استحواذ أوبر على ديليفري هيرو: لماذا تراجع كوريا الجنوبية أثره على «بايمين»؟

بدأت هيئة التجارة العادلة في كوريا الجنوبية مراجعة أولية لاستحواذ أوبر المقترح على «ديليفري هيرو». أهمية الصفقة محلياً أنها ستمنح أوبر، بصورة غير مباشرة، السيطرة على «بايمين»، منصة توصيل الطعام الرائدة في البلاد. أما التقارير المتاحة فلا تثبت أن المفوضية الأوروبية فتحت تحقيق اندماج رسمياً في استحواذ أوبر نفسه. 37

ما الذي تفحصه كوريا الجنوبية؟

انطلقت المراجعة الطوعية في 22 سبتمبر 2026 بناءً على طلب أوبر، قبل تقديم إخطار الاندماج الرسمي. وتمتلك ديليفري هيرو بصورة غير مباشرة شركة «ووا براذرز»، المشغّلة لمنصة بايمين. وتبحث المراجعة الأولية عن مشكلات محتملة تتعلق بالمنافسة؛ وهي ليست حكماً بأن الصفقة تخالف القانون. 67

السؤال المطروح أمام الجهة التنظيمية هو ما إذا كان الجمع بين نشاط أوبر في طلب الرحلات وبايمين في توصيل الطعام قد يمنح الشركة المندمجة أفضلية تؤثر في المنافسين ضمن السوقين. ولا تزال نتيجة المراجعة مفتوحة. 56

أين تقف أوروبا من الصفقة؟

ينبغي التمييز بين استحواذ أوبر المقترح وإجراء أوروبي يتعلق بصفقة أخرى: استحواذ «بروسس» على «جاست إيت تيك أواي»، الذي ارتبط بتعهد من بروسس بخفض حصتها في ديليفري هيرو. ولا يصح اعتبار ذلك التعهد علاجاً تنظيمياً فرضه الاتحاد الأوروبي على عرض أوبر.

وهناك ترتيب منفصل مرتبط بالاستحواذ المقترح: وافقت ديليفري هيرو على بيع عملياتها في 14 سوقاً إلى «إس إس دبليو بارتنرز». وتشير التقارير إلى تداخل أعمال التوصيل لدى أوبر وديليفري هيرو في بعض الأسواق بوصفه سبباً لهذا الترتيب. لكن بيع هذه الأصول لا يعني، بحد ذاته، حصول الاستحواذ على الموافقات التنظيمية.

كم يبلغ العرض، ومتى قد تُنجز الصفقة؟

تعرض أوبر 41.50 يورو نقداً لكل سهم من ديليفري هيرو، ما يعني قيمة تبلغ 14.8 مليار دولار لكامل أسهم الشركة. وتقدّر أوبر القيمة بنحو 13.7 مليار دولار بعد احتساب الأسهم التي سبق لها شراؤها. ويشترط العرض قبول مساهمين يملكون ما لا يقل عن 50% من الأسهم، إضافة إلى سهم واحد؛ وقد أوصى مجلسا الإدارة والرقابة في ديليفري هيرو المساهمين بقبوله. 1311

عند إعلان العرض، مثّل سعر 41.50 يورو علاوة بنسبة 34% على متوسط سعر السهم خلال الأشهر الثلاثة السابقة، وليس على سعره الحالي. وللمقارنة المؤرخة، بلغ سعر السهم 37.90 يورو في 16 يوليو، أي أقل من العرض بـ3.60 يورو. ولا تكفي الأدلة المتاحة لتحديد الفارق الراهن بين سعر التداول وسعر العرض. 112

من المتوقع انتهاء عرض شراء الأسهم في نوفمبر 2026، بينما يُنتظر إتمام الاستحواذ في النصف الثاني من 2027، رهناً بموافقات سلطات المنافسة واستيفاء الشروط الأخرى. 71