ضعف الوظائف لم يكن كافيًا لإنقاذ الذهب والفضة من ضغوط العوائد والدولار

أنهى الذهب والفضة الأسبوع المنتهي في ٢ أكتوبر ٢٠٢٦ تحت الضغط، رغم أن تقرير الوظائف الأميركية جاء أضعف من المتوقع. فقد غلب ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأميركية وقوة الدولار على الدعم المؤقت الذي وفره تراجع توقعات رفع الفائدة والطلب على الملاذات الآمنة. وصعد المعدنان في البداية بعد صدور بيانات الوظائف يوم الجمعة، لكنهما فقدا مكاسبهما مع عودة العوائد إلى الارتفاع. 11015

لماذا ضغطت العوائد والدولار على المعادن؟

لا يدرّ الذهب والفضة عائدًا، لذلك قد تصبح حيازتهما أقل جاذبية عندما ترتفع عوائد الأصول التي تمنح فائدة. كما أن صعود الدولار قد يضغط على المعادن المسعّرة به، إذ يجعل شراءها أعلى كلفة للمستثمرين الذين يستخدمون عملات أخرى. وكانت هذه الضغوط قائمة قبل صدور تقرير الوظائف، فيما كان الذهب يتجه إلى تسجيل تراجع أسبوعي ثانٍ على التوالي. 15

غيّرت بيانات التوظيف الضعيفة توقعات السوق مؤقتًا. فقد زادت الوظائف غير الزراعية ٢٩ ألفًا في سبتمبر، وهو أقل بكثير من تقديرات الاقتصاديين، وتراجعت عوائد سندات الخزانة أول الأمر بعد صدور التقرير. لكن الهبوط لم يدم؛ إذ تراجعت عوائد السندات لأجل عشر سنوات إلى نحو ٥٫١٦٪، قبل أن تقترب من ٥٫٣٠٪ في وقت لاحق من الجلسة. ومع تعافي العوائد وبقاء الدولار قويًا، تبددت المكاسب المبكرة للذهب والفضة. 81015

لماذا لم يدم صعود الجمعة؟

خفّض تقرير سوق العمل الأضعف توقعات رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي للفائدة في أكتوبر. وساعد انخفاض العوائد في بداية التداولات، إلى جانب الإقبال على الملاذات الآمنة، على دفع الذهب والفضة للصعود مؤقتًا. 8

لكن الارتفاع لم يستمر. ففي أواخر التداولات الأميركية، تراجع المعدنان مجددًا، وسط استمرار ضغط العوائد المرتفعة والدولار القوي ومخاطر سوق النفط. لقد أثرت بيانات الوظائف في توقعات الفائدة، لكنها لم تبدد الضغوط الأوسع التي كانت تحيط بالسوق. 10

النفط والتوتر الأميركي الإيراني: دعم للملاذ الآمن وضغط على الأسعار

دعمت المخاوف من احتمال تصاعد التوتر بين الولايات المتحدة وإيران الطلب على الأصول التي يلجأ إليها المستثمرون في أوقات القلق. لكن مخاطر النفط حملت أثرًا معاكسًا أيضًا: فارتفاع أسعاره قد يعزز المخاوف من التضخم ويبقي أسعار الفائدة في صدارة الاهتمام. وفي تغطية هذا الأسبوع، حدّت هذه المخاوف المرتبطة بالتضخم والعوائد من استفادة الذهب من الطلب الجيوسياسي. 71014

لهذا لم يكن التوتر ضمانة لارتفاع مستمر. فقد وفر الإقبال على الملاذات الآمنة دعمًا للمعادن، بينما ضغطت مخاوف النفط والتضخم وكلفة الاقتراض في الاتجاه الآخر. 714

دعم طويل الأجل ومزاج استثماري أقل تفاؤلًا

أشارت التغطية إلى مشتريات البنوك المركزية وصناديق المؤشرات المتداولة المدعومة بالذهب بوصفها مصدرًا للدعم على المدى الأطول، لكنها لم تحدد حجم تأثير هذه المشتريات في الأسعار خلال ذلك الأسبوع. ولم تكن كافية لمنع التراجع في ظل ضغوط العوائد والدولار. 14

وفي استطلاع أسبوعي أجرته «كيتكو»، اقترب المحللون من تشكيل أغلبية تميل إلى النظرة السلبية، فيما تراجع بعض التفاؤل لدى المستثمرين الأفراد. ولا يُعدّ المزاج الاستثماري توقعًا مؤكدًا للأسعار، لكنه يعكس أثر فشل موجة الصعود التي أعقبت تقرير الوظائف في توقعات السوق. 14

ما الذي قد يهم في المرحلة المقبلة؟

سيكون السؤال الأساسي ما إذا كانت البيانات الاقتصادية المقبلة، ومحضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، وبيانات التضخم ستغيّر توقعات الفائدة، وبالتالي اتجاه عوائد سندات الخزانة والدولار. فإذا استمر التضخم أو مالت توقعات السياسة النقدية إلى التشدد، فقد تبقى الضغوط على المعادن قائمة؛ أما تراجع توقعات التشدد فقد يتيح للذهب والفضة مجالًا للتعافي. وهذه احتمالات مشروطة وليست توقعًا حاسمًا للأسعار. 14