كيف تواجه شركة المجوهرات الفيتنامية PNJ تداعيات قضية الماس؟

تواجه شركة المجوهرات الفيتنامية PNJ ضغوطاً على ثقة العملاء وتدفقاتها النقدية، بعدما ارتبط اسم رئيس سابق لمختبر تابع لها بتحقيق في تهريب الماس. وقالت نتائج أولية للشرطة إن عمليات استيراد الماس وتوزيعه لدى PNJ كانت ملتزمة بالقواعد، لكن مخاوف العملاء دفعت بعضهم إلى طلب إعادة بيع منتجاتهم أو التحقق من الماس. وتقترح الشركة الآن مخصصاً بقيمة 7.07 تريليون دونغ فيتنامي للتعامل مع عمليات الاسترداد والاستبدال، وتتوقع خسارة قدرها 6.27 تريليون دونغ في 2026. 13

ما الذي قالته الشرطة، وما موقف إدارة PNJ؟

يتعلق التحقيق بادعاءات تهريب الماس المرتبطة بĐặng Ngọc Thảo، المدير السابق لمختبر PNJ، وهي وحدة مملوكة بالكامل للشركة. ووفق النتائج الأولية التي أعلنتها الشرطة، كانت لدى PNJ وثائق استيراد مكتملة، كما امتثلت عملية توزيع الماس للوائح. وذكرت تقارير النتائج أن الماس المرتبط بالقضية لم يدخل شبكة متاجر الشركة. مع ذلك، ظل موظفان في الشركة التابعة متهمين في القضية، لذا لا تعني النتائج المتعلقة بعمليات PNJ أنها حسمت كل الادعاءات المرتبطة بالتحقيق.

ومن جهتها، قالت رئيسة مجلس إدارة PNJ، Cao Thị Ngọc Dung، إن 28 ألف ماسة مشمولة بالقضية لم تدخل نظام البيع بالتجزئة للشركة. وهذا تصريح صادر عن رئيسة الشركة، وهو منفصل عن النتائج التي أعلنتها الشرطة. 10

لماذا تخصص الشركة أموالاً لشراء المنتجات من العملاء؟

أثارت القضية مخاوف لدى بعض العملاء بشأن مصدر الماس وجودته. وقالت PNJ إنها ستتعامل مع طلبات إعادة بيع المنتجات أو إعادة فحص الماس، فيما أفاد تقرير تحليلي بأن عملاء توجهوا إلى متاجر الشركة لطلب هذه الخدمات. 1011

وقد ترتب على ذلك عبء مالي مباشر. فبين الأول من يوليو والثالث من سبتمبر، اشترت PNJ منتجات من عملائها بقيمة قاربت 5 تريليونات دونغ، وسجلت خسائر قدرها 1.446 تريليون دونغ على تلك المنتجات، وفق بيانات الشركة الواردة في تقارير اجتماع المساهمين. 3

وفي خطتها المعدلة لعام 2026، تقترح PNJ مخصصاً بقيمة 7.071 تريليون دونغ، بناءً على افتراض أن العملاء سيعيدون أو يستبدلون منتجات تعادل 80% من السلع التي سبق بيعها. وهذا افتراض تخطيطي لتقدير الخسائر المحتملة، وليس إشارة إلى أن 80% من العملاء أعادوا منتجاتهم بالفعل.

أهداف 2026 المعدلة: إيرادات أقل وخسارة متوقعة

تقترح PNJ خفض هدف الإيرادات لعام 2026 من 48.66 تريليون إلى 39.057 تريليون دونغ، أي بنحو 20%. ومن دون احتساب مخصص الاسترداد المقترح، سيكون هدف صافي الربح بعد الضريبة في الخطة المعدلة 800 مليار دونغ، مقارنة بـ3.408 تريليون دونغ سابقاً. أما بعد احتساب المخصص، فتتوقع الشركة صافي خسارة قدرها 6.271 تريليون دونغ. وهذه أهداف مقترحة للمساهمين، وليست نتائج نهائية للسنة. 1

ويظهر حجم المخصص مقدار الضغط على الأرباح: فهو يفوق هدف الربح المعدل قبل احتسابه. ومن المقرر أن تعرض PNJ خطتها على المساهمين للموافقة في اجتماع استثنائي مقرر في 21 أكتوبر. 2

نتائج الربع الثاني ورد فعل السهم

ارتفعت إيرادات PNJ في الربع الثاني 11.9% على أساس سنوي، إلى 8.484 تريليون دونغ، لكن الشركة سجلت خسارة فصلية قدرها 283 مليار دونغ. وتوضح الأرقام أن نمو الإيرادات لم يمنع تسجيل خسارة خلال الربع. 8

وتأثر سهم الشركة بتطورات التحقيق والتوقعات المالية. فقد ارتفع بعد إعلان الشرطة نتائج أولية بشأن عمليات الماس لدى PNJ، ثم تراجع إلى الحد الأدنى المسموح به للتداول اليومي بعدما كشفت الشركة عن توقعاتها المعدلة للخسارة في سبتمبر.

كيف تخطط PNJ لتمويل خطتها؟

تعتزم PNJ تعبئة تمويل يصل إلى 8 تريليونات دونغ عبر تدابير مختلفة، في إطار سعيها لإعادة بناء أعمالها. كما رتبت تسهيلاً ائتمانياً من رئيسة مجلس الإدارة Cao Thị Ngọc Dung، بسقف يقارب 1.08 تريليون دونغ، وفقاً لقاعدة أصول الشركة المعلنة في يونيو 2026. 75

ويأتي التمويل المقترح والخطة المعدلة ضمن استجابة الشركة لتكاليف الاسترداد وطلبات العملاء التي أعقبت التحقيق. وسيُتاح للمساهمين النظر في الخطة خلال اجتماع 21 أكتوبر. 27