رهان «تيماسيك» على الذكاء الاصطناعي: إنفاق ضخم ومخاطر تمويل لا تختفي

تستند ثقة «تيماسيك» في إنفاق شركات التقنية العملاقة على الذكاء الاصطناعي إلى رهان واضح: أن يتسع استخدام هذه التقنية بما يكفي لتوليد عوائد تبرر حجم الاستثمار ومخاطره، وأن تملك الشركات التي تموّل هذا التوسع القدرة المالية على تحمّل كلفته. وتخطط شركة الاستثمار السنغافورية لزيادة انكشاف محفظتها على الذكاء الاصطناعي من نحو 6% إلى ما يصل إلى 15% بحلول 2031. لكن هذا هدف استراتيجي، لا دليل على أن كل استثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي سيحقق عائداً.

لماذا تقبل «تيماسيك» بهذا الإنفاق؟

قالت جين أثرتون، رئيسة «تيماسيك» في أميركا الشمالية، إن المؤسسة مرتاحة لمستويات الإنفاق الحالية على الذكاء الاصطناعي لدى شركات الحوسبة السحابية فائقة النطاق، المعروفة باسم «هايبرسكيلرز». وبحسب ما نقلته رويترز، ترى هذه الشركات أن استثماراتها الكبيرة يمكن أن تحقق عوائد معدّلة حسب المخاطر مع اتساع تبنّي الذكاء الاصطناعي، فيما تستند البنية التحتية إلى بعض أقوى الميزانيات العمومية في العالم.

وهنا تكمن نقطة الرهان: يصبح بناء مراكز البيانات وتوفير القدرة الحاسوبية أسهل تبريراً إذا نما الطلب على خدمات الذكاء الاصطناعي، وتمكنت الشركات من تحقيق عائد يتناسب مع رأس المال الذي تنفقه. غير أن الثقة بهذا الاحتمال لا تعني ضمان تحققه؛ فحديث «تيماسيك» يعبّر عن تقدير للعوائد المحتملة، لا عن إثبات أن الإنفاق سيصبح مربحاً حتماً.

مخاطر السندات مسألة منفصلة

أثار حجم الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تساؤلات حول كيفية تمويله. وتشير تحليلات في السوق إلى أن لجوء الشركات الكبرى إلى الاقتراض قد يزيد المعروض من السندات، ويسهم في تقلب أسواق الدخل الثابت.

لا تنقض هذه المخاوف وحدها رؤية «تيماسيك» لآفاق الشركات على المدى الطويل، لكنها تذكّر بأن المشروعات كثيفة رأس المال تنطوي على مخاطر تمويل وتنفيذ. كما لا تُظهر التصريحات المتاحة أن المؤسسة تعتبر ارتفاع الفائدة أو ضغوط سوق السندات أمراً غير مهم؛ بل تركز حجتها المعلنة على متانة الشركات وتوقعها تحقيق عوائد معدّلة حسب المخاطر.

ماذا يعني هدف رفع حصة الذكاء الاصطناعي؟

تقول «تيماسيك» إن الاستثمارات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي تمثل حالياً نحو 6% من قيمة محفظتها، وإنها تستهدف رفعها إلى ما يصل إلى 15% بحلول 2031. وتشمل خطتها الاستثمار عبر حلقات متعددة من سلسلة القيمة: الطاقة ومراكز البيانات، وأشباه الموصلات، ومزودي الخدمات السحابية، والنماذج التأسيسية، وتطبيقات الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية للبرمجيات.

ولدى المؤسسة بالفعل استثمارات في شركتين أميركيتين للذكاء الاصطناعي هما «أنثروبيك» و«أوبن إيه آي». لكن التوجه أوسع من الاستثمار في مطوري النماذج وحدهم؛ فهو يشمل أيضاً البنية التحتية والخدمات اللازمة لبناء أنظمة الذكاء الاصطناعي وتشغيلها. 8

إدارة مخاطر المحفظة ليست حكماً على سلامة الذكاء الاصطناعي

وصفت «تيماسيك» الذكاء الاصطناعي التوليدي بأنه يحمل فرصاً ومخاطر معاً، وقالت إنها تعمل على إدارة تأثر الشركات في محفظتها بالتغيرات المرتبطة به. وهذا يتصل بمرونة الاستثمارات والأعمال، ولا تثبت التصريحات المتاحة وجود موقف محدد للمؤسسة من معايير السلامة التقنية للذكاء الاصطناعي. 14

وفي جانب إدارة السيولة، قال كبير مسؤولي الاستثمار في «تيماسيك» إن المؤسسة ستُبقي 25% من محفظتها في أصول سائلة لمواجهة الصدمات والتحرك مع تغير الفرص، ومنها الفرص المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. وهذه وسادة مالية لإدارة التقلبات، وليست ضماناً ضد خسائر الاستثمارات في القطاع. 3

كيف ينسجم الرهان مع حضور «تيماسيك» في الأميركتين؟

تندرج استراتيجية الذكاء الاصطناعي ضمن محفظة موزعة عالمياً، لا ضمن رهان محصور في سنغافورة. وتفيد ملاحظات المؤسسة لعام 2026 بأن ما يقارب ثلاثة أرباع انكشافها الأساسي يقع خارج سنغافورة. كما قدّر تقرير عن التوزيع الجغرافي حصة الأميركتين بنحو 26% من المحفظة، مقارنة بنحو 27% لسنغافورة، ووصف الأميركتين بأنها من أسواقها الاستثمارية الرئيسية.

يساعد هذا الحضور الدولي على تفسير وجود شركات أميركية في استثماراتها الحالية في الذكاء الاصطناعي، فيما تمتد خطتها المقبلة إلى شركات وبنية تحتية عبر مختلف حلقات القطاع. ويبقى الاختبار الأساسي هو ما إذا كان نمو استخدام الذكاء الاصطناعي سيتيح عوائد توازي حجم رأس المال والمخاطر المرتبطة بهذا التوسع.