أمازون تدخل سوق السندات الإسترلينية بـ4.25 مليارات جنيه لتمويل بنية الذكاء الاصطناعي

لم يكن أول دخول لأمازون إلى سوق السندات المقوّمة بالجنيه الإسترليني مجرد عملية تمويل عادية. فقد جمعت الشركة 4.25 مليارات جنيه إسترليني (5.76 مليارات دولار)، متجاوزة التوقع الأولي البالغ 4 مليارات جنيه، بعد أن جذبت طلبات من المستثمرين بأكثر من 12 مليار جنيه. وبذلك أضافت أمازون سوقاً وعملة جديدتين إلى أدوات تمويل توسعها الضخم في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.17

تفاصيل الإصدار: أربع شرائح وزيادة بـ250 مليون جنيه

طرحت أمازون أربع شرائح من السندات تستحق بعد 3 و6 و12 و19 عاماً، وفق الهيكل النهائي التالي:

• 1.25 مليار جنيه إسترليني لسندات تستحق بعد 3 سنوات
• مليار جنيه إسترليني لكل من سندات 6 و12 و19 عاماً

وبذلك وصل إجمالي الإصدار إلى 4.25 مليارات جنيه، بزيادة 250 مليون جنيه عن الحجم المتوقع في البداية. وكانت الطلبات التي تجاوزت 12 مليار جنيه تعادل قرابة ثلاثة أضعاف الهدف الأصلي، ما أتاح للشركة زيادة شريحة الأجل الأقصر.17

وأدار الإصدار كل من جي بي مورغان، وباركليز، وHSBC، ونات ويست.3

تسعير أفضل مع تراكم الطلبات

تحسنت شروط التسعير مع نمو إقبال المستثمرين. فقد دارت المؤشرات السعرية الأولية حول 70 نقطة أساس فوق عوائد السندات الحكومية البريطانية للشريحة الأقصر، ونحو 110 نقاط أساس للشريحة الأطول.3

ثم أشارت التقارير إلى تقلص الفارق النهائي إلى 53 نقطة أساس فوق السندات الحكومية البريطانية لسندات السنوات الثلاث، وإلى 93 نقطة أساس للشريحة الأطول أجلاً.

وفي سوق السندات، يعني تراجع فارق العائد أن المقترض استطاع الحصول على تمويل بتكلفة أقل نسبياً مقارنةً بالعائد القياسي للسندات الحكومية البريطانية. ولا تحدد التقارير المتاحة الفروق النهائية لكل من الشريحتين المتوسطتين، لكن تضييق الفروق عند طرفي منحنى الآجال، إلى جانب زيادة حجم الإصدار، يعكسان طلباً قوياً بوضوح.

لماذا يهم الإصدار بالجنيه الإسترليني؟

هذه أول مرة تصدر فيها أمازون سندات مقوّمة بالجنيه الإسترليني، ما يفتح لها قاعدة أوسع من المستثمرين المؤسساتيين في المملكة المتحدة، ويضيف سوق الإسترليني إلى خياراتها التمويلية. وتكتسب الخطوة أهمية لأن الإنفاق الممول يشمل مراكز بيانات وقدرات حوسبة ومكونات أخرى من بنية الذكاء الاصطناعي، وهي استثمارات ضخمة وطويلة الأجل.

الاقتراض بعدة عملات يوسّع قاعدة المشترين المحتملين بدلاً من الاعتماد على سوق الدولار الأميركي وحده. وتبرز شريحة الـ19 عاماً على وجه الخصوص، لأنها تمد أفق التمويل إلى ما يتجاوز الاحتياجات القريبة. وقد يساعد التمويل الطويل في مواءمة آجال الدين مع عمر الأصول التحتية الطويل، لكنه يرفع كذلك حساسية المستثمرين لتغيرات أسعار الفائدة إذا ارتفعت عوائد السندات الحكومية.

حلقة في حملة اقتراض متعددة العملات خلال 2026

جاء الإصدار الإسترليني بعد سلسلة عمليات دين كبيرة نفذتها أمازون في أسواق مختلفة:

• في مارس، جمعت الشركة 14.5 مليار يورو عبر إصدار من ثماني شرائح، وصفته بيانات LSEG بأنه أكبر صفقة سندات شركات في سوق اليورو على الإطلاق.21
• وفي يونيو، أصدرت سندات بقيمة 14 مليار دولار كندي ضمن صفقة من خمس شرائح، وهو رقم قياسي لسوق سندات الشركات الكندية.
• وفي يوليو، استهدفت جمع 25 مليار دولار أميركي من طرح بالدولار من ثماني شرائح لتمويل الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. وبلغ الطلب ذروته عند 62 مليار دولار قبل أن يستقر قرب 41 مليار دولار بعد تشديد الشروط السعرية.20
• وأفادت رويترز في أغسطس بأن أمازون كانت تستعد أيضاً لأول طرح لها بالفرنك السويسري، يتألف من ست شرائح.22

الصورة العامة هي تنويع مصادر التمويل: أمازون تتجه إلى قواعد مستثمرين وعملات متعددة مع تصاعد احتياجاتها التمويلية لبنية الذكاء الاصطناعي.

مقارنة مع طرح الدولار الأميركي في يوليو

يقابل سجل الطلبات القوي على الطرح الإسترليني إشارة أكثر حذراً في إصدار أمازون بالدولار خلال يوليو. فعلى الرغم من ضخامة الإصدار البالغة 25 مليار دولار وبلوغ الطلب في ذروته 62 مليار دولار، فإن سجل الطلبات النهائي بنحو 41 مليار دولار لم يعادل سوى نحو 1.6 مرة حجم الصفقة.20

ولا يعني ذلك أن صفقة الدولار فشلت؛ فقد اكتملت بحجم كبير. لكنه يوضح أن المستثمرين قد يواصلون تمويل شركات التكنولوجيا عالية الجودة ائتمانياً، مع تزايد انتقائيتهم في التسعير والآجال وحجم الإصدارات الجديدة المتراكم.

ألفابت سبقت إلى اختبار شهية سوق الإسترليني

لم تكن أمازون أول شركة حوسبة سحابية عملاقة تلجأ إلى الدين الإسترليني لتمويل حقبة الذكاء الاصطناعي. فقد جمعت ألفابت، الشركة الأم لغوغل، 5.5 مليارات جنيه إسترليني في إصدار من خمس شرائح خلال فبراير، ضمن جمع عالمي للديون بلغ 31.51 مليار دولار. وتضمن الإصدار سنداً نادراً لأجل 100 عام، جمع مليار جنيه وبكوبون قدره 6.125%.

أظهر إصدار ألفابت وجود طلب على الديون الإسترلينية طويلة الأجل للشركات التقنية العملاقة. وكان أجل أمازون أقل تطرفاً، إذ توقف عند 19 عاماً، لكن نجاح طرحها الأول يؤكد أن سوق الإسترليني بات قناة تمويل مهمة لشركات الحوسبة السحابية الأميركية العملاقة.

السؤال الأوسع: هل تستطيع أسواق السندات استيعاب تمويل طفرة الذكاء الاصطناعي؟

يأتي استقبال إصدار أمازون بقوة وسط قفزة أكبر في الاقتراض. فبحلول أوائل سبتمبر 2026، كانت ألفابت وأمازون وميتا ومايكروسوفت وأوراكل قد أصدرت ديوناً بنحو 220 مليار دولار، أي أكثر من ضعفي إجمالي الفترة المقابلة من العام السابق، وفق بيانات LSEG التي نقلتها رويترز.

وأثار هذا الإيقاع مخاوف تتجاوز أي شركة منفردة. فقد ذكرت رويترز أن شركات التكنولوجيا الكبرى واجهت ارتفاعاً في كلفة الاقتراض مع تزايد انتقائية المستثمرين في استيعاب المعروض المتنامي من السندات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. كما حذر البنك المركزي الأوروبي من أن كثافة إصدارات شركات التكنولوجيا الأميركية في سوق اليورو قد تزاحم مقترضين آخرين، وترفع تكاليف التمويل، بما في ذلك للحكومات، وتزيد المخاطر الائتمانية.

أما للمستثمرين، فتضيف الآجال الطويلة طبقة أخرى من المخاطر: أسعار السندات تنخفض عادة عندما ترتفع العوائد المرجعية، وتكون السندات الأطول أجلاً أكثر حساسية لهذا التغير من السندات القصيرة.

ماذا تعني الصفقة؟

يبين إصدار أمازون الأول بقيمة 4.25 مليارات جنيه إسترليني أنها لا تزال قادرة على توسيع قاعدة تمويلها، وزيادة حجم الطرح، وتحسين تسعيره عندما يكون الطلب قوياً. ومن ثم، يمثل الإصدار دخولاً ناجحاً إلى سوق الإسترليني.

لكن الدلالة الأوسع أقل حسماً: دورة الاستثمار ذاتها التي تدعم الطلب على سندات شركات التكنولوجيا عالية التصنيف تخلق أيضاً معروضاً استثنائياً من هذه السندات. وتؤكد صفقة أمازون أن التمويل ما زال متاحاً، لكن السؤال التالي هو حجم العلاوة في العائد التي سيطلبها المستثمرون مع تدفق المزيد من ديون شركات الحوسبة السحابية طويلة الأجل.