إنفيديا توسّع استثمارها في SB Energy إلى 3 مليارات دولار قبيل إدراجها

تتحول إنفيديا في صفقة SB Energy من مجرد مورّد لمعالجات وبنية الحوسبة بالذكاء الاصطناعي إلى مستثمر وشريك تمويل وضامن ائتماني. وقبيل الطرح العام الأولي المرتقب للشركة في الولايات المتحدة، بلغ دعم إنفيديا المعلن 3 مليارات دولار، بالتوازي مع ترتيب أكبر بكثير لمجمع مراكز بيانات في ولاية أوهايو ستكون OpenAI عميله المرتقب. 1217

كيف وصل التزام إنفيديا إلى 3 مليارات دولار؟

كانت إنفيديا قد التزمت سابقاً بضخ 1.5 مليار دولار في اكتتاب خاص بسعر الطرح العام الأولي لـSB Energy. ثم أفادت بلومبرغ بأنها وافقت على شراء 1.5 مليار دولار إضافية من أسهم الفئة N الجديدة غير المصوّتة، بسعر يعادل 90% من سعر الطرح النهائي؛ ما يرفع إجمالي دعمها المعلن إلى 3 مليارات دولار. 12

والفارق في التسعير مهم: الشريحة الإضافية تمنح إنفيديا خصماً قدره 10% عن سعر الطرح، فيما كانت الشريحة الأولى مرتبطة بسعر الطرح نفسه. ومع ذلك، لم تكن الشركة قد أعلنت بعد نطاق سعر السهم أو عدد الأسهم المعروضة. 12

مشروع أوهايو: إنفيديا للبنية الحاسوبية وOpenAI عميل للقدرة

يرتبط الاستثمار باتفاق تجاري وائتماني واسع في مجمع PORTS-Pike Technology Campus التابع لـSB Energy في مقاطعة بايك بولاية أوهايو.

قالت إنفيديا إنها ستكون المزود الحصري لبنية الحوسبة بالذكاء الاصطناعي في الموقع. ويغطي دعمها الائتماني الأولي أعمال الأراضي والطاقة وتجهيز هياكل المباني لما يقارب 4.25 غيغاواط من حمل تقنية المعلومات، مع خيار يتعلق بالـ3.75 غيغاواط المتبقية من قدرة المجمع. ومن المتوقع أن تكون OpenAI العميل لسعة قدرها 8 غيغاواط ضمن هذا الترتيب. 19

وتوضح إفصاحات إنفيديا لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية أن الضمانات تقدم دعماً ائتمانياً لشركات تابعة لـSB Energy نيابة عن شركة تابعة لـOpenAI. وتدخل الضمانات حيز التنفيذ مع بدء عقود الإيجار المعنية، وتزداد قيمتها عبر مراحل المشروع. 17

ضمانات بـ105 مليارات دولار: ليست استثماراً نقدياً

الحد الأقصى لضمانات إنفيديا هو 105 مليارات دولار، لكن هذا الرقم لا يمثل استثماراً في أسهم SB Energy. إنها التزامات مشروطة لدعم تكاليف الأراضي والطاقة وتجهيز المباني المرتبطة بعقود إيجار أوهايو. 1718

عملياً، قد يساعد هذا الدعم SB Energy على تأمين التمويل والبدء في تطوير البنية التحتية قبل اكتمال تشغيل المجمع. لكنه يعني أيضاً أن إنفيديا قد تتعرض لالتزامات إذا أخفق العميل في الوفاء بالتزاماته الإيجارية المشمولة. ويبرز حجم السقف المالي مدى اعتماد الهيكل كله على التنفيذ الناجح، واستمرارية المستأجرين، وإنجاز أعمال البناء في مواعيدها. 17

ماذا تعرض SB Energy على مستثمري الاكتتاب؟

قدمت SB Energy طلباً للإدراج في بورصة ناسداك تحت الرمز SBE، مع بقائها شركة خاضعة لسيطرة سوفت بنك، بحسب التقارير عن ملف التسجيل.

وتقول الشركة إن لديها نحو 8.8 غيغاواط-تقنية معلومات من طاقة مراكز البيانات المتعاقد عليها، وطلبات متراكمة متعاقد عليها بقيمة تقارب 439 مليار دولار، منها نحو 430 مليار دولار مرتبطة بمراكز البيانات. ومن إجمالي القدرة المتعاقد عليها، كان نحو 0.8 غيغاواط قيد الإنشاء، بينما كانت قرابة 8.0 غيغاواط متعاقداً عليها من دون أن يبدأ بناؤها بعد. 9

لكن هذه الأرقام تصف قدرة مستقبلية متعاقداً عليها، لا منشآت قائمة تحقق إيرادات من مراكز البيانات. وأفادت رويترز بأن SB Energy لم يكن لديها أي مركز بيانات تشغيلي عند تقديم ملف الطرح. 1

حجم الطرح والتقييم: طموحات لم تُحسم بعد

لم تكشف SB Energy في ملفها الأولي عن نطاق سعري للطرح أو عدد الأسهم التي تعتزم بيعها. وتحدثت تقارير صحفية عن احتمال جمع ما بين 5 مليارات و7 مليارات دولار، وتقييم يتجاوز 50 مليار دولار، إلا أن هذه تقديرات أو أهداف متداولة وليست شروطاً نهائية للصفقة. 8

كما تخطط الشركة لبيع أسهم جديدة تصل قيمتها إلى 500 مليون دولار لمستثمرين يابانيين ضمن مسار الإدراج الأميركي. وذكرت رويترز أن العائدات مخصصة للتكاليف التشغيلية العامة المرتبطة بتطوير مراكز البيانات وتوليد الكهرباء والبنية التحتية ذات الصلة.

أوامر شراء OpenAI تضيف دعماً استراتيجياً آخر

حصلت OpenAI على أوامر شراء أسهم في SB Energy قالت رويترز، نقلاً عن وول ستريت جورنال، إن قيمتها التقديرية تبلغ 5.5 مليارات دولار. وتظهر وثائق الشركة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات أن الكيان السابق للشركة أصدر في يناير/كانون الثاني 2026 أمر شراء لصالح OpenAI Infra Holdings، عُدّل لاحقاً ليشمل 3,991,809 أسهماً عادية بسعر تنفيذ قدره 0.01 دولار للسهم.

تربط هذه الأوامر، إلى جانب هيكل عقود إيجار أوهايو، دور OpenAI كعميل مرتقب بحاجة SB Energy إلى تمويل مشروعات ضخمة للغاية. لكنها لا تلغي مخاطر البناء أو التمويل أو الطرف المقابل.

السؤال الحاسم: طلب متعاقد عليه أم قدرة قابلة للتنفيذ؟

تستند القيمة المحتملة لـSB Energy إلى قدرة متعاقد عليها، وعقود عملاء طويلة الأجل، ودعم استراتيجي من سوفت بنك وإنفيديا وOpenAI، أكثر من استنادها إلى تدفقات نقدية تشغيلية راسخة من مراكز البيانات.

وخلال الأشهر الستة المنتهية في 30 يونيو/حزيران، سجلت الشركة إيرادات بقيمة 138.7 مليون دولار وخسارة صافية قدرها 3.21 مليارات دولار، مقابل خسارة قدرها 215.5 مليون دولار في الفترة المقابلة من العام السابق. 1

لذلك تمثل SB Energy طرحاً غير اعتيادي في البنية التحتية: إنفيديا تشتري أسهماً، وتورد منصة الحوسبة لموقع رئيسي، وتقدم دعماً ائتمانياً يفوق استثمارها المباشر بأضعاف كبيرة. أما النجاح فيعتمد على تحويل الطلبات المتعاقد عليها إلى مراكز بيانات عاملة ومزودة بالطاقة؛ والخطر الرئيسي هو أن جانباً كبيراً من القدرة والعوائد المتوقعة لا يزال بحاجة إلى البناء والتسليم. 12917