رهان سوفت بنك على أوبن إيه آي يصل إلى 64.6 مليار دولار

أكملت سوفت بنك في 1 أكتوبر الدفعة الثالثة والأخيرة، وقيمتها 10 مليارات دولار، من التزامها الاستثماري الإضافي البالغ 30 مليار دولار في أوبن إيه آي. ونُفذت الدفعة عبر صندوق رؤية 2، ذراع الاستثمار التابع للمجموعة. وبذلك بلغ إجمالي استثمارات سوفت بنك في الشركة نحو 64.6 مليار دولار، مقابل حصة ملكية تقارب 13%. 146

كيف تندرج الدفعة ضمن جولة أوبن إيه آي؟

الـ30 مليار دولار ليست جولة منفصلة، بل جزء من جولة تمويل أوبن إيه آي التي بلغت التزاماتها 122 مليار دولار، عند تقييم للشركة قدره 852 مليار دولار. أما رقم 64.6 مليار دولار، فيشمل استثمارات سوفت بنك السابقة أيضاً، لا الدفعة الأخيرة أو التزام الـ30 مليار دولار وحدهما. 1514

تمويل الدفعة وتسوية القرض الجسري

لتمويل استثمارها، جمعت سوفت بنك نحو 11.1 مليار دولار من خلال سندات بالدولار واليورو، من فئة السندات الممتازة غير المضمونة. وأعلنت في سبتمبر أنها ستسدد الرصيد القائم آنذاك، والبالغ 25.9 مليار دولار، من تسهيل ائتماني جسري بقيمة 40 مليار دولار. 23

وأفاد تقرير لاحق بأن المجموعة ألغت 10 مليارات دولار من السعة غير المسحوبة في التسهيل، وسددت الاقتراضات المرتبطة به. ويقلل ذلك من مخاطر استحقاق تمويل جسري قصير الأجل، لكنه لا يمحو ديون سوفت بنك أو كلفة تمويل استثمارها. كما أن هذه الخطوات وحدها لا تثبت أن كل أهداف السياسة المالية للمجموعة ما زالت مستوفاة. 14

إنفيديا وسؤال التمويل من المورّدين

أفادت تقارير بأن إنفيديا دفعت بدورها آخر 10 مليارات دولار من تعهدها البالغ 30 مليار دولار في أوبن إيه آي. 911 وبما أن إنفيديا مورّد رئيسي لمعدات الحوسبة المستخدمة في الذكاء الاصطناعي، فإن استثمارها يثير تساؤلاً مشروعاً عن دور رأس مال المورّدين في تمويل شركات قد تشتري خدماتهم أو معداتهم. لكن الدفعة بحد ذاتها لا تثبت وجود مخالفة أو تصرف غير سليم.

ما الذي ينبغي أن يراقبه المستثمرون؟

لا تقدم التقارير المتاحة إشارة موحدة عن حركة سهم سوفت بنك حول إتمام الاستثمار: فقد أورد تقرير ارتفاعاً في يوم الإتمام، بينما ذكر تقرير آخر تراجعاً في اليوم التالي. كذلك، فإن هبوطاً مُبلغاً عنه بنسبة 3.18% في 25 سبتمبر سبق إتمام الدفعة، وارتبط بتركيز السوق على تمويلها؛ لذلك لا يصح اعتباره وحده رد فعل على إغلاق الصفقة. 2

أما على مستوى المخاطر، فقد تؤثر إعادة تقييم حصة كبيرة كهذه في نتائج سوفت بنك الفصلية، حتى إن لم تتحول إلى نقد متاح. كما أن الاقتراض بضمان حصة في أوبن إيه آي يزيد حساسية المجموعة لأي تراجع في قيمة تلك الحصة. 57

بالنسبة إلى ماسايوشي سون، رئيس سوفت بنك، فإن إتمام الدفعة يزيل عقبة تنفيذية عن الرهان، لكنه لا يحسم أسئلة التقييم وكلفة التمويل وتركيز رأس المال في استثمار واحد ضخم. 514