سهم أبل في أول 3 أسابيع من قيادة جون تيرنوس: قمة قياسية وتقييم يلامس 5 تريليونات دولار

جاءت أول ثلاثة أسابيع لجون تيرنوس في منصب الرئيس التنفيذي لأبل ببداية قوية في السوق. فمن إغلاق السهم عند 316.85 دولاراً في 1 سبتمبر، يشير بلوغه قمة لحظية عند 345.34 دولاراً إلى مكسب قدره 8.99%. كما استعادت الشركة لفترة وجيزة قيمة سوقية فوق 5 تريليونات دولار.

لكن هذه القفزة لا تعكس مجرد ارتياح المستثمرين لانتقال القيادة من تيم كوك إلى تيرنوس؛ بل ترتبط أيضاً بالرهان على دورة استبدال جديدة وأكثر ربحية لهواتف آيفون. وهذا يعني في المقابل أن التقييم الحالي يترك هامشاً محدوداً لخيبات الأمل.

ما الذي حرّك السهم؟

في أول ظهور كبير له يوم 9 سبتمبر، قدّم تيرنوس سلسلة آيفون 18 برو إلى جانب أول هاتف قابل للطي من أبل، آيفون ديو. وقد منح ذلك المستثمرين محفزاً واضحاً يتمثل في منتجات فاخرة جديدة، بدلاً من أن يقتصر المشهد على تغيير في الإدارة. 2

دلائل الطلب: إيجابية، لكنها ليست حكماً نهائياً

رفعت Evercore ISI السعر المستهدف لسهم أبل من 365 إلى 380 دولاراً مع الإبقاء على توصية Outperform، مستندة إلى استطلاع شمل نحو 4,000 مستهلك أميركي. وأفادت البيانات بأن 53% من المستطلعين ينوون شراء آيفون 18 برو. 3

أما TD Cowen فأبقت على توصية الشراء وحددت سعراً مستهدفاً عند 400 دولار، وهو السيناريو الأكثر تفاؤلاً الذي يفترض أن الإطلاق سيطيل دورة الترقية لدى مستخدمي أبل. 4

مع ذلك، لا يتفق جميع المحللين على أن الإطلاق يبرر سعراً أعلى بكثير من مستويات 340 دولاراً وما فوقها. فقد وضعت بيانات إجماع منشورة متوسط السعر المستهدف قرب 340 دولاراً، فيما أبقت UBS على تصنيف Hold. 5

مقارنة إنفيديا: فجوة أقل، لكن النمو ليس متماثلاً

ضيّق اقتراب أبل من 5 تريليونات دولار الفجوة مع إنفيديا، التي قُدّرت قيمتها السوقية بنحو 5.5 تريليونات دولار. غير أن المقارنة الأساسية في معدلات النمو تميل بوضوح إلى إنفيديا: إذ تشير التقديرات المذكورة إلى نمو إيرادات يتجاوز 80% لإنفيديا، مقابل نحو 14% لأبل. 6

بإمكان أبل منافسة إنفيديا مؤقتاً على صدارة القيمة السوقية بفضل قاعدة مستخدميها الضخمة، وتدفقات إيرادات الخدمات، وإعادة شراء الأسهم، ودورة ترقية ناجحة. لكن الحفاظ على هذه الأفضلية يتطلب نمواً وهوامش ربح أفضل من التوقعات لدى أبل، بالتوازي مع تباطؤ الطلب على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية التي تقود أعمال إنفيديا.

لماذا تبدو قوة السهم هشة؟

ارتفع سهم أبل بنحو 32% إلى 34% خلال الاثني عشر شهراً الماضية، ووصل إلى سعر قياسي؛ ما يعني أن السوق سبق أن احتسب قدراً كبيراً من نجاح آيفون 18 وآيفون ديو. 7

ولكي يستمر الزخم، ينبغي أن تتحول نيات الشراء والاهتمام المبكر إلى مبيعات فعلية: أحجام شحنات قوية، ومزيج أعلى من الأجهزة الفاخرة، وقدرة سلسة على الإمداد، وتوجيهات مستقبلية مقنعة من الإدارة. فالاستطلاعات والحماس الأولي وحدهما لا يكفيان.

النتائج المقبلة هي الاختبار الحاسم

حتى 23 سبتمبر 2026، لم تصدر نتائج أبل للربع المالي الرابع بعد؛ والتاريخ المتوقع للإعلان هو 29 أكتوبر. 8 لذلك لا توجد بعد أدلة فعلية على أن تلك النتائج قد أعادت تشكيل توقعات السوق.

سيكون التقرير المقبل نقطة التحقق الأساسية: تعليقات قوية حول مبيعات آيفون، وهوامش إجمالية متماسكة، وتوجيهات متفائلة لربع ديسمبر قد تدعم الارتفاع. أما توجيهات حذرة، أو صعوبات في توافر آيفون ديو أو الطلب عليه، أو أداء أضعف في الصين، فقد تدفع المستثمرين سريعاً إلى إعادة تقييم السهم.

الخلاصة: الزخم في سهم أبل حقيقي، لكن إثبات قدرة الشركة على انتزاع الصدارة من إنفيديا والمحافظة عليها لم يتحقق بعد. الرهان الصعودي يقوم على دورة استبدال ممتدة للهواتف الفاخرة، بينما يتمثل الخطر في أن يكون تقييم أبل قد سبق وتيرة نمو إيراداتها الأكثر تواضعاً مقارنة بإنفيديا.