كيف هزّ ارتفاع النفط أسواق السندات والأسهم والذهب؟

أعاد ارتفاع النفط في 24 سبتمبر 2026 مخاوف التضخم إلى واجهة الأسواق: فإذا بقيت الطاقة مرتفعة الكلفة، فقد يصبح خفض أسعار الفائدة أصعب، وربما تتجه البنوك المركزية إلى تشديد السياسة النقدية. انعكس ذلك على السندات والذهب والأسهم، لكن ليس بالطريقة نفسها في كل منطقة. كما قلّصت تقارير عن محادثات محتملة بين الولايات المتحدة وإيران بعض الضغوط عن الأسهم الأميركية خلال الجلسة.19

ماذا حدث في الأسواق؟

• السندات الحكومية: ارتفع عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات إلى 5.196%، وهو أعلى مستوى له منذ 2007، فيما بلغ عائد السندات لأجل 30 عاماً أعلى مستوى في أكثر من عقدين. وفي أوروبا، بقيت العوائد الألمانية والفرنسية قرب مستويات لم تُسجّل منذ سنوات، بينما صعد عائد السندات اليابانية لأجل 10 سنوات إلى 3.06%، الأعلى منذ 1996.1719
• الأسهم: تراجع مؤشر STOXX 600 الأوروبي 0.6%. وفي الولايات المتحدة، أنهى مؤشرا S&P 500 وناسداك الجلسة قريبين من الاستقرار بعدما عوّضا معظم خسائرهما المبكرة، في حين هبط داو جونز نحو 0.3%. أما في آسيا، فكانت الصورة متباينة: تراجع مؤشر MSCI لآسيا باستثناء اليابان، بينما ارتفع مؤشر نيكاي الياباني.4
• الذهب: انخفض الذهب مع تركيز المستثمرين على احتمال بقاء الفائدة مرتفعة. وعادةً ما تقل جاذبية الذهب، الذي لا يدرّ عائداً، عندما ترتفع العوائد المتاحة على الأصول الأخرى. وقدّر أحد التقارير تراجعه بنحو 1% خلال الجلسة.

لماذا أثار النفط كل هذا القلق؟

ارتفعت أسعار النفط نحو 3% إلى أعلى مستوى في أسبوع، بعدما أعاد هجوم على السعودية المخاوف من اضطراب الإمدادات. ومع محدودية التقدم في المفاوضات بشأن إعادة فتح مضيق هرمز، خشي المستثمرون من أن تضيف الطاقة الأعلى كلفة ضغوطاً جديدة على التضخم. ثم تراجعت الأسعار عن ذروتها بعد ورود تقارير عن بحث مفاوضين أميركيين وإيرانيين اتفاقاً مرحلياً محتملاً، وهو ما ساعد الأسهم الأميركية على التعافي خلال الجلسة.19

ولم يكن النفط مصدر القلق الوحيد في سوق السندات. فقد أشارت تقارير إلى تسارع نشاط الأعمال في الولايات المتحدة وأوروبا، بالتزامن مع ارتفاع أسعار المدخلات. وهذا يضعف الرهان على أن تباطؤ الاقتصاد سيقود قريباً إلى خفض الفائدة.18 كما تحولت توقعات المتعاملين نحو احتمال مزيد من التشديد من جانب الاحتياطي الفيدرالي: إذ أشار تقرير إلى أن احتمال رفع الفائدة في الاجتماع المقبل ارتفع إلى 71%، مقارنةً بـ55% قبل أسبوع. وارتفاع العوائد قد يزيد كلفة الاقتراض ويضغط على تقييمات الأسهم، فيتجاوز أثره قطاع الطاقة.

ما الذي لا تثبته التقارير؟

تدعم التغطية وجود صلة بين صعود النفط ومخاوف التضخم والضغوط على السندات والأصول الأعلى مخاطرة. لكنها لا تحدد مقدار مساهمة ارتفاع أسعار الوقود المكرّر، بمعزل عن النفط الخام، في موجة التراجع. كذلك، لا تثبت أن اقتراض الشركات لتمويل الذكاء الاصطناعي كان سبباً مباشراً لهذه التحركات. ورغم ورود أنباء عن تمديد الهدنة التجارية بين الولايات المتحدة والصين، لا تتوافر أدلة كافية لربط ذلك بأداء الصين على نحو منفصل عن الصورة الأوسع للأسهم الآسيوية المتباينة.

الخلاصة أن السوق تلقّى إشارات متعارضة: نفط أعلى ونشاط اقتصادي متماسك عززا مخاوف الفائدة، بينما خففت أخبار الدبلوماسية المحتملة من حدّة صدمة النفط لبعض الوقت. وهذا التنازع بين المخاطر والآمال يفسر لماذا لم تتحرك الأسواق كلها في اتجاه واحد.