النفط يتراجع والحرب مستمرة: ما الذي تغيّر في حسابات السوق؟

في لقطة تداول يوم الخميس، دار سعر خام برنت حول 102 دولار للبرميل، وخام غرب تكساس الوسيط الأميركي حول 91 دولاراً. لا تعني هذه الأسعار أن الحرب بين الولايات المتحدة وإيران شارفت على النهاية. ما تغيّر هو تقدير المتعاملين للمخاطر القريبة: ظهرت مؤشرات إلى وصول مزيد من النفط إلى المشترين، بالتزامن مع آمال في إحراز تقدم دبلوماسي. وساعد تعافي الشحنات السعودية واستمرار مرور بعض الناقلات عبر مضيق هرمز في تهدئة المخاوف من نقص فوري.23

الدبلوماسية خفّفت القلق، لا الخطر

راقب المستثمرون احتمالات إحراز تقدم خلال اجتماعات الأمم المتحدة، في وقت تحسّنت فيه صادرات النفط السعودية. لكن الأمل في المحادثات ليس اتفاقاً، ولا ضمانة لاستمرار تدفق الشحنات. فقد ورد أيضاً بلاغ عن إصابة ناقلة في مضيق هرمز، ما يوضح كيف يمكن أن تنقلب معنويات السوق سريعاً إذا تعثرت المساعي الدبلوماسية أو تضررت حركة الملاحة.287

لماذا لا تكفي طرق التصدير البديلة؟

تتيح المسارات البديلة، إلى جانب استئناف بعض الرحلات عبر هرمز، إخراج كميات أكبر من نفط المنطقة. وتتوقع إدارة معلومات الطاقة الأميركية ارتفاع إنتاج الشرق الأوسط تدريجياً مع تحسن حركة العبور واستخدام تلك المسارات. لكنها تفترض استمرار قيود التصدير حتى نهاية 2026، وبقاء الإنتاج دون متوسط ما قبل النزاع إلى الربع الثاني من 2027. لذلك، يخفف تحسن الشحنات الضغط الآني، لكنه لا يعيد تجارة النفط إلى وضعها المعتاد.12

واردات آسيا: تعافٍ لم يكتمل

كانت آسيا تتجه لاستيراد 23.96 مليون برميل من الخام يومياً في سبتمبر، مقارنةً بـ23.38 مليون برميل يومياً في أغسطس، وفق بيانات شركة تحليل السلع «كبلر» التي نقلتها رويترز. وهذا أعلى مستوى منذ بدء الحرب، لكن الواردات ظلت أقل بنحو 13% من مستويات ما قبل النزاع. بعبارة أخرى، وصول شحنات أكثر لا يعني زوال اضطراب الإمدادات.17

ما الذي ينبغي مراقبته الآن؟

قد يواصل انتظام صادرات الخليج وتقدم دبلوماسي ملموس تخفيف الضغط على أسعار الخام. وفي المقابل، يظل أمن المرور عبر هرمز عاملاً حاسماً: فقد تزامنت هجمات على السفن في وقت سابق من سبتمبر مع قفزة حادة في أسعار النفط.1817 وحتى إذا تراجع سعر البرميل، فإن الرحلات الأكثر خطورة أو الأطول قد تُبقي تكلفة إيصال الطاقة إلى المشترين مرتفعة. وإذا انتقلت تلك التكاليف إلى التضخم الأوسع، فقد تزيد صعوبة قرارات أسعار الفائدة؛ وهذا احتمال مشروط، لا توقع بخطوة محددة من أي بنك مركزي.