بيتكوين صعدت رغم رفع الفائدة… لكن ذلك لا يعني أن أسعار الفائدة لم تعد مهمة

لم يكن صعود بيتكوين من نحو 58 ألف دولار خلال الصيف إلى قرابة 86 ألفاً في سبتمبر دليلاً على أن أسعار الفائدة فقدت تأثيرها. فقد تعرضت العملة لضغوط مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأميركية وتعثر مشروع قانون CLARITY في مجلس الشيوخ، قبل أن تتعافى مع تحسن شهية المخاطرة وعودة المشترين. ويرى محللون أن تراجع ضغوط البيع ومخاوف تآكل قيمة العملات قد يكونان جزءاً من التفسير، لكن المعطيات المتاحة لا تثبت سبباً واحداً للصعود. 131017

تراجعت بيتكوين أولاً ثم استعادت عافيتها

رفع الاحتياطي الفيدرالي النطاق المستهدف لسعر الفائدة إلى 3.75%–4.00%، على أن يسري القرار اعتباراً من 17 سبتمبر. وفي الفترة نفسها، هبطت بيتكوين باتجاه 75 ألف دولار وسط ارتفاع العوائد وتعثر مشروع CLARITY، قبل أن تصعد خلال أيام فوق 85 ألفاً وتلامس نحو 86 ألف دولار. هذا التسلسل يبيّن أن الأخبار السلبية ضغطت على السعر في البداية، حتى إن التراجع لم يستمر طويلاً. 134

وبحسب تغطية بلومبرغ، تزامن التعافي أيضاً مع انخفاض أسعار النفط وعودة أوسع للإقبال على الأصول الأعلى مخاطرة، وهو ما دعم انتعاش العملات المشفرة. لكن هذه عوامل تساعد على فهم السياق، ولا تعني أن أسعار الفائدة أو التطورات التشريعية لم تعد تؤثر في بيتكوين. 1

هل نفد البائعون؟

طرح ماثيو سيغل، رئيس أبحاث الأصول الرقمية في شركة فان إيك، تفسيراً مفاده أن كثيراً من البائعين ربما استنفدوا رغبتهم في البيع بعد أداء بيتكوين الضعيف خلال الصيف. فعندما يقل عدد الراغبين في البيع قرب مستويات منخفضة، قد يكون لعودة المشترين أثر أكبر في السعر. لكن هذا تفسير لسلوك السوق، وليس إحصاءً مباشراً لعدد البائعين. 10

وفي الوقت نفسه، ظهرت مؤشرات على تجدد الطلب. فقد أشارت تقارير إلى تدفقات قوية إلى الصناديق المتداولة الفورية لبيتكوين مع ارتفاع السعر، كما تجاوزت العملة متوسطها المتحرك لـ50 أسبوعاً. تدعم هذه المؤشرات فكرة تحسن الطلب والزخم، لكنها لا تفسر وحدها بداية الصعود ولا تضمن استمراره. 218

إعادة شراء السندات ومخاوف تراجع قيمة العملة

استند جزء من التفاؤل أيضاً إلى فكرة أوسع: يرى بعض المستثمرين أن محدودية المعروض من بيتكوين قد تجعلها جذابة لمن يقلقون بشأن الدين الحكومي أو القوة الشرائية للنقود. وتحدث رئيس هيئة تداول السلع الآجلة الأميركية السابق كريس جيانكارلو وآخرون عن هذا الجانب إلى جانب تحسن ظروف السيولة. لكن هذا يظل سردية استثمارية، وليس دليلاً على أن بيتكوين تحمي بانتظام من التضخم أو ضعف العملات خلال فترة بعينها. 10

وربما أثرت خطط الخزانة الأميركية الموسعة لإعادة شراء السندات في توقعات السيولة لدى المستثمرين. وربطت بعض التغطيات الإعلان بتحسن شهية المخاطرة وبحركة الأصول الرقمية أواخر الصيف. لكن إعلان الخزانة عن إعادة شراء السندات لا يثبت، بحد ذاته، أن الاحتياطي الفيدرالي ضخ أموالاً جديدة، كما أن التقارير لا تحسم أن عمليات إعادة الشراء هي التي تسببت في صعود بيتكوين. 68

الدولار والعوائد والمتوسط المتحرك: مؤشرات لا ضمانات

قد تجعل العوائد المرتفعة الأصول التي تدرّ فائدة أكثر جاذبية مقارنة بأصول لا تدرّ عائداً، وقد ذكرت رويترز أن صعود العوائد شكّل تحدياً لبيتكوين مع اقتراب قرار الفيدرالي. لكن أحد المحللين رأى أن العلاقة بين بيتكوين والدولار كانت أكثر اتساقاً من علاقتها بعوائد السندات. وقد يساعد هذا الرأي في تفسير سبب عدم كفاية العوائد وحدها لفهم كل تحرك في السعر؛ لكنه لا يعني أن بيتكوين سترتفع كلما تراجع الدولار أو أنها بمنأى عن ضغوط الفائدة مستقبلاً. 17

أما تجاوز السعر متوسطه المتحرك لـ50 أسبوعاً فكان تغيراً فنياً لافتاً؛ إذ أفاد تقرير بأنه أول إغلاق فوق ذلك المستوى منذ قرابة عام. ويعرض المتوسط المتحرك مسار الأسعار السابقة وقد يساعد المستثمرين على متابعة الزخم، لكنه لا يسبب الصعود ولا يضمن اتجاه السعر لاحقاً. 2

وماذا عن مقارنة بيتكوين بالذهب؟

لا يمكن التحقق من القول إن الذهب تراجع بنحو 2% خلال الأسبوع من التغطيات المتاحة هنا. وذكرت رويترز، بدلاً من ذلك، أن الذهب ارتفع بأكثر من 2% في 17 سبتمبر، مع تراجع الدولار وعائد سندات الخزانة لأجل عشر سنوات، بينما كان المستثمرون يقيّمون قرار رفع الفائدة. ولا تحسم حركة يوم واحد المقارنة على مدى أسبوع كامل، لكنها توضح أهمية تحديد الفترة الزمنية عند مقارنة أداء الأصلين.

الخلاصة

يتسق صعود بيتكوين من نحو 58 ألف دولار إلى قرابة 86 ألفاً مع سوق خفّت فيه ضغوط البيع، وعاد إليه الطلب، وراقب المستثمرون فيه السيولة ومخاوف تراجع قيمة العملات. ومع ذلك، تسبب رفع الفائدة وتعثر مشروع CLARITY في ضغوط سبقت التعافي. والخلاصة الأوثق محدودة: تعافت بيتكوين رغم هذه العوامل المعاكسة، لكن ذلك لا يثبت أنها تحوط موثوق على المدى القصير ضد ارتفاع الفائدة أو قوة الدولار أو خسائر مستقبلية. 131017