هل تخلت المؤسسات الأمريكية عن بيتكوين؟ أدنى مستويات الثقة منذ إطلاق المؤشر

شهدت شهية المؤسسات الاستثمارية للعملات الرقمية تحولًا حادًا نحو السلبية. فاعتبارًا من 22 يونيو 2026، تتجه جميع المؤشرات الرئيسية على السلسلة وتدفقات الصناديق في نفس الاتجاه: الطلب المؤسسي الأمريكي قد تبخر تمامًا، ورأس المال يغادر صناديق المؤشرات المتداولة بمعدلات قياسية، ولا توجد بوادر قريبة للانعكاس في ظل الخلفية الاقتصادية الكلية الحالية.

مؤشر قسط كوينبيس لبيتكوين: 44 يومًا سلبيًا متتاليًا

يقيس مؤشر قسط كوينبيس لبيتكوين (Coinbase Bitcoin Premium Index) الفرق السعري لبيتكوين بين منصة كوينبيس (البورصة الأمريكية الرئيسية للمؤسسات) ومنصة بينانس (البورصة العالمية الرائدة). يشير القسط الإيجابي إلى طلب شراء أمريكي قوي؛ بينما يعني القسط السلبي أن الأسعار في الولايات المتحدة أقل، مما يشير إلى ضغط بيعي أو ضعف في الطلب من المؤسسات الأمريكية.

بحلول 22 يونيو 2026، ظل المؤشر سلبيًا لمدة 44 يومًا متتاليًا، وهي أطول فترة تسجيل منذ إطلاق المؤشر. وكانت القراءة الأخيرة عند -0.1089%. يفسر المحللون هذا الخصم المستمر صراحةً على أنه "ضعف الطلب المؤسسي في الولايات المتحدة."

لم تكن هذه مجرد فقرة عابرة. بدأت السلسلة في أوائل مايو واستمرت حتى يونيو، متجاوزة الرقم القياسي السابق المسجل في أواخر 2025. في عام 2026 بأكمله، لم يتحول المؤشر إلى المنطقة الإيجابية إلا في يومي تداول فقط قبل بدء هذه السلسلة.

8 مليارات دولار صافي تدفقات خارجة في 30 يومًا

على مدار 30 يومًا حتى 22 يونيو 2026، تحولت التدفقات المجمعة من العملات المستقرة وصناديق المؤشرات المتداولة لبيتكوين وخزائن الشركات (بما في ذلك شركة ستراتيجي، المعروفة سابقًا باسم مايكروستراتيجي) إلى صافي تدفقات خارجة بلغ 8 مليارات دولار — وهو رقم قياسي، وفقًا لتقرير السوق اليومي لشركة BIT.

سجل تقرير أسبوعي منفصل لشركة كوين شيرز تدفقات خارجة بقيمة 1.07 مليار دولار من منتجات الاستثمار في الأصول الرقمية في أسبوع واحد فقط في منتصف مايو، منهيًا بذلك ستة أسابيع متتالية من التدفقات الداخلة. شكلت بيتكوين وحدها 982 مليون دولار من تلك التدفقات الخارجة الأسبوعية. كان الاتجاه الأوسع واضحًا: كان المستثمرون المؤسسيون يقللون من التعرض للمخاطرة قبل الصيف، وعلى عكس التباطؤ الطفيف في تدفقات رأس المال الداخلة التي شوهدت في الربع الرابع من 2025، فإن التدفقات الحالية "قد تحولت بوضوح إلى صافي تدفقات خارجة."

صناديق المؤشرات الفورية الأمريكية لبيتكوين: من 170 مليارًا إلى أقل من 100 مليار دولار

بلغت ذروة إجمالي الأصول المدارة لصناديق المؤشرات الفورية الأمريكية لبيتكوين حوالي 170 مليار دولار في أكتوبر 2025. وبحلول أوائل فبراير 2026، انخفض إجمالي الأصول المدارة إلى أقل من 100 مليار دولار لأول مرة منذ أبريل 2025.

تسارعت التدفقات الخارجة في أواخر الربيع. من 15 مايو إلى 3 يونيو 2026، عانت صناديق المؤشرات الفورية لبيتكوين من 13 يوم تداول متتالي من التدفقات الخارجة الصافية بلغ إجماليها 4.4 مليار دولار — أي أكثر من ضعف الرقم القياسي السابق المسجل في فبراير 2025. خلال فترة الثلاثة أسابيع تلك، تقلص إجمالي الأصول المدارة من 104.3 مليار دولار إلى 82.8 مليار دولار.

تؤكد بيانات شركة جلاسنود أن أرصدة صناديق المؤشرات انخفضت بنحو 100,300 بيتكوين منذ أكتوبر 2025. وبحلول منتصف يونيو، كان صندوق IBIT التابع لشركة بلاك روك — والذي كان تاريخيًا الأكثر مرونة — يقود عمليات الاسترداد في أسبوع شهد تدفقات خارجة صافية بلغت 1.72 مليار دولار، وهو ثاني أسوأ أسبوع مسجل.

انخفاض سعر بيتكوين: من 82,000 دولار إلى 59,100 دولار

بدأت بيتكوين عام 2026 بالتداول بالقرب من 82 ألف دولار. بعد بضعة أشهر متقلبة، كان السعر في انزلاق. بدأت المرحلة الأكثر حدة من الانخفاض في 2 يونيو 2026، عندما أدى انهيار مفاجئ في منتصف اليوم إلى هبوط بيتكوين من حوالي 71,765 دولارًا إلى 67,895 دولارًا. خلال الأيام الثلاثة التالية، انخفض أكثر: 61,655 دولارًا في 4 يونيو، و61,351 دولارًا في 4 يونيو، ولمس لفترة وجيزة 59,100 دولار في 5 يونيو، وهو أدنى مستوى له منذ أكتوبر 2024.

كان الأسبوع المنتهي في 7 يونيو هو أسوأ أداء أسبوعي لبيتكوين منذ انهيار FTX في نوفمبر 2022، بانخفاض بلغ 16%.

تعددت العوامل التي ضاعفت الانخفاض:

• قامت شركة ستراتيجي بتصفية جزء من حيازاتها من بيتكوين، وهي عملية بيع بقيمة 2.5 مليون دولار — ورغم صغرها نسبيًا مقارنة بإجمالي حيازاتها، إلا أنها حطمت السردية النفسية القائلة بأن الشركة لن تبيع أبدًا.
• اكتسحت موجة من تصفية المراكز الطويلة السوق، مما أدى إلى محو ما يقرب من 1.8 مليار دولار من المراكز ذات الرافعة المالية في غضون أيام قليلة.
• أدى تصاعد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط وتوقف محادثات السلام بين الولايات المتحدة وإيران إلى دفع سوق العملات الرقمية الأوسع إلى منطقة "الخوف الشديد".

توقعات المحللين: لا تعافٍ دون محفز رئيسي

يجمع مراقبو السوق على نظرتهم السلبية على المدى القريب. تشير مصادر متعددة إلى أن التعافي المستدام في مؤشر قسط كوينبيس — أي عودة الشراء المؤسسي الأمريكي — سيكون ضروريًا لأي انعكاس صعودي.

مزيج من غياب الطلب المؤسسي الأمريكي، والتباطؤ الموسمي الصيفي، وظروف الاقتصاد الكلي غير المواتية (عدم الاستقرار الجيوسياسي، وتوقف صفقة الولايات المتحدة وإيران، ووضعية تجنب المخاطرة قبل الربع الثالث) دفع المحللين إلى استنتاج أن الشراء من غير المرجح أن يستأنف دون محفز خارجي صعودي كبير.

ربطت المحللة ريا سيغال من بورصة دلتا هذا البيع بمجموعة من العوامل: التدفقات الخارجة المستمرة من صناديق المؤشرات، وعدم الاستقرار الجيوسياسي، واختراق مستويات الدعم الرئيسية التي أدت إلى تصفيات متتالية. في سوق التوقعات كالشي، قدر المتداولون احتمالًا بنسبة 80% أن تنخفض بيتكوين إلى ما دون 60,000 دولار في عام 2026.

حتى بعد أن استعادت بيتكوين مستوى 60,000 دولار في منتصف يونيو، ظلت المؤشرات الأساسية سلبية. مؤشر قسط كوينبيس، وهو المقياس المباشر في الوقت الفعلي للشهية المؤسسية الأمريكية، لم يتحول بعد إلى المنطقة الإيجابية.

النقاط الرئيسية

• ظل مؤشر قسط كوينبيس لبيتكوين سلبيًا لمدة قياسية بلغت 44 يومًا متتاليًا حتى 22 يونيو 2026، بقراءة -0.1089%.
• سجلت التدفقات الرأسمالية المجمعة من العملات المستقرة وصناديق المؤشرات وخزائن الشركات صافي تدفقات خارجة بلغ 8 مليارات دولار خلال 30 يومًا — وهو رقم قياسي.
• انخفض إجمالي الأصول المدارة لصناديق المؤشرات الفورية الأمريكية لبيتكوين من ذروة بلغت حوالي 170 مليار دولار في أكتوبر 2025 إلى أقل من 100 مليار دولار بحلول فبراير 2026، ووصل إلى 82.8 مليار دولار بحلول أوائل يونيو.
• انخفضت بيتكوين من حوالي 82,000 دولار إلى أدنى مستوى لها عند 59,100 دولار في 5 يونيو 2026، وهو أسوأ مستوى لها منذ أكتوبر 2024.
• لا يرى المحللون انعكاسًا في الأمد القريب دون محفز صعودي كبير، مستشهدين بغياب الطلب المؤسسي الأمريكي والتباطؤ الصيفي والخلفية غير المواتية للاقتصاد الكلي.