أزمة الوقود والديون تدفع airBaltic إلى حماية الفصل 11

لم يكن طلب airBaltic الحماية بموجب الفصل 11 من قانون الإفلاس الأميركي نتيجة عامل واحد. فقد تحولت مشكلة قائمة في السيولة والديون إلى وضع غير قابل للاستمرار بعدما رفعت الاضطرابات المرتبطة بالحرب في إيران أسعار وقود الطائرات بقوة. وفي الوقت نفسه، كانت الناقلة اللاتفية لا تزال تتأثر بفقدان حركة الربط عبر روسيا وبيلاروس وأوكرانيا، وبأسطول جرى بناؤه لاستراتيجية نمو لم تعد ظروف السوق تدعمها. 25

الفصل 11 لا يعني التوقف الفوري عن العمل أو التصفية؛ بل هو إجراء أميركي يتيح للشركة مواصلة التشغيل تحت إشراف المحكمة، مع التفاوض لإعادة ترتيب التزاماتها المالية. وقد قدمت airBaltic طلبها في المحكمة الفيدرالية للإفلاس للمنطقة الجنوبية من نيويورك، مستهدفةً الخروج من العملية بحلول يونيو/حزيران 2027. 27

كيف وصلت الشركة إلى هذه المرحلة؟

رغم تحقيق إيرادات بلغت نحو 779.3 مليون يورو في 2025، سجلت airBaltic خسارة صافية قدرها 44.3 مليون يورو. كما بلغت الخسارة المعلنة في الربع الأول من 2026 نحو 70 مليون يورو. ومع ارتفاع كلفة الوقود وتراجع السيولة، أصبح من الأصعب خدمة ما يقرب من 583 مليون دولار من الديون الممولة والتزامات إيجار التمويل. 25

وكانت الشركة قد طرحت تمويلاً جديداً يصل إلى 257 مليون يورو في صورة دين «فائق الأولوية»، أي أنه كان سيسبق سندات 2029 القائمة في ترتيب السداد. لكن حاملي السندات لم يوافقوا على المقترح أو لم يتوصلوا إلى اتفاق بشأنه. وقالت وكالة فيتش إن خيارات الشركة ستكون «محدودة للغاية» من دون تمويل خارجي جديد، وقدّرت حاجتها التمويلية القريبة بنحو 156 مليون يورو. 14

وتزيد الضغوط سندات قائمة بقيمة 380 مليون يورو صدرت بكوبون مرتفع، إلى جانب 30 مليون يورو من دعم حكومي طارئ. 1

تمويل جديد لإبقاء الطائرات في الجو

حصلت airBaltic على التزام بتمويل للمدين أثناء الحيازة (DIP) بقيمة 350 مليون يورو، وهو تمويل مخصص للشركات التي تعيد الهيكلة تحت حماية الفصل 11. ومن المقرر أن يوفر السيولة اللازمة لدفع رواتب العاملين، ومستحقات الموردين، والوقود، ورسوم المطارات، ومدفوعات المؤجرين خلال العملية. 27

وتفيد التقارير بأن كلفة هذا التمويل تقارب 12%، وهو مستوى مرتفع، لكنه يهدف إلى تفادي إيقاف غير منظم للرحلات وإتاحة الوقت للتفاوض على تخفيضات أو تعديلات في الديون وعقود الإيجار. 27

خفض الأسطول والشبكة

تعتمد خطة الإنقاذ على تحسين الأرباح بنحو 44 مليون يورو سنوياً عبر تقليص الشبكة، وخفض التكاليف الثابتة، ورفع الكفاءة. ويتضمن ذلك تقليص أسطول طائرات إيرباص A220-300 من 54 طائرة إلى نحو 36 طائرة بنهاية 2026. 58

ولا تكمن المشكلة الأساسية في تنوع الطائرات، إذ إن تشغيل أسطول موحد من طراز A220 يوفر كفاءة تشغيلية. لكن حجم الأسطول أصبح كبيراً مقارنة بالطلب المتاح بعد فقدان أسواق الربط الشرقية وتدهور اقتصاديات الوقود. 58

ماذا سيحدث للدائنين والملكية؟

يمنح الفصل 11 الشركة وقتاً وأداة تفاوض مع حاملي السندات ومؤجري الطائرات بشأن التزاماتها البالغة قرابة 583 مليون دولار. وقد تشمل الحلول مبادلة الديون، وتمديد آجال الاستحقاق، وإعادة التفاوض على عقود الإيجار، وإعادة بعض الطائرات، أو تحويل جزء من الدين إلى أسهم. غير أن تنفيذ هذه الإجراءات يتوقف على موافقة الأطراف المعنية وخطة تعيد للشركة هيكل رأس مال قابلاً للاستمرار. 14

تملك حكومة لاتفيا 88.37% من الشركة، فيما تملك لوفتهانزا 10%. لذلك قد تتضمن إعادة الهيكلة ضخ أسهم جديدة، أو بيعاً أو تخفيضاً لحصة الدولة، أو دوراً أكبر للوفتهانزا، أو دخول مستثمر استراتيجي آخر. لكن لا يوجد أي من هذه الخيارات مضموناً، ومن المرجح أن يتطلب رأس المال الجديد قبول الدائنين والمساهمين هيكلاً مالياً مختلفاً. 5

هل تتأثر حجوزات المسافرين؟

بحسب الشركة، لا يمثل الطلب توقفاً للعمليات: فالرحلات والتذاكر وخدمة العملاء والعمليات المعتادة ستستمر خلال إعادة الهيكلة تحت إشراف المحكمة. 713

الخلاصة: استبدلت airBaltic خطر نفاد السيولة والصدام الوشيك مع الدائنين بتمويل جديد مكلف وحماية قضائية. ونجاحها سيعتمد على خفض الأسطول والتكاليف بالسرعة الكافية، واستعادة هوامش ربح مستدامة، وإقناع الدائنين والمساهمين بأن إعادة التنظيم تحقق قيمة أفضل من التصفية.