لماذا قفز سهم ديل بنحو 11% بعد نتائج خوادم الذكاء الاصطناعي؟

لم تكن قفزة سهم ديل تكنولوجيز في 2 سبتمبر 2026 بنحو 11% مجرد رد فعل على تجاوز الإيرادات التوقعات في ربع واحد. فقد أظهرت الشركة طلباً استثنائياً على الخوادم المصممة للذكاء الاصطناعي، ورفعت توقعاتها السنوية للإيرادات والأرباح، وكشفت عن دفتر طلبات ضخم. وبالنسبة للمستثمرين، كانت هذه المؤشرات تعني أن الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قد يدعم المبيعات خلال أرباع مقبلة، لا في الربع المعلن عنه فقط. 117

الأرقام التي ركز عليها المستثمرون

سجلت ديل إيرادات قدرها 47.0 مليار دولار في الربع الثاني من سنتها المالية، وهو رقم قياسي للشركة وزيادة سنوية بلغت 58%، متجاوزة متوسط تقديرات وول ستريت البالغ 44.92 مليار دولار. 1

لكن الأرقام الأهم للسوق جاءت من نشاط خوادم الذكاء الاصطناعي:

• طلبات خوادم ذكاء اصطناعي بقيمة 60.9 مليار دولار خلال الربع
• إيرادات معترف بها من خوادم الذكاء الاصطناعي بلغت 16.4 مليار دولار خلال الربع
• دفتر طلبات متراكم لخوادم الذكاء الاصطناعي بقيمة 95 مليار دولار بنهاية الربع

ودفتر الطلبات المتراكم ليس إيراداً مسجلاً بعد؛ إذ قد يتغير مع تسليم الأنظمة أو تعديل الطلبات أو إلغائها. لكن حجمه منح المستثمرين رؤية أوضح للمبيعات المحتملة مستقبلاً مقارنة بما يمكن أن يوفره ربع قوي واحد. وقال محللو «جيه بي مورغان» إن «زخم الذكاء الاصطناعي يتحدث عن نفسه»، في إشارة إلى نحو 60 مليار دولار من الطلبات ودفتر الطلبات البالغ 95 مليار دولار. 17

أنظمة إنفيديا في قلب موجة الطلب

تعتمد خوادم ديل المحسّنة للذكاء الاصطناعي على رقائق إنفيديا، ويشتريها مزودو الحوسبة السحابية المتخصصة في الذكاء الاصطناعي، ومنهم Nscale وCoreWeave، لبناء عناقيد حوسبة تُستخدم في تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي وتشغيلها. 417

وتكمن أهمية ذلك في أن الطلب لا يبدو مقتصراً على مشتري تقنيات المعلومات التقليديين في الشركات، بل يشمل أيضاً مزودين متخصصين يبنون قدرات حوسبة ضخمة للذكاء الاصطناعي. وقالت ديل إنها حجزت طلبات على خوادم الذكاء الاصطناعي تتجاوز 130 مليار دولار خلال الاثني عشر شهراً السابقة. 1

النمو لم يقتصر على خوادم الذكاء الاصطناعي

أظهرت النتائج أيضاً قوة في فئات بنية تحتية مرتبطة بها. فقد قالت ديل إن إيرادات الخوادم التقليدية والشبكات ارتفعت 122%، بينما زادت إيرادات التخزين 26% إلى 4.9 مليار دولار.

وسلطت «ميليوس ريسيرش» الضوء على التخزين باعتباره جزءاً مؤثراً من القصة، معتبرة أن الذكاء الاصطناعي يدعم نمواً أساسياً في أكثر أعمال ديل ربحية. 17 ولا تثبت هذه البيانات أن جميع محفظة ديل ستنمو بالوتيرة نفسها، لكنها خففت من فكرة أن الطلب يتركز حصراً في أنظمة الخوادم المعتمدة على وحدات معالجة الرسوميات.

رفع التوقعات غيّر حسابات السوق

رفعت ديل توقعاتها لإيرادات السنة المالية 2027 إلى نحو 192 مليار دولار، من 167 مليار دولار سابقاً، أي بزيادة قدرها 25 مليار دولار. كما رفعت توقعاتها لربحية السهم المعدلة والمخففة إلى 25.50 دولاراً من 17.90 دولاراً، ورفعت توقعها لإيرادات الخوادم المحسّنة للذكاء الاصطناعي خلال السنة إلى 74 مليار دولار. 1212

وكان حجم هذه المراجعة عاملاً أساسياً في تحرك السهم. كما تجاوزت توقعات الإيرادات متوسط توقعات المحللين البالغ 173.8 مليار دولار، وفق بيانات نقلتها بلومبرغ. 2 وبعبارة أخرى، كان المستثمرون يعيدون تقدير ليس نتائج ديل الأخيرة فحسب، بل أيضاً وتيرة واستمرارية شحنات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مستقبلاً.

ماذا حدث للسهم وللشركات المنافسة؟

أفادت رويترز بأن أسهم ديل ارتفعت بنحو 11% في 2 سبتمبر عقب النتائج. 17 وتظهر بيانات علاقات المستثمرين لدى ديل أن السهم افتتح عند 461.00 دولاراً، وبلغ أعلى مستوى يومي عند 497.92 دولاراً، قبل أن يغلق عند 492.20 دولاراً. 16

كما امتد أثر النتائج إلى موردي الخوادم الآخرين؛ إذ أشارت التغطية في ذلك الوقت إلى ارتفاع أسهم سوبر مايكرو كمبيوتر وهيوليت باكارد إنتربرايز، بعدما اعتبر المستثمرون نتائج ديل مؤشراً على استمرار الإنفاق على طاقات خوادم الذكاء الاصطناعي. 10

ولا ينبغي الخلط بين تحرك سعر السهم وزيادة ثابتة في القيمة السوقية؛ فالقيمة السوقية تتوقف على عدد الأسهم ونقطة المقارنة المستخدمة. أما الإشارة الأكثر استدامة للسوق فكانت في تقرير الأرباح نفسه: تدفق الطلبات، ودفتر الطلبات، والتوقعات المرتفعة.

تقييم المحللين: وضوح أكبر، لا يقين كامل

أبقت «ميليوس ريسيرش» على توصية الشراء ورفعت السعر المستهدف لسهم ديل إلى 735 دولاراً من 650 دولاراً، مستندة إلى تحسن الهوامش وارتفاع توقعات الأرباح على المدى الأطول. 13 ورفعت «جيه بي مورغان» بدورها السعر المستهدف إلى 635 دولاراً من 565 دولاراً مع الإبقاء على تصنيف «زيادة الوزن»، مشيرة إلى طلبات ديل على أنظمة الذكاء الاصطناعي ودفتر الطلبات ورفع توقعات إيرادات هذه الخوادم.

لكن الأسعار المستهدفة تقديرات للمحللين وليست ضمانات. وبالمثل، فإن دفتر الطلبات البالغ 95 مليار دولار يمنح قدراً من الوضوح، لكنه لا يلغي مخاطر التنفيذ، مثل توافر المكونات، ومواعيد التسليم، وخطط إنفاق العملاء، وربحية نشر أنظمة الذكاء الاصطناعي الكبيرة.

الخلاصة

جاء صعود ديل بنحو 11% نتيجة مزيج قوي من العوامل: إيرادات فصلية قياسية، وقفزة كبيرة في طلبات خوادم الذكاء الاصطناعي، ودفتر طلبات بقيمة 95 مليار دولار، ورفع كبير لتوقعات السنة المالية 2027. 117

وكانت الرسالة الأبرز في النتائج أن الطلب على أنظمة الذكاء الاصطناعي المزودة برقائق إنفيديا يبدو كبيراً بما يكفي للتأثير في نتائج ديل المتوقعة عبر عدة أرباع. وسيظل على المستثمرين متابعة قدرة الشركة على تحويل هذا الدفتر إلى إيرادات وهوامش ربح كما هو متوقع، لكن النتائج قدمت أساساً أقوى للاعتقاد بأن دورة الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مستمرة. 17