كوريا الجنوبية تراجع صفقة أوبر وديليفري هيرو: السعر والمنافسة وما لم يُحسم بعد

بدأت هيئة التجارة العادلة في كوريا الجنوبية، وهي الجهة المعنية بحماية المنافسة، في 22 سبتمبر 2026 مراجعة أولية لعرض أوبر شراء شركة ديليفري هيرو الألمانية. وإذا اكتملت الصفقة، فستنتقل إلى أوبر بصورة غير مباشرة السيطرة على بايمين، منصة توصيل الطعام الرائدة في كوريا الجنوبية. والمراجعة خطوة لتقدير أثر الاستحواذ المحتمل على المنافسة قبل الإخطار الرسمي، وليست قراراً بالموافقة عليه.71112

لماذا تهمّ بايمين في هذه الصفقة؟

لا تشتري أوبر بايمين وحدها؛ بل تسعى إلى الاستحواذ على أسهم الشركة الأم، ديليفري هيرو، من خلال عرض شراء موجّه إلى المساهمين.716 وهذا ما يضع خدمة أوبر لطلب الرحلات وبايمين لتوصيل الطعام تحت مالك محتمل واحد في السوق الكورية.11

السؤال التنافسي هو ما إذا كان ربط الخدمتين — بعروض مشتركة مثلاً أو بمنح إحداهما أفضلية في الوصول إلى العملاء — قد يجعل اجتذاب المستخدمين أصعب على المنصات المنافسة. هذه أمثلة لمخاوف قد تُفحص، وليست نتائج خلصت إليها الهيئة أو دليلاً على وقوع ضرر بالفعل.11

أما وضع الصفقة لدى المفوضية الأوروبية، فلا تثبت المصادر المتاحة أنها فتحت مراجعة لهذا الاستحواذ أو أصدرت قراراً بشأنه. ولا يصح، بناءً على هذه المعلومات، وصف الصفقة بأنها حصلت على موافقة في كوريا الجنوبية أو أوروبا.712

كم تعرض أوبر، وما الذي تعنيه أرقام التقييم؟

تعرض أوبر 41.50 يورو نقداً لكل سهم من أسهم ديليفري هيرو. وتقدّر قيمة كامل حقوق ملكية الشركة بنحو 14.8 مليار دولار، أو 13.7 مليار دولار بعد احتساب حصص اشترتها أوبر سابقاً. الرقم الثاني لا يعني خفض المبلغ المعروض للسهم.16

يوصي مجلس الإدارة ومجلس الرقابة في ديليفري هيرو المساهمين بقبول العرض. ويشيران إلى أن سعره يزيد بنحو 127% على متوسط تاريخي لسعر السهم خلال ثلاثة أشهر قبل تأثره بأخبار الصفقة؛ وهذه مقارنة تاريخية، وليست قياساً للفارق بين سعر العرض وسعر السهم الحالي في السوق.5 ولا تتيح المصادر المتاحة التحقق من فارق سعري حالي، أو تأكيد حزمة متفق عليها لبيع أصول ضمن ترتيبات الاستحواذ.

ما الخطوة التالية؟

من المقرر أن تنتهي فترة قبول المساهمين للعرض في 5 نوفمبر 2026.5 ويشترط العرض قبول مالكي 50% من الأسهم زائد سهم واحد على الأقل، إلى جانب الحصول على موافقات سلطات المنافسة.8 وتستهدف الأطراف إتمام الصفقة في النصف الثاني من 2027؛ وهو موعد متوقع، لا إعلان عن اكتمال الاستحواذ.12