توقعات PwC لعام 2026: سوق الاندماجات والاستحواذات بقيمة 4 تريليونات دولار في شكل

في الولايات المتحدة وحدها، تم الإعلان عن 39 صفقة ضخمة في الأشهر الخمسة الأولى من عام 2026، وهو أعلى بنسبة تزيد عن 50% مقارنة بالفترة نفسها من عام 2025 . وبلغت قيمة صفقات الاندماجات والاستحواذ في الولايات المتحدة 1.2 تريليون دولار في تلك الفترة، أي ما يقرب من ضعف قيمة 603 مليارات دولار المسجلة في العام السابق، وذلك على الرغم من انخفاض عدد الصفقات بنسبة 4% .

تتركز هذه الصفقات الكبيرة بشكل كبير في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والطاقة ومراكز البيانات، حيث تتسابق شركات التقنية الكبرى (Hyperscalers) والمشترون الاستراتيجيون لتأمين القدرات الحاسوبية وموارد الطاقة . وتشير PwC إلى أن ثلث أكبر 100 صفقة استحواذ مؤسسي في عام 2025 ذكرت الذكاء الاصطناعي كمحرك استراتيجي .

سوق على شكل حرف K: انقسام بين الصفقات الضخمة وبقية السوق

بينما تزدهر الصفقات الضخمة، يعاني باقي السوق من ضغوط. تشير PwC إلى أن القيم ترتفع بينما تنخفض الأحجام - وهي علامة واضحة على سوق ثنائية السرعة أو على شكل حرف K .

• الصفقات الضخمة توسع نطاقها عبر القطاعات. في أسواق المستهلكين وحدها، تضاعفت حصة الصفقات الضخمة من قيمة الصفقات على مدى عامين لتصل إلى 47% . ويسود هذا النمط في الخدمات المالية والصناعات والتكنولوجيا .
• مستثمرو منتصف السوق لا يزالون مقيدين. دون عتبة الصفقات الضخمة، يعاني العديد من المشترين من فجوات في التقييم وعدم يقين جيوسياسي وارتفاع تكاليف التمويل .
• الأهداف الجاهزة في مجال الذكاء الاصطناعي آخذة في النضوب. بعد عامين من دورة الصفقات الضخمة للذكاء الاصطناعي، أصبحت الشركات الجاهزة للاستحواذ في هذا المجال نادرة بشكل متزايد، مما يدفع المشترين نحو أصول البنية التحتية بدلاً من ذلك .

تركيز إقليمي في الأمريكتين

تعتبر الأمريكتان الساحة الرئيسية لصفقات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي الضخمة والمنطقة التي يكون فيها الانقسام على شكل حرف K أكثر وضوحًا . يشير تقرير PwC لتوقعات منتصف العام للصفقات في الولايات المتحدة إلى أن الصفقات التي تتم تشترك في سمة مشتركة: فهي 'غير حساسة للعوامل الكلية'، مما يعني أنها مرنة في مواجهة سيناريوهات مختلفة لأسعار الفائدة والنمو والتعريفات الجمركية . وتحذر PwC من أن القادة الذين ينتظرون وضوحًا في البيئة الكلية سيجدون فرصًا أقل وأسعارًا أعلى .

أما في كندا، فقد ظل نشاط الاندماجات والاستحواذ مستقرًا نسبيًا في النصف الأول من عام 2026، لكن المستثمرين يواجهون خلفية غير مؤكدة في النصف الثاني، مع توقعات بأن يكون نمو الناتج المحلي الإجمالي دون المستوى المحتمل (0.9% إلى 1.3%)، والتضخم بين 2.5% و 3.0% .

تحول تدفقات رأس المال: الاستثمارات الأقلية والشراكات

تشير PwC إلى أن صفقات رأس المال الخاص تحولت نحو عدد أقل من الصفقات ولكنها أكبر بشكل ملحوظ مع التركيز على صفقات السيطرة ومسارات واضحة لخلق القيمة والمعاملات المهيكلة المعقدة . انخفض حجم صفقات الأسهم الخاصة في النصف الأول من عام 2026 بنسبة 34%، بينما ارتفع متوسط حجم الصفقة بنحو أربعة أضعاف مقارنة بالنصف الأول من عام 2025 .

تلعب الاستثمارات الأقلية والشراكات دورًا متزايد الأهمية، خاصة مع ندرة أهداف الذكاء الاصطناعي القابلة للاستحواذ، ومع تدفق رأس المال عبر الأسواق الثانوية للمساعدة في فتح خطوط أنابيب شركات المحافظ . وتستخدم الأسواق الثانوية بشكل متزايد لإنشاء مسارات سيولة للتراكم المتراكم لشركات المحافظ غير المباعة .

المخاطر الرئيسية التي تكبح النصف السفلي من السوق

يحدد تقرير PwC بشكل صريح خمسة عوامل تعيق نشاط معظم المستثمرين خارج نطاق الصفقات الضخمة :

• بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول - تظل تكاليف التمويل مرتفعة، مما يجعل من الصعب تنفيذ صفقات منتصف السوق ذات الرافعة المالية .
• تباطؤ النمو الاقتصادي - من المتوقع أن يكون نمو الناتج المحلي الإجمالي أقل من المستوى المحتمل في العديد من الاقتصادات الرئيسية .
• التضخم اللزج - تستمر الضغوط التضخمية المستمرة، التي فاقمتها الأزمة الإيرانية، في التأثير على ثقة المشترين وإطالة أطر الصفقات .
• التقلبات الجيوسياسية - التوترات المتصاعدة في الشرق الأوسط، وعدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية، ومخاطر السياسة التجارية تدفع نحو المزيد من الحذر وتتسبب في توقف أو إعادة هيكلة الصفقات. يقدر أن 30% من الشركات الأمريكية أوقفت أو أعادت صياغة صفقاتها وسط عدم اليقين بشأن السياسة التجارية .
• تراكم شركات الأسهم الخاصة غير المباعة - لا يزال تراكم شركات المحافظ غير المباعة مرتفعًا بشكل عنيد، مما يحد من قدرة شركات الأسهم الخاصة على إعادة رأس المال إلى المستثمرين وبدء دورات صناديق جديدة . دخلت الأسهم الخاصة عام 2026 متوقعة انتعاشًا، لكن الصدمات الجيوسياسية والتغيرات السريعة في الذكاء الاصطناعي فرضت عدم يقين جديد أدى إلى كبح نشاط التخارج .

الخلاصة

الرسالة المركزية لـ PwC هي أن الرقم القياسي البالغ 4 تريليونات دولار لعام 2026 يخفي سوقًا غير متكافئة بعمق. الصفقات الضخمة - خاصة تلك المرتبطة بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي في الأمريكتين - تدفع القيمة الإجمالية إلى مستويات تاريخية، بينما لا يزال الغالبية العظمى من المستثمرين في منتصف السوق يعانون تحت وطأة المخاطر الكلية والجيوسياسية . سوق حرف K ليست دورة مؤقتة؛ بل تعكس تحولًا هيكليًا في مكان وكيفية خلق قيمة في صفقات الاندماجات والاستحواذ.