوقع قاعًا مشابهًا، يرى أيضًا تعافيًا قويًا: فهو يستهدف 125,000 دولار بنهاية 2026، مستشهدًا بعودة السيولة وتحولات سياسة الاحتياطي الفيدرالي . هذا يشير إلى أنه حتى أكثر المتنبئين تشاؤمًا على المدى القصير يرون الدورة الحالية قابلة للنجاة بالنسبة للحائزين المنضبطين.

باختصار، توقع جيانغ تشوور بقاع يتراوح بين 42,000 و44,000 دولار هو أبرز توقع يقوده عامل تعدين في الدورة الحالية. إنه يتماشى مع الإجماع الهبوطي الأوسع بين محللين مثل آرثر هايز، ويتناسب مع أنماط الانخفاض التاريخية، ويدعمه بيانات استسلام عمال التعدين الجارية. لكنه ليس يقينًا — إنه نموذج واحد يعتمد على مقياس سهم لشركة، وقد يختلف القاع الفعلي اعتمادًا على السيولة الكلية، والصدمات الجيوسياسية، وما إذا كان استسلام عمال التعدين سيُحل بشكل أسرع أو أبطأ مما تشير إليه الأنماط التاريخية.