مبيعات «شي إن» تكاد لا تنمو.. والأرباح المعدلة تتراجع بأكثر من النصف

جاءت أولى نتائج «شي إن» بعد إدراجها في بورصة هونغ كونغ بإشارتين متباينتين: نمو الإيرادات كاد يتوقف، فيما تراجعت الأرباح المعدلة بشدة. وفي الربع الثاني، برزت أوروبا نقطة ضعف لافتة، إذ انخفضت المبيعات هناك بعد رفع الأسعار وخفض الإنفاق على الإعلان عبر الإنترنت، بالتزامن مع ضغوط متزايدة على تكاليف الشحن. 279

الإيرادات ترتفع قليلاً والأرباح تنكمش

الفترة	الإيرادات	صافي الربح المعدل	هامش الربح المعدل
النصف الأول من 2026	20.1 مليار دولار، بزيادة 1% على أساس سنوي	499 مليون دولار، بانخفاض 55.6%	2.5%
الربع الثاني من 2026	11.08 مليار دولار، بزيادة نحو 0.9% على أساس سنوي	228 مليون دولار، بانخفاض نحو 67%	2.1%، مقابل 6.2% قبل عام

كذلك تراجع الربح التشغيلي المعدل في النصف الأول 50.4% إلى 538 مليون دولار. 67810

وأعلنت الشركة، في بند محاسبي مختلف، أن صافي الدخل العائد إلى المساهمين بلغ نحو 2.3 مليار دولار في النصف الأول. وهذا الرقم ليس هو صافي الربح المعدل؛ لذا فإن عرضهما كمقياس واحد قد يحجب الانخفاض الكبير في الأرباح المعدلة. 1019

أوروبا تقود تراجع المبيعات الإقليمية

في الربع الثاني، هبطت مبيعات «شي إن» في أوروبا 13.9% إلى 3.77 مليارات دولار. أما المبيعات في الولايات المتحدة فتراجعت بنحو 6%؛ وقدّر أحد التقارير إيرادات السوق الأميركية بـ2.5 مليار دولار. 1814

رفعت الشركة الأسعار في أوروبا وخفضت الإعلان عبر الإنترنت قبل بدء رسوم جديدة في الاتحاد الأوروبي على الطرود منخفضة القيمة المشتراة عبر التجارة الإلكترونية. وتزامنت هذه الخطوات مع تراجع المبيعات، لكن التقارير المتاحة لا تحدد مقدار ما أسهم به كل عامل على حدة. 19

وتقدم المصادر أرقاماً لأوروبا والولايات المتحدة، لكنها لا توفر تفصيلاً موثوقاً ومقارنةً لنمو المبيعات في بقية الأسواق. كذلك لا تحدد حجم خسارة المستخدمين في الاتحاد الأوروبي؛ لذلك لا يمكن وصف تراجع المبيعات بأنه دليل مقاس على خسارة المستخدمين. 112

الرسوم والشحن يضغطان على الهوامش

أشارت «شي إن» إلى أن الضغوط المرتبطة بالرسوم الجمركية وتقلب تكاليف الخدمات اللوجستية قد تستمر في النصف الثاني من 2026. وأظهرت النتائج أيضاً أثر ارتفاع تكاليف النفط والشحن؛ إذ أفادت رويترز بأن زيادة نفقات وقود الطائرات والشحن ساعدت على خفض هامش صافي الربح المعدل في الربع الثاني إلى 2.1%، من 6.2% قبل عام. 17

وكانت تكاليف التخليص والرسوم مصدر قلق إضافياً. فقد ألغت الولايات المتحدة إعفاءً جمركياً للطرود الصغيرة، فيما كان متوقعاً أن تضيف رسوم الاتحاد الأوروبي على الطرود منخفضة القيمة ضغطاً في السوق الأوروبية. 515 ومع تباطؤ نمو الإيرادات، أصبحت قدرة الشركة على استيعاب ارتفاع تكاليف التجهيز والتوصيل أضيق. 12

هبوط السهم يعكس مخاوف المستثمرين

بحلول إعلان النتائج، كانت أسهم «شي إن» قد تراجعت نحو 28% منذ إدراجها في الأول من سبتمبر. ثم هبطت بأكثر من 6% في التعاملات المبكرة يوم 29 سبتمبر، مع تجدد المخاوف بشأن الهوامش وتباطؤ النمو بعد إعلان تراجع الأرباح. 13

وحذرت الشركة من أن ضغوط الرسوم وتقلب تكاليف الخدمات اللوجستية قد يستمران، ما يجعل بقية 2026 غير مؤكدة. ويتمثل التحدي في حماية الهوامش من دون إضعاف الطلب أكثر، ولا سيما في أوروبا حيث تراجعت المبيعات بالتزامن مع رفع الأسعار وخفض الإعلان. 179