21 مؤسسة مالية تخطط لإطلاق عملة مستقرة بالدولار في 2027 ثم التوسع نحو اليورو

تستعد 21 مؤسسة مالية لتأسيس شركة خلال عام 2026 تكون مهمتها إصدار عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأميركي في النصف الأول من 2027. ومن بين المشاركين غولدمان ساكس وبنك أوف أميركا وسيتي ودويتشه بنك. وما أُعلن حتى الآن هو خطة لإنشاء جهة إصدار جديدة، لا عملة متداولة بالفعل في الأسواق. 1

البداية بالدولار، ثم أولوية لليورو

المنتج الأول المخطط له هو عملة مستقرة تحافظ على ارتباطها بالدولار الأميركي. وبعد ذلك، تعتزم المجموعة التوسع إلى عملات مستقرة مرتبطة بعملات أخرى من عملات مجموعة السبع، مع تسمية اليورو صراحةً بوصفه الأولوية التالية. 13

لكن الإعلان لا يحدد مواعيد إطلاق أو تسلسلاً لبقية عملات مجموعة السبع. لذلك لا توجد، وفق المعلومات المتاحة، تأكيدات بشأن توقيت أو حتى إطلاق رموز مرتبطة بالجنيه الإسترليني أو الين الياباني أو الدولار الكندي. كما لم تُكشف تفاصيل تشغيلية جوهرية، مثل الشبكة التي سيعمل عليها الرمز، وهيكل الاحتياطيات، وآلية الحوكمة.

منافسة محتملة مع Qivalis في سوق اليورو

سيدخل الائتلاف سوقاً يوجد فيه مشروع أوروبي منفصل أكثر تقدماً في استراتيجية «اليورو أولاً». فشركة Qivalis، ومقرها أمستردام والمدعومة من 37 بنكاً من 15 دولة، قالت إنها تستهدف إطلاق عملة مستقرة مرتبطة باليورو في النصف الثاني من 2026. ويهدف المشروع، بحسب ما أُعلن، إلى المساهمة في مواجهة الهيمنة الأميركية على المدفوعات الرقمية.

المبادرة	العملة الأولى	الموعد المستهدف المُعلن	الخطوة التالية
ائتلاف المؤسسات الـ21	الدولار الأميركي	النصف الأول من 2027	عملات مجموعة السبع الأخرى، مع أولوية لليورو 13
Qivalis	اليورو	النصف الثاني من 2026	مشروع يركز على اليورو

وهذا يجعل الطرفين منافسين محتملين في سوق العملات المستقرة المقومة باليورو. فقد يصل Qivalis إلى السوق قبل أي منتج باليورو من الائتلاف الأكبر، فيما يبدأ الأخير بالعملة التي تهيمن أصلاً على هذا القطاع.

التحدي الأكبر: سوق تقوده عملات الدولار المستقرة

السوق الحالية تعتمد بدرجة ساحقة على الدولار. وقد قالت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد إن تيثر وسيركل تسيطران معاً على نحو 90% من القيمة السوقية للعملات المستقرة.

ويمثل هذا التركز عائقاً مهماً أمام أي رمز جديد مدعوم من البنوك. فالإصدار وحده لا يكفي لتحويل العملة المستقرة إلى أداة دفع أو تسوية قابلة للاستخدام؛ إذ يتوقف انتشارها أيضاً على قبول المستخدمين ومنصات التداول وصناع السوق ومقدمي خدمات المدفوعات لها، وعلى توفير سيولة حقيقية حولها. وقد تمنحها مشاركة بنوك كبرى ثقلاً لدى المؤسسات، لكنها لا تخلق الاستخدام والسيولة تلقائياً.

ويبدو التحدي أشد في حالة اليورو. فقد أشارت رويترز إلى محدودية الطلب على العملات المستقرة المرتبطة باليورو، حتى مع توسع عضوية Qivalis. ويقدم مثال SG-FORGE، ذراع الأصول المشفرة التابعة لسوسيتيه جنرال، دليلاً عملياً على صعوبة المهمة: فقد أطلقت عملة مستقرة باليورو في 2023، لكن ما كان متداولاً منها بلغ 64 مليون يورو فقط حتى ديسمبر 2025، وفق رويترز.

لا يعني ذلك أن كل عملة مستقرة يصدرها بنك ومقومة باليورو ستعاني بالضرورة، لكنه يوضح أن الامتثال التنظيمي ووجود بنك معروف خلف المشروع لا يضمنان وحدهما انتشاراً واسعاً.

مخاوف السياسة النقدية واستقرار البنوك

يثير صانعو السياسات في أوروبا تساؤلات حول احتمال انتقال الودائع المصرفية على نطاق واسع إلى عملات مستقرة تصدرها جهات خاصة. وقد شككت لاغارد في الحاجة إلى عملات مستقرة مرتبطة باليورو، محذرة من أنها قد تعرقل عمليات البنك المركزي وتفاقم عدم الاستقرار المالي، خصوصاً إذا تعرضت لسحوبات جماعية في أوقات اضطراب الأسواق.

كما حذر البنك المركزي الأوروبي وزراء مالية الاتحاد الأوروبي من أن زيادة إصدار العملات المستقرة باليورو قد تقلص الإقراض المصرفي وتجعل التحكم بأسعار الفائدة أكثر صعوبة. وتكمن الفكرة في أن انتقال أموال كبيرة من ودائع الأفراد والشركات إلى عملات مستقرة قد يحرم البنوك من أحد مصادر تمويل الائتمان، ويجعل انتقال أثر السياسة النقدية أقل قابلية للتنبؤ.

ما الذي يستحق المتابعة قبل 2027؟

أهمية المبادرة تأتي من جمعها مؤسسات مالية دولية كبرى حول خطة موحدة لرمز مرتبط بالدولار. لكن الاختبار التجاري والتنظيمي لا يزال أمامها. وأبرز النقاط التي ينبغي مراقبتها هي:

• هل ستتأسس الشركة وفق الجدول المستهدف في 2026؟
• ما هي البنية النهائية لجهة الإصدار واحتياطياتها وتراخيصها التنظيمية؟
• هل ستنجح في تأمين التوزيع والسيولة ضمن سوق تقودها تيثر وسيركل؟
• وهل سيجد منتجها المحتمل باليورو طلباً فعلياً رغم محدودية الإقبال على المنتجات القائمة واستمرار تشكك البنك المركزي الأوروبي؟

الخلاصة في هذه المرحلة محددة: يخطط الائتلاف لإطلاق عملة مستقرة مرتبطة بالدولار في النصف الأول من 2027، ثم التوسع إلى عملات مرتبطة بعملات أخرى من مجموعة السبع، مع وضع اليورو في مقدمة الأولويات. 13