الطلب العالمي يدفع أسهم التقنية الصينية ذات الانكشاف الخارجي إلى الصدارة

تفوقت أسهم شركات التقنية الصينية ذات الإيرادات الخارجية الأكبر على نظيراتها الأكثر اعتمادًا على السوق المحلية في 2026. ويعكس هذا التباين قوتين متعاكستين: طفرة عالمية في الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تدعم مورّدين صينيين، ومنافسة محلية محتدمة ترافق سعي بكين إلى بناء منظومة ذكاء اصطناعي أكثر اكتفاءً ذاتيًا. لكن مؤشرات الأسهم هذه لا تمثل أداء كل شركة أو كل نشاط مرتبط بالذكاء الاصطناعي، كما تختلف التقارير قليلًا في العائد المسجل للمجموعة المحلية.410

فجوة بين مجموعتين، لا بين كل شركة وأخرى

بلغ عائد مقياس بلومبرغ الذي يتتبع 30 سهمًا صينيًا تقنيًا من أصحاب أكبر انكشاف على الإيرادات الخارجية 36% في 2026. أما المجموعة الأكثر اعتمادًا على المبيعات المحلية، فتراوح العائد المنقول عنها بين 8% و9% بحسب التقرير.410 والخلاصة أن الانكشاف على الأسواق الخارجية ارتبط بأداء أقوى، لكن هذه أرقام لمجموعات من الأسهم، وليست سجلًا لكل شركة على حدة.

وتوضح شركات تطوير النماذج المحلية مثل «زيبو» و«ميني ماكس» بعض التحديات التي تواجه هذا القطاع؛ إذ أشار تقرير إلى خسائرهما في ظل ارتفاع نفقات البحث والتطوير، وضغط المنافسة السعرية، وعدم نضج نماذج الأعمال بعد.6 وهذه أمثلة على الضغوط التي تواجه بعض شركات الذكاء الاصطناعي المحلية، لا دليل على تعثر جميع الشركات المعتمدة على السوق الصينية أو نجاح كل شركة تصدّر منتجاتها.

كيف أفاد الطلب العالمي الشركات المنفتحة على الخارج؟

أسهم التوسع العالمي في إنشاء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في زيادة الطلب على السلع التقنية الصينية. وأفادت رويترز بأن الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي دعم الصادرات الصينية، بما فيها الرقائق ومنتجات تقنية أخرى.59 ومن شأن الوصول إلى أسواق دولية أن يمنح الشركات فرصًا تتجاوز السوق الصينية التي تحتدم فيها المنافسة.

لكن الانكشاف الخارجي لا يضمن نمو الأرباح. فالمصدّرون يظلون عرضة لتقلب الطلب العالمي، وقد تعرقل التوترات التجارية الشحنات أو تحدّ من الوصول إلى الأسواق. وذكرت رويترز أن بعض المصدرين عجّلوا بشحنات قبل زيادة الرسوم الأميركية، محذرةً من أن الخلافات التجارية قد تقود إلى مزيد من الإجراءات الحمائية.5

الاكتفاء الذاتي يفتح فرصًا ويزيد المنافسة

قد يوفّر سعي بكين إلى بناء سلسلة إمداد أكثر اعتمادًا على الذات سوقًا لمورّدي التقنيات المحلية. غير أن الطموح السياسي لا يتحول تلقائيًا إلى أرباح للشركات؛ فمطوّرو الذكاء الاصطناعي المحليون قد يظلون تحت ضغط كلفة التطوير المرتفعة وحروب الأسعار، وهي تحديات تناولتها التقارير عن «زيبو» و«ميني ماكس».36

وهنا تكمن المفارقة: قد يوسّع السعي إلى الاكتفاء الذاتي فرص المورّدين المحليين، لكنه قد يدفع شركات أكثر إلى التنافس على العملاء داخل الصين. وإذا أدت المنافسة إلى خفض الأسعار، فلا يعني توسع النشاط بالضرورة تحسن هوامش الربح.6

المخاطر الجيوسياسية تختلف باختلاف نموذج العمل

تتعرض الشركات التي تركز على التصدير بصورة مباشرة أكثر للرسوم الجمركية والقيود التجارية وتغير الطلب في الأسواق الخارجية. أما الشركات المحلية، فتواجه تحديًا مختلفًا: القيود الأميركية على الرقائق المتقدمة وتقنيات تصنيعها تعقّد الوصول إلى مدخلات مهمة، بينما تسعى الصين إلى تطوير سلسلة إمداد خاصة بها.35

مع ذلك، لا يعني هذا أن تدفقات الاستثمار انفصلت تمامًا بين الجانبين. فقد أفادت رويترز بأن المستثمرين ما زالوا يموّلون فرصًا على جانبي الانقسام الأميركي-الصيني في الذكاء الاصطناعي، حتى مع اتجاه البلدين إلى بناء سلاسل إمداد أكثر تمايزًا.3 لذلك تظل الجغرافيا السياسية مصدر عدم يقين للمجموعتين، لا سببًا كافيًا لافتراض فوز إحداهما حتمًا.

ما الذي يستحق المتابعة؟

تشير فجوة الأداء في 2026 إلى اهتمام المستثمرين بالشركات القادرة على الاستفادة من الإنفاق العالمي على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. لكنها لا تثبت أن الاعتماد على الصادرات وحده يضمن أرباحًا مستدامة. وبالنسبة إلى الشركات المحلية، يبقى السؤال ما إذا كان الطلب والاستثمار في الاكتفاء الذاتي قادرين على تعويض التكاليف المرتفعة والمنافسة السعرية؛ أما المصدّرون، فعليهم إثبات قدرة الطلب الخارجي على الصمود أمام مخاطر الرسوم والتوترات التجارية.356