استثمار «إنفيديا» المحتمل بـ10 مليارات دولار في طرح «أنثروبيك»: ما الذي يعنيه؟

قد تكون «أنثروبيك»، مطوّرة نماذج الذكاء الاصطناعي ومنها Claude، بصدد محاولة تنفيذ أحد أضخم الطروحات العامة الأولية في التاريخ. وتفيد التقارير بأن «إنفيديا» تناقش الانضمام كمستثمر رئيسي مبكر في الطرح. ولا تتعلق أهمية الصفقة المحتملة بضخامة أرقامها فقط، بل بما قد تعنيه من تعميق للصلة بين تمويل الشركة وبنيتها التحتية الحاسوبية والتزاماتها المتعلقة بالسلامة.

ما الذي ورد في التقارير؟

أفادت رويترز في 11 سبتمبر/أيلول بأن «أنثروبيك» تسعى إلى جمع ما يصل إلى 100 مليار دولار عبر طرح عام أولي قد يقيّم الشركة بنحو تريليوني دولار. ووفقاً لمصادر مطلعة على المحادثات، تدرس «إنفيديا» استثمار ما يصل إلى 10 مليارات دولار بصفتها مستثمراً رئيسياً في الطرح. ولم تؤكد أي من الشركتين الخطة، فيما قد تتغير الشروط. 1

وعند الحدين الأقصيين المعلنين، سيعادل التزام «إنفيديا» 10% من قيمة الطرح المستهدف البالغة 100 مليار دولار. وعادةً ما يساعد المستثمر الرئيسي في إرسال إشارة مبكرة إلى السوق بشأن الطلب على الأسهم، لكن هذا ليس استثماراً منجزاً، ولا تقييماً نهائياً، ولا موعداً مؤكداً للإدراج.

علاقة قائمة تجمع رأس المال والحوسبة

ينبغي النظر إلى استثمار «إنفيديا» المحتمل في الطرح في سياق التزامات «أنثروبيك» الكبيرة بالبنية التحتية:

• في نوفمبر/تشرين الثاني 2025، أعلنت «مايكروسوفت» و«إنفيديا» خططاً للاستثمار في «أنثروبيك»، مع التزام «إنفيديا» بما يصل إلى 10 مليارات دولار و«مايكروسوفت» بما يصل إلى 5 مليارات دولار. وتضمن الاتفاق التزام «أنثروبيك» بإنفاق 30 مليار دولار على خدمات Azure السحابية التابعة لـ«مايكروسوفت».
• وذكرت رويترز أيضاً أن «أنثروبيك» أبرمت اتفاق حوسبة سحابية بقيمة 35 مليار دولار مع «لامبدا» المدعومة من «إنفيديا» لمركز بيانات في تكساس.
• وقالت «أمازون» في أبريل/نيسان إنها ستستثمر ما يصل إلى 25 مليار دولار في «أنثروبيك»، في مقابل التزام «أنثروبيك» بإنفاق أكثر من 100 مليار دولار على تقنيات «أمازون» السحابية خلال 10 سنوات.

وتوضح هذه الترتيبات اقتصاديات الذكاء الاصطناعي المتقدم: فتدريب النماذج المتقدمة وتشغيلها يتطلبان وصولاً هائلاً وطويل الأجل إلى الرقائق ومراكز البيانات والقدرات السحابية. ويمكن للموردين الاستراتيجيين المساعدة في تمويل هذه القدرة، بينما تصبح شركة الذكاء الاصطناعي عميلاً كبيراً طويل الأجل لهم.

الميزة هنا هي قدر أكبر من اليقين في الوصول إلى البنية التحتية. أما المقابل فهو ارتفاع الانكشاف على مجموعة محدودة من الشركاء الذين قد تتداخل أدوارهم كمستثمرين ومورّدين ومقدمي خدمات سحابية، بل ومنافسين في بعض الحالات.

لماذا تظل «أمازون» لاعباً محورياً؟

لن يلغي دخول «إنفيديا» المحتمل في الطرح دور «أمازون». فالتزام «أمازون» الاستثماري يرتبط بإنفاق «أنثروبيك» الأكبر بكثير على AWS على امتداد عقد، ما يجعل العلاقة مهمة لاستراتيجيتي الشركتين في الذكاء الاصطناعي.

وبدلاً من إزاحة «أمازون»، قد يوسّع استثمار «إنفيديا» قاعدة المستثمرين الاستراتيجيين لدى «أنثروبيك». ولذلك سيحتاج المستثمرون المحتملون في السوق العامة إلى فحص علاقات الشركة بشركائها عن قرب: فهي قد تدعم النمو وتوفر السعة الحاسوبية، لكنها قد تؤثر أيضاً في التكاليف وقوة التفاوض والحوكمة.

توقيت الطرح لا يزال غير محسوم

أعلنت «أنثروبيك» سابقاً أنها قدمت بصورة سرية مسودة بيان تسجيل على نموذج S-1 إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية، تمهيداً لطرح عام أولي مقترح.

ويتيح الإيداع السري للهيئة التنظيمية مراجعة الملف قبل نشر نشرة الإصدار للعموم، لكنه لا يحدد سعر الطرح أو عدد الأسهم أو البورصة التي سيجري الإدراج فيها أو تاريخ الإطلاق. لذلك، ما لم يظهر بيان تسجيل علني أو إعلان رسمي من الشركة يوضح الشروط، ينبغي التعامل مع هدف جمع 100 مليار دولار والتقييم البالغ تريليوني دولار باعتبارهما أهدافاً وردت في تقارير، لا حقائق نهائية. 1

نقاش السلامة جزء من قصة الاستثمار

يأتي الطرح المحتمل في وقت دعا فيه الرئيس التنفيذي لـ«أنثروبيك»، داريو أمودي، مطوري الذكاء الاصطناعي إلى إبطاء وتيرة تحسين قدرات النماذج المتقدمة حتى تلحق بها ممارسات السلامة. وحذّر من أن الذكاء الاصطناعي قد يصبح، خلال 6 إلى 12 شهراً، قادراً على توجيه سرب من الوكلاء القادرين على السيطرة على الإنترنت. 19

ويقترح إطار أمودي الاستعانة بمقيّمين مستقلين يحصلون على مستوى وصول مماثل للموظفين إلى أنظمة شركات الذكاء الاصطناعي، وتنسيقاً بين مختبرات الذكاء الاصطناعي المتقدمة حول معايير السلامة والحد من التطوير غير المقيّد، إلى جانب تعاون دولي لإدارة المخاطر. 20

وأيّد سام ألتمان، الرئيس التنفيذي لـ«أوبن إيه آي»، علناً دعوة «ضبط وتيرة تطوير النماذج المتقدمة»، وقال إن شركته ستتبنى نهج المقيمين المستقلين. كما ذكرت صحيفة «نيويورك تايمز» أن ديميس هاسابيس، من Google DeepMind، كان بين قادة التقنية الذين أبدوا تأييدهم لوتيرة أبطأ، بعد استقالة موظف في «أنثروبيك» بسبب مخاوف تتعلق بالسلامة. 1718

ما الذي ينبغي على المستثمرين تقييمه؟

التوتر الجوهري واضح: تستند حجة تقييم «أنثروبيك» جزئياً إلى الطلب على أنظمة ذكاء اصطناعي أكثر قدرة، في حين يرى رئيسها التنفيذي أن القطاع قد يحتاج إلى كبح متعمّد لسرعة التقدم في القدرات.

ولا يمثل ذلك تناقضاً بالضرورة. فقد تقلل الاختبارات الأقوى، والوصول المنضبط، والرقابة المستقلة، من مخاطر الأمن السيبراني والتنظيم والسمعة. لكنها قد تؤثر أيضاً في وتيرة إطلاق المنتجات والإنفاق على البنية التحتية والجدوى الاقتصادية قصيرة الأجل لتوسيع النماذج.

في الوقت الراهن، تظل الخلاصة الأهم هي الحذر: سيكون استثمار «إنفيديا» المبلغ عنه إشارة ثقة كبيرة في طموحات «أنثروبيك» في السوق العامة، لكنه لا يزال قيد التفاوض، فيما تبقى شروط الطرح النهائية وهيكل الملكية والإفصاحات المتعلقة بالسلامة غير معروفة. 1