مساهمو Arm يوافقون على حافز أسهم لرينيه هاس قد يصل إلى 800 مليون دولار

وافَق مساهمو شركة Arm Holdings على جميع قرارات الاجتماع السنوي العام المنعقد في 9 سبتمبر 2026، بما في ذلك سياسة معدّلة لمكافآت أعضاء مجلس الإدارة تسمح بمنح الرئيس التنفيذي رينيه هاس «خطة خلق القيمة» لمرة واحدة. وتمنحه الخطة ما يصل إلى 425,000 وحدة أسهم مرتبطة بالأداء.

أما رقم 800 مليون دولار المتداول، فليس دفعة نقدية ولا قيمة مضمونة عند الموافقة؛ بل تقدير للقيمة المحتملة للجائزة عند بلوغ أصعب هدف في الخطة، فيما تتحدد قيمتها الفعلية بسعر سهم Arm عند تسليم الأسهم. 615

كيف تتوزع جائزة الـ425,000 وحدة؟

ترتبط الجائزة بثلاثة مستويات للقيمة السوقية للشركة:

هدف القيمة السوقية	الموعد النهائي	حصة الجائزة
تريليون دولار	31 مارس 2029	25%
1.5 تريليون دولار	31 مارس 2030	25%
تريليونا دولار	31 مارس 2031	50%

وتقيس Arm تحقق كل هدف عبر متوسط سعر إغلاق السهم خلال فترة 60 يوماً قبل الموعد النهائي المعني. وعند هدف التريليوني دولار، قُدّرت قيمة الوحدات البالغ عددها 425,000 بنحو 800 مليون دولار، لكن القيمة النهائية تتوقف على سعر السهم عند التسليم. 4

الاستحقاق مؤجل، والشرائح الفائتة قد تنتقل إلى الأمام

بلوغ هدف القيمة السوقية لا يعني تسليم الأسهم لهاس فوراً. إذ تستحق كل شريحة محققة في 1 أبريل، بعد عامين من تاريخ الهدف ذي الصلة، بشرط استمراره في العمل لدى الشركة. ووفق الجدول الزمني للخطة، لا يمكن أن يكتمل استحقاق الجائزة قبل 1 أبريل 2033. 1516

ولا يعني عدم تحقيق أحد الأهداف المرحلية سقوط الشريحة تلقائياً؛ إذ تشير التقارير عن إفصاح Arm إلى إمكان ترحيل الجوائز المرحلية غير المحققة، بما يبقي فرصة كسب الشريحة السابقة قائمة إذا تحقق شرط القيمة السوقية المعمول به لاحقاً ضمن إطار الخطة. 4

والخلاصة هنا مهمة: موافقة المساهمين أنشأت حافزاً طويل الأجل مشروطاً، لا مكافأة نقدية بقيمة 800 مليون دولار ولا أسهماً حرة التداول تُمنح لهاس في يوم الاجتماع.

ما حجم الجائزة مقارنة بحجم الشركة؟

القيمة الشخصية المحتملة للجائزة استثنائية، لكن عدد الأسهم محدود مقارنة بإجمالي أسهم الشركة. فقد كان لدى Arm نحو 1.07 مليار سهم قائم في حدود 11 سبتمبر 2026، ما يجعل 425,000 وحدة تعادل قرابة 0.04% من الأسهم القائمة.

كما رفعت السياسة سقف فرصة الحصول السنوية للرئيس التنفيذي على أسهم الأداء من 125% إلى 200% من الراتب، إلى جانب «خطة خلق القيمة» المنفصلة لمرة واحدة.

لماذا أثارت الخطة تدقيقاً واسعاً؟

أوصت شركتا الاستشارات للمساهمين ISS وGlass Lewis بالتصويت ضد الاقتراح قبل الاجتماع، وقالت التقارير إن محور الاعتراض كان الحجم المحتمل للجائزة. كذلك انتقدت جهات معترضة الاعتماد على أهداف مطلقة للقيمة السوقية بدلاً من مقياس نسبي يقارن أداء Arm بأداء الشركات النظيرة. 210

مع ذلك، مرّ الاقتراح ضمن حزمة قرارات الاجتماع السنوي جميعها. كما وافق المساهمون على حسابات الشركة، وتقرير المكافآت، ومسائل المدقق الخارجي، وإعادة انتخاب أعضاء مجلس الإدارة المرشحين. 56

وكانت حصة SoftBank المسيطرة في Arm عاملاً مهماً في خلفية الحوكمة؛ إذ أشارت تقارير سبقت الاجتماع إلى أن نفوذها التصويتي جعل إقرار الخطة أكثر ترجيحاً رغم معارضة مستشاري التصويت. 13

ما النمو المطلوب لبلوغ الجائزة كاملة؟

أغلق سهم الإيداع الأميركي لـArm عند 264.79 دولاراً في 11 سبتمبر 2026، فيما قُدرت القيمة السوقية للشركة بنحو 282.8 مليار دولار.

ومن هذه القاعدة، يتطلب بلوغ قيمة سوقية قدرها تريليونا دولار:

• إضافة نحو 1.72 تريليون دولار إلى القيمة السوقية؛
• ارتفاع القيمة السوقية إلى نحو 7.1 مرات مستواها؛
• نمواً تراكمياً يقارب 607%.

وعلى امتداد نحو 4.5 سنوات من منتصف سبتمبر 2026 إلى الموعد النهائي في 31 مارس 2031، يعادل ذلك نمواً سنوياً مركباً في القيمة السوقية بنحو 54%. وهذه مقارنة حسابية مبنية على تقييم سبتمبر 2026، وليست توقعاً لأداء Arm مستقبلاً.

خلفية أداء Arm التشغيلي

تأتي هذه الأهداف بعد فترة نمو قوية في النتائج المعلنة. فقد حققت Arm إيرادات قدرها 4.92 مليارات دولار في السنة المالية 2026، بزيادة 23% على أساس سنوي.

وفي الربع الأول من السنة المالية 2027، المنتهي في 30 يونيو 2026، سجلت إيرادات قياسية بلغت 1.289 مليار دولار، بارتفاع 22%، وصافي دخل وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP) بلغ 270 مليون دولار.

تفسر هذه النتائج تركيز مجلس الإدارة على خلق قيمة طويلة الأجل، لكنها لا تثبت بمفردها أن Arm ستبلغ أياً من عتبات التقييم الواردة في الخطة.

مبيعات هاس السابقة لأسهمه مسألة منفصلة

ينبغي عدم الخلط بين «خطة خلق القيمة» ومعاملات هاس السابقة المعلنة على الأسهم. فملخصات التداولات الداخلية العامة تُظهر 11 عملية بيع في السوق المفتوحة بإجمالي 41,152 سهماً من Arm، وبقيمة تقديرية 6.63 ملايين دولار منذ 2021، بما يشمل مبيعات معلنة لـ31,853 سهماً في 25 مارس 2026 و9,299 سهماً في 14 أبريل 2026.

تعلقت تلك المعاملات بحيازات قائمة، أما الجائزة الجديدة المكونة من 425,000 وحدة فهي منفصلة ومشروطة بالأداء وخاضعة لقواعد الاستحقاق المؤجل.

الخلاصة

أقرّ مساهمو Arm حافز أسهم استثنائياً لمرة واحدة لرينيه هاس، لا دفعة فورية بقيمة 800 مليون دولار. ولن يحصل هاس على كامل جائزة الـ425,000 وحدة إلا إذا بلغت القيمة السوقية لـArm تريليوني دولار بحلول 31 مارس 2031، مع استيفاء شرط استمرار الخدمة حتى مواعيد الاستحقاق. ويتطلب الهدف النهائي قفزة كبيرة جداً من تقييم الشركة في سبتمبر 2026، وهو ما يفسر اعتبار الخطة حافزاً لخلق القيمة من جانب، وموضوعاً لانتقادات بسبب ضخامة العائد المحتمل من جانب آخر. 4615