أسواق الأسهم المُرمَّزة تتجاوز 1.6 مليار دولار: المعالم الرئيسية، إطلاق Citi للإيصالات الرقمية للإيداع، وجدل البنية التحتية بين المؤسسات والسلاسل العامة

لقد خرج سوق الأسهم المُرمَّزة (Tokenized Equities) من مرحلته التجريبية. بحلول منتصف عام 2026، تجاوزت القيمة السوقية للأسهم المُدرجة على البلوكتشين حاجز 1.6 مليار دولار، وسجلت أحجام التداول اليومية أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 3.57 مليار دولار، وأطلقت مؤسسات كبرى مثل Citigroup ومنصة Kraken منتجات جديدة، مما يؤكد أن تداول الأسهم عبر البلوكتشين يتوسع بسرعة. لكن السوق لا يزال في مهده، حيث لا يمثل سوى أقل من 0.001% من سوق الأسهم العالمية البالغة 147 تريليون دولار ، ويشهد جدلاً أساسياً حول البنية التحتية (سلاسل البلوكتشين المؤسسية المأذونة مقابل السلاسل العامة) التي ستشكل مساره المستقبلي.

في هذا المقال، نقوم بالتحقق من المعالم والتطورات الرئيسية في سوق الأسهم المُرمَّزة حتى منتصف عام 2026، بالاعتماد على مصادر موثقة من البيانات الصحفية الرسمية والتقارير البحثية والمواقع الإخبارية الموثوقة.

القيمة السوقية تقفز فوق 1.6 مليار دولار (لكن لا تخلطها مع حجم التداول اليومي)

بحلول 22 مايو 2026، تجاوز قطاع الأسهم المُرمَّزة 1.6 مليار دولار من القيمة السوقية المجمعة، وفقاً لبيانات أشارت إليها CoinTelegraph، حيث تستضيف شبكة إيثريوم 41.1% من هذه القيمة . هذا الرقم لا يمثل حجم التداول اليومي، بل هو القيمة الإجمالية لجميع الأسهم المُرمَّزة المتداولة على البلوكتشين.

في وقت سابق من العام، وتحديداً بحلول يناير 2026، كان السوق قد وصل بالفعل إلى 963.04 مليون دولار، مسجلاً نمواً سنوياً هائلاً بلغ ~2,878% من حوالي 32 مليون دولار في يناير 2025، وفقاً لتقرير مشترك من Sentora وDL Research . العديد من المصادر تؤكد هذا الرقم ومعدل النمو، مما يجعله واحداً من أكثر الادعاءات الموثقة في هذا القطاع .

ما الذي يدفع هذا النمو؟ الوضوح التنظيمي من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في يناير 2026، والبيان المشترك من الاحتياطي الفيدرالي ومكتب المراقب المالي للعملة (OCC) والمؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع (FDIC) في مارس 2026، بالإضافة إلى بناء بنية تحتية للتداول على المستوى المؤسسي، كلها عوامل ساهمت في هذا الانفجار . بحلول مارس 2026، كانت الأسهم المُرمَّزة قد تجاوزت بالفعل حاجز المليار دولار في القيمة على السلسلة .

ملاحظة هامة حول حجم التداول اليومي: في 20 مايو 2026، سجلت الأسهم المُرمَّزة أعلى حجم تداول يومي على الإطلاق بقيمة 3.57 مليار دولار، وكان هذا مدفوعاً إلى حد كبير بمنصتي Binance وHyperliquid، مع مساهمات إضافية من xStocks التابعة لـ Kraken وOndo وBitget . هذا الارتفاع في الحجم منفصل تماماً عن معلم القيمة السوقية.

منصة xStocks من Kraken تتجاوز 25 مليار دولار في إجمالي حجم المعاملات

منصة الأسهم المُرمَّزة من Kraken، xStocks (التي تم إطلاقها في يونيو 2025 بالشراكة مع شركة التكنولوجيا المالية السويسرية Backed Finance)، تجاوزت حاجز 25 مليار دولار في إجمالي حجم المعاملات في أقل من ثمانية أشهر، وبالتحديد بحلول فبراير 2026 . يشمل هذا الحجم التداول في البورصات المركزية واللامركزية، بالإضافة إلى أنشطة السحب والاسترداد . أكدت المدونة الرسمية لـ Kraken هذا الإنجاز، مشيرةً إلى أنه يمثل زيادة بنسبة 150% عن رقم 10 مليار دولار المسجل في نوفمبر 2025 .

مقاييس أخرى لمنصة xStocks بحلول مارس 2026:

• أكثر من 3.5 مليار دولار في حجم المعاملات على السلسلة
• 225 مليون دولار من الأصول المُرمَّزة المحتفظ بها على السلسلة
• أكثر من 80,000 حامل فريد على السلسلة
• 68% من أفضل 25 سهماً مُرمّزاً من حيث عدد الحاملين الفريدين عالمياً
• 100 سهم أمريكي وصناديق استثمار متداولة (ETFs) مُرمَّزة (ارتفاعاً من 60 عند الإطلاق)، مع هدف الوصول إلى أكثر من 500 أصل بحلول نهاية 2026
• شراكة مع بورصة ناسداك (Nasdaq) من المقرر أن تدخل حيز التنفيذ في النصف الأول من عام 2027، بانتظار موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات

وقد صرّح فريق xStocks قائلاً: "لم يعد السؤال هو ما إذا كانت الأسهم يجب أن تكون على السلسلة أم لا، بل ما مدى سرعة قدرتنا على توسيع نطاقها."

منصة Injective تسهل تداولات بقيمة 4.15 مليار دولار في الأسهم المُرمَّزة

منصة Injective، وهي بلوكتشين من الطبقة الأولى مصممة خصيصاً للتداول والخدمات المالية، سهّلت أكثر من 4.15 مليار دولار في حجم التداول المتعلق بأصول الأسهم المُرمَّزة، وذلك وفقاً لتقرير صدر في يونيو 2026 . وقد تم تسليط الضوء على هذا الرقم بالتزامن مع تجاوز السوق الأوسع لحاجز 1.6 مليار دولار في القيمة السوقية. وتجدر الإشارة إلى أن هذا الرقم البالغ 4.15 مليار دولار يعكس النشاط خلال عام 2026 فقط، وليس إجمالياً تراكمياً . كانت Injective قد أطلقت تداول الأسهم المُرمَّزة اللامركزي في عام 2020، وشملت أسهم شركات مثل Airbnb وAmazon وGoogle .

Citigroup تُطلق أول إيصالات إيداع رقمية على البلوكتشين المنظم لـ SIX

في 11 يونيو 2026، أطلقت Citigroup إيصالات الإيداع الرقمية (DDRs) على أسهم الشركات الخاصة، وهي المرة الأولى التي تقوم فيها مؤسسة خدمات مالية عالمية بإصدار وحفظ هذه الإيصالات المُرمَّزة . يعمل المنتج على بنية تحتية للبلوكتشين منظمة تديرها SIX Digital Exchange (SDX) في سويسرا، باستخدام دفتر الأستاذ الموزع المأذون R3 Corda . أكد البيان الصحفي الرسمي لـ Citi هذا الإطلاق .

تفاصيل رئيسية:

• تضمنت الصفقة الافتتاحية شركة Kaleido، وهي منصة للترميز ضمن محفظة Citi الاستثمارية، مع مستثمرين من Citi Wealth
• يبدأ التوزيع من خلال Sygnum في سويسرا وSBI Digital Markets في سنغافورة؛ ويكون الوصول مقصوراً على المستثمرين من خارج الولايات المتحدة (لائحة S)، مع الوعد بتوفيره في الولايات المتحدة عندما تسمح الظروف
• تستهدف المنصة سوق الأسهم الخاصة قبل الطروحات العامة الأولية (Pre-IPO) الذي تبلغ قيمته 75 مليار دولار
• تعمل إيصالات الإيداع الرقمية على نموذج حفظ مزدوج الطبقات: تحتفظ Citi بالأسهم الأساسية للسوق الخاص في بنيتها التحتية الحالية للحفظ، بينما تُصدر إيصالات مُرمَّزة على البلوكتشين

يمثل إطلاق Citi نقطة بيانات قوية في العالم الحقيقي لصالح نهج البلوكتشين المؤسسي المأذون في قطاع ترميز الأسهم الخاصة.

الجدل بين السلاسل المأذونة والعامة: نموذجان متعايشان

مسألة ما إذا كانت الأسهم المُرمَّزة ستزدهر في نهاية المطاف على سلاسل البلوكتشين المؤسسية المأذونة (التي تفضلها البنوك الكبرى مثل JPMorgan مع منصة Onyx، وGoldman Sachs مع منصة Digital Asset Platform، وHSBC مع Orion) مقابل السلاسل العامة (التي تفضلها منصات مثل xStocks من Kraken)، هي أحد أبرز النقاشات الاستراتيجية في هذا المجال. تشير الأدلة الحالية إلى أن كلا النموذجين يتعايشان بنشاط، دون ظهور فائز واضح حتى الآن.

النموذج	مثال المنصة	البنية التحتية	التركيز
مؤسسي مأذون	Citi Digital Depositary Receipts	SIX Digital Exchange (SDX)، دفتر أستاذ R3 Corda المأذون	أسهم الشركات الخاصة، المستثمرون المؤسسيون والمؤهلون
سلسلة عامة	Kraken xStocks	إيثريوم، سولانا	الأسهم العامة الأمريكية وصناديق المؤشرات، متاحة للأفراد (من خارج الولايات المتحدة)

تعمل منصة xStocks من Kraken على سلاسل عامة، حيث تمثل سولانا حوالي 93% من إجمالي القيمة المقفلة للمنصة اعتباراً من يناير 2026 . يُظهر نشاط المنصة على السلسلة (أكثر من 3.5 مليار دولار) أن سلاسل البلوكتشين العامة يمكنها التعامل مع حجم كبير على المستوى المؤسسي. في المقابل، يعكس اختيار Citi للبنية التحتية المأذونة من SIX لإصداراتها الرقمية تفضيلات الخدمات المصرفية التقليدية للتسوية المنظمة والمغلقة الحلقة.

يقدم المحللون حججاً لكلا الجانبين - يرى البعض أن متطلبات الامتثال المؤسسية ستدفع الأسهم المُرمَّزة نحو الشبكات المأذونة، بينما يشير آخرون إلى قابلية التركيب (Composability) والسيولة للسلاسل العامة كأمر أساسي لاعتماد الأفراد. لم تتمكن بيانات هذا البحث من التحقق بشكل مستقل من تصريحات محددة للمحلل “Anndy Lian” أو المواقف التفصيلية لـ JPMorgan Onyx وGoldman Sachs DAP وHSBC Orion، لذا تظل هذه العناصر من النقاش غير موثقة في هذا البحث وتتطلب متابعة بحثية مخصصة.

ما لا يزال غير موثق

هناك ادعاء واحد من الاستفسار الأصلي لم نتمكن من تأكيده: وجهة نظر مات هوغان (Matt Hougan)، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise، حول سوق الأسهم المُرمَّزة بكونه جزءاً صغيراً من سوق الأسهم الأمريكية البالغ 68 تريليون دولار مع إمكانات نمو هائلة. تم استنفاد ميزانية البحث قبل الوصول إلى المصادر التي تحتوي على تعليقات هوغان المحددة. يلزم إجراء بحث مخصص لهذا الاقتباس.

بالإضافة إلى ذلك، لم نتمكن من توثيق الحجج المحددة للمحلل Anndy Lian حول السلاسل المأذونة مقابل العامة، ولا المواقف التفصيلية لـ JPMorgan Onyx وGoldman Sachs DAP وHSBC Orion من خلال هذا البحث. ومع ذلك، فإن بيانات البنية التحتية المتاحة - اختيار Citi للسلسلة المأذونة، واختيار Kraken للسلسلة العامة - تقدم دليلاً واقعياً على أن كلا النموذجين قيد التشغيل.

ملخص المعالم الرئيسية

حقق سوق الأسهم المُرمَّزة عدة معالم رئيسية مؤكدة حتى منتصف عام 2026، كما هو ملخص أدناه:

• القيمة السوقية 1.6 مليار دولار (مايو 2026) - تم التأكيد: يشير إلى القيمة السوقية الإجمالية، وليس حجم التداول اليومي
• القيمة 963 مليون دولار، نمو سنوي ~2,878% (يناير 2026) - تم التأكيد: مصدره موثق جيداً من Sentora/DL Research ومنافذ متعددة
• Kraken xStocks > 25 مليار دولار إجمالي حجم المعاملات (فبراير 2026) - تم التأكيد: من المدونة الرسمية لـ Kraken وتقارير متعددة
• حجم تداول Injective للأسهم المُرمَّزة 4.15 مليار دولار (يونيو 2026) - تم التأكيد
• إطلاق Citi لإيصالات الإيداع الرقمية على بلوكتشين SIX (11 يونيو 2026) - تم التأكيد: من البيان الصحفي الرسمي لـ Citi
• جدل السلاسل المأذونة مقابل العامة - مدعوم جزئياً بأمثلة البنية التحتية (Citi على R3 Corda المأذون، Kraken على إيثريوم/سولانا العامة)، لكن لم نتمكن من توثيق مواقف المحللين والبنوك المحددة من الاستفسار الأصلي