كوالكوم تراهن على أمازون والذكاء الاصطناعي لتوسيع أعمالها خارج الهواتف

تريد كوالكوم أن تستثمر خبرتها في تصميم الرقائق لبناء نشاط أوسع في مراكز البيانات، وتقليل اعتمادها على سوق الهواتف الذكية. وتستهدف الشركة إيرادات تقارب 5 مليارات دولار من هذا النشاط، مقارنة بقاعدة حالية تبلغ نحو 300 مليون دولار. لكن التقارير لا تتفق على السنة المالية التي ينطبق عليها الهدف: فبعضها يحددها بعام 2027، بينما يذكر تقرير آخر عام 2028. أما طموح الاستحواذ على 5% من سوق تقدّر قيمته بنحو تريليون دولار، فيعادل 50 مليار دولار سنوياً إذا تحقق تقدير حجم السوق والحصة المستهدفة؛ وليس ذلك توقعاً حالياً للإيرادات. 18

رهان يتجاوز بيع شريحة واحدة

تقوم خطة كوالكوم على مجموعة من المنتجات: رقائق مخصصة لاحتياجات عميل أو مهمة بعينها، ومعالجات مركزية للخوادم، ومسرّعات مصممة لأحمال الذكاء الاصطناعي، إلى جانب تقنيات الاتصال. وتؤدي هذه المكونات أدواراً مختلفة؛ فالمعالجات المركزية تتولى الحوسبة العامة، بينما تخدم المسرّعات مهام الذكاء الاصطناعي، وتساعد تقنيات الاتصال على نقل البيانات بين الأنظمة. 3

وفي هذا الإطار، تروّج الشركة لتقنية High Bandwidth Compute لمعالجة قيود عرض النطاق الترددي للذاكرة في عمليات استدلال الذكاء الاصطناعي، أي تشغيل النماذج بعد تدريبها. كما تُدرج الاتصال البصري ضمن عروضها لمراكز البيانات، وهي نقطة تظهر في تعاونها مع أمازون. لكن المصادر المتاحة لا تحدد مقدار الإيرادات التي قد يحققها كل مكوّن على حدة. 36

وتطرح كوالكوم كفاءة استهلاك الطاقة بوصفها إحدى ميزات تصميماتها. غير أن هذا يظل جزءاً من طرح الشركة؛ فالمصادر المتاحة لا تتضمن نتائج مقارنة تثبت مقدار تفوق منتجاتها المخطط لها في الأداء أو استهلاك الطاقة. 11

ماذا تضيف صفقة أمازون؟

تمنح الشراكة متعددة الأجيال مع أمازون خطة كوالكوم عميلاً معروفاً في سوق الحوسبة السحابية. وتشمل الاتفاقية رقائق خوادم مخصصة وتقنيات مرتبطة بها، إلى جانب منتجات للاتصال البصري، على أن تبدأ الإيرادات المتصلة بالعمل في ربع ديسمبر. 6

وتتضمن الاتفاقية مذكرة تتيح لشركة تابعة لأمازون شراء ما يصل إلى 25 مليون سهم من كوالكوم بسعر 161.26 دولاراً للسهم. ويرتبط استحقاق الأسهم بمشتريات قد تصل إلى 60 مليار دولار على مدى عشر سنوات. لكن هذا الرقم يمثل عتبة مرتبطة بشروط المذكرة، لا تعهداً بأن أمازون ستطلب منتجات بهذا الحجم أو أن كوالكوم ستسجل هذا المبلغ إيرادات. وإذا مارست أمازون حقها في شراء الأسهم، فقد يؤدي ذلك أيضاً إلى تخفيف حصة المساهمين الحاليين.

هل الهدف 5 مليارات في 2027 أم 2028؟

هنا تكمن نقطة الالتباس: تحدد رويترز ومحضر مكالمة نتائج كوالكوم للسنة المالية 2026 الهدف عند السنة المالية 2027، بينما يصف تقرير لـCNBC-TV18 هدف «العام المقبل» بأنه للسنة المالية 2028. وتشير التقارير الأوضح عن مكالمة الشركة إلى 2027، لكن اختلاف التغطية يستحق التنبيه بدلاً من تقديم السنة على أنها محسومة في جميع المصادر. 18

أما الأهداف الأبعد فمختلفة عن طموح حصة السوق البالغة 5%. تستهدف كوالكوم إيرادات تتجاوز 15 مليار دولار من مراكز البيانات بحلول السنة المالية 2029. في المقابل، فإن الوصول إلى 5% من سوق مقدر بتريليون دولار يعني حسابياً 50 مليار دولار؛ وهو طموح على نطاق أوسع، لا الهدف المحدد للسنة المالية 2029. 138

قطاع السيارات يوسّع قاعدة الإيرادات

مراكز البيانات ليست المسار الوحيد الذي تراهن عليه كوالكوم خارج الهواتف. فقد بلغت إيرادات قطاع السيارات 1.588 مليار دولار في الربع الثالث من السنة المالية 2026، بزيادة 61% عن الفترة نفسها من العام السابق. وتستهدف الشركة إيرادات تتجاوز 24 مليار دولار مجتمعةً من قطاعي السيارات وإنترنت الأشياء بحلول السنة المالية 2029؛ وهذا الرقم ليس توقعاً لقطاع السيارات وحده. 17

قد يساعد نمو هذا النشاط على تنويع الإيرادات بينما يتوسع قطاع مراكز البيانات، لكنه لا يضمن أن يعوض أحدهما أي ضعف في الآخر. وستعتمد النتيجة على قدرة الشركة على التنفيذ في أسواق وخطوط منتجات متعددة. 17

تراجع مبيعات أبل لا يعني تلقائياً تراجع العوائد من الترخيص

تواجه كوالكوم انخفاضاً متوقعاً في مبيعات المنتجات المرتبطة بأبل، مع اتجاه أبل إلى استخدام مزيد من رقائقها الخاصة. لكن مبيعات الرقائق شيء، وأعمال ترخيص براءات الاختراع شيء آخر: فإيرادات الترخيص تُسجل كمصدر منفصل، ولا تثبت المصادر المتاحة أن تغير مشتريات أبل من الرقائق سيؤدي إلى تراجع مماثل في عوائد الترخيص. 21

الاختبار الحقيقي: الطلب والهوامش

يبقى على كوالكوم أن تثبت أن الأعمال الأولية مع العملاء ستتحول إلى إيرادات مستمرة. فقد أظهر إفصاح الشركة للربع الثالث من السنة المالية 2026 إيرادات إجمالية بلغت 9.9 مليارات دولار، مع انخفاض نسبة هامش الربح الإجمالي، ويُعزى ذلك أساساً إلى تراجع الهوامش في قطاع الرقائق. كما أشارت الشركة في مكالمة النتائج إلى أن الإيرادات الأولية من أعمال الرقائق المخصصة قد تحقق هوامش أقل من المستوى المعتاد، ما يطرح احتمال المفاضلة بين نمو المبيعات والضغط على الهوامش خلال مرحلة التوسع.

لذلك، تتمثل المؤشرات الأهم في ما إذا كانت الشحنات المرتبطة بمراكز البيانات ستبدأ في موعدها، وما إذا كانت مشتريات العملاء ستتوسع بعد البرامج الأولية، وقدرة كوالكوم على تنمية النشاط من دون أثر مستمر في الهوامش. هذه الأسئلة التنفيذية أهم من الرقم الطموح لحصة السوق.