كيف موّلت سوفت بنك رهانها على OpenAI بسندات تتجاوز 11 مليار دولار؟

جذبت خطة سوفت بنك لبيع سندات عالية العائد طلبًا أوليًا يزيد على 20 مليار دولار، مقابل طرح خُطط له بقيمة 10 مليارات دولار ومليار يورو. لكن هذا الرقم يعكس اهتمامًا مبكرًا، لا المبلغ الذي خُصّص فعليًا للمستثمرين. وأفاد تقرير نُشر في 24 سبتمبر بأن الشركة أصدرت سندات تعادل 11.1 مليار دولار؛ لذا ينبغي التمييز بين الحجم المخطط للصفقة وحجم الإصدار المعلن لاحقًا. 135

كيف توزعت السندات، ومتى تكتمل الصفقة؟

السندات ممتازة غير مضمونة وذات تصنيف ائتماني دون الدرجة الاستثمارية، أو ما يُعرف بالسندات عالية العائد. قُسّم الجزء الدولاري إلى آجال تبلغ 3 سنوات ونصف، و5 سنوات ونصف، و7 سنوات ونصف، فيما توزّع الجزء المقوّم باليورو على أجلَي 4 و6 سنوات. وكان متوقعًا تسعير البيع في 24 سبتمبر وتسويته في 29 سبتمبر. 14

وبحسب تفاصيل الإصدار المعلنة في 24 سبتمبر، بلغ حجم الشرائح الدولارية مليار دولار، ثم 4.5 مليار دولار، ثم 4.5 مليار دولار على الترتيب، بفوائد تبلغ 8.625% و9.25% و9.75%. كما أُصدرت شريحتان مقوّمتان باليورو بقيمة 500 مليون يورو لكل منهما. 5

ما علاقة الطرح باستثمار OpenAI والقرض التجسيري؟

تعتزم سوفت بنك استخدام الحصيلة في تمويل دفعة بقيمة 10 مليارات دولار ضمن استثمارها اللاحق في OpenAI، والمتوقع إتمامه في الأول من أكتوبر، إلى جانب أغراض مؤسسية عامة. ومن شأن الاقتراض بسندات أطول أجلًا أن يقلل اعتمادها على التمويل قصير الأجل: فقد حصلت الشركة على تسهيل تجسيري بقيمة 40 مليار دولار لتغطية التزاماتها الاستثمارية في 2026، وعليها سداده أو إعادة تمويله بحلول مارس 2027. لكن حصيلة هذا الطرح لا تعني، بحد ذاتها، انتهاء التزامها بالقرض. 1414

وسبق للشركة أن جمعت في أبريل 2026 نحو 1.5 مليار دولار و1.75 مليار يورو من بيع سندات، استُخدم جزء منها لسداد اقتراض تجسيري. ويأتي الطرح الجديد في سياق التحول نفسه نحو ديون أطول أجلًا. 11

الطلب القوي يعني أن مستثمرين مستعدون لإقراض سوفت بنك، لا أن رهانها على الذكاء الاصطناعي أصبح منخفض المخاطر. ففوائد الشرائح الدولارية المعلنة، التي تصل إلى 9.75%، تُظهر كلفة التمويل التي تتحملها الشركة. وتصف التقارير الصفقة بأنها إصدار قياسي للسندات عالية العائد من جهة مُصدِرة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ؛ أما درجات التصنيف الائتماني الدقيقة أو تكلفة التأمين ضد التعثر، فلا تكفي المعلومات المتاحة هنا لتحديدها أو استنتاج تغيرها. 235