استثمارات الذكاء الاصطناعي قد تُبقي التضخم مرتفعاً… ومكاسب الإنتاجية لن تأتي بالسرعة الكافية

ترى حاكمة الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك أن توسع الاستثمار في الذكاء الاصطناعي يشكل خطراً تضخمياً بارزاً لعام 2027. فبناء مراكز البيانات والبنية اللازمة لها يزيد الطلب على الموارد والأسعار في الوقت الراهن، بينما قد لا تظهر مكاسب الإنتاجية التي يمكن أن توسّع المعروض وتخفف التضخم بالسرعة المطلوبة. كما تشير إلى أن صدمات الإمداد أصبحت أكثر تكراراً، وأن آثارها استمرت على نحو مفاجئ؛ وهذا يجعل التعامل معها أصعب على صانعي السياسة النقدية. 358

لماذا قد تزيد طفرة الذكاء الاصطناعي الضغوط الآن؟

تتجاوز قيمة خطط مراكز البيانات التي أعلنتها الشركات 1.5 تريليون دولار، لكن جزءاً صغيراً منها فقط كان قد دخل حيز التنفيذ حتى مايو. وترى كوك أن جانباً كبيراً من الإنفاق المرتبط بهذه الخطط ما زال أمامه أن يتحول إلى طلب فعلي. 2

ولا تقتصر احتياجات هذا التوسع على الرقائق والحواسيب والبرمجيات؛ فبناء مراكز البيانات قد يزيد المنافسة على مدخلات تستخدمها قطاعات أخرى، مثل الكهرباء والمياه وأعمال البناء والعمالة المتخصصة. وإذا اختنق المعروض من هذه الموارد، فقد تمتد الضغوط السعرية إلى نطاق أوسع من منتجات الذكاء الاصطناعي نفسها. 68

مكاسب الإنتاجية محتملة، لكن توقيتها غير مضمون

لا تستبعد كوك أن يساعد الذكاء الاصطناعي على تحسين الإنتاجية وخفض التضخم لاحقاً. لكنها تتوقع أن تكون آثار هذه المكاسب على الأسعار متواضعة خلال السنوات المقبلة، ولا ترى أنها ستصل في الوقت المناسب لمعادلة الضغوط التضخمية الآخذة في الاتساع على المدى الأقرب. 5

بعبارة أخرى، المسألة ليست ما إذا كانت التكنولوجيا قد تجعل الاقتصاد أكثر كفاءة في نهاية المطاف فحسب، بل متى يحدث ذلك، وما إذا كانت الزيادة في قدرة الاقتصاد على الإنتاج ستفوق الزيادة في الطلب التي يخلقها الاستثمار. 5

صدمات الإمداد وأسعار النفط تزيد الصورة تعقيداً

إلى جانب الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي، تثير أسعار النفط المرتفعة والتوترات في الشرق الأوسط قلقاً من استمرار الضغوط على الأسعار في الأشهر المقبلة. وقد تتداخل هذه العوامل مع اختناقات الإمداد المرتبطة بالبنية التحتية الجديدة. 36

وتحذير كوك من أن صدمات الإمداد باتت أكثر تكراراً واستمراراً لا يعني أن كل صدمة تستدعي الاستجابة نفسها؛ فقد تختلف المعالجة المناسبة باختلاف القطاع وطبيعة الصدمة. لكن تكرر ارتفاع الأسعار واستمراره قد يجعل من الأصعب اعتبار كل زيادة مؤقتة وتجاوزها عند تقييم مسار التضخم. 38

ماذا تعني هذه المخاطر لسياسة الفائدة؟

بلغ مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي، وهو مقياس التضخم الذي يراقبه الاحتياطي الفيدرالي، 3.4% على أساس سنوي في أغسطس، أي أعلى من هدف البنك البالغ 2%. أما المؤشر الأساسي، الذي يستثني الغذاء والطاقة، فبلغ 3.0%؛ وهذان رقمان لمقياسين مختلفين.

وكان الاحتياطي الفيدرالي قد رفع الفائدة ربع نقطة مئوية في سبتمبر. وفي ظل تضخم أعلى من الهدف، قد تعزز تحذيرات كوك الحذر من تجاهل موجات الغلاء باعتبارها عابرة إذا استمرت صدمات الإمداد أو تكررت. لكن هذا استنتاج من مخاوفها، وليس إعلاناً منها عن تأييد رفع جديد للفائدة؛ فقد توقفت عن الدعوة صراحةً إلى زيادة أخرى. 34