«GPT-6 Astra» يشعل موجة صعود لأسهم الرقائق في كوريا الجنوبية وتايوان

أعطى إطلاق OpenAI لنموذج GPT-6 Astra المستثمرين سببا جديدا للمراهنة على استمرار الإنفاق الكبير على بنية الذكاء الاصطناعي. وانتقل هذا التفاؤل بسرعة إلى الأسواق التي تتمتع بثقل كبير في صناعة أشباه الموصلات، وفي مقدمتها كوريا الجنوبية وتايوان، وهما حلقتان محوريتان في سلسلة توريد عتاد الذكاء الاصطناعي عالميا. 617

لكن المكاسب لم تكن مؤشرا على تحسن واسع في شهية المخاطرة بالأسواق الناشئة؛ بل كانت صعودا انتقائيا تقوده شركات التكنولوجيا والرقائق، بالتزامن مع بيئة كلية أصعب بسبب ارتفاع النفط وتراجع توقعات التيسير النقدي الأميركي القريب.

لماذا حرّك إطلاق نموذج ذكاء اصطناعي أسهم الرقائق؟

لم يكن الرهان على إيرادات فورية ستجنيها شركات الرقائق الآسيوية من النموذج نفسه. الفكرة كانت رهاناً على التوقعات: كلما بدا أن نماذج الذكاء الاصطناعي أصبحت أكثر قدرة، تعززت حجة مواصلة الاستثمار في الخوادم ومراكز البيانات والذاكرة والقدرات الحاسوبية اللازمة لتدريب هذه النماذج وتشغيلها.

لذلك برزت شركات الذاكرة الكورية الجنوبية، مثل SK Hynix وسامسونغ إلكترونيكس، بوصفها من أبرز المستفيدين المحتملين في نظر السوق. وربطت التغطيات عقب الإطلاق التفاؤل تحديداً بتوقعات الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والذاكرة. 67

كوسبي يقفز بقيادة سامسونغ وSK Hynix

قدمت كوريا الجنوبية المثال الأوضح على انتقال حماسة الذكاء الاصطناعي إلى الأسهم. ففي 7 سبتمبر، ارتفع مؤشر كوسبي بنسبة 3.33% إلى 6,909.61 نقطة بعد وقت قصير من الافتتاح، مدفوعاً بأسهم التكنولوجيا. 3 وفي وقت لاحق من الجلسة، أفادت رويترز بأن المؤشر صعد 4.3% مع موجة ارتفاع لأسهم التكنولوجيا الآسيوية. 17

وتركزت المكاسب في قطاع الرقائق: إذ صعد سهم SK Hynix بنحو 6%، وارتفع سهم سامسونغ إلكترونيكس 4.3% في التعاملات المبكرة، مع شراء مستثمرين أجانب ومؤسسات للسهمين. 6 وقدرت تقارير محلية مكاسب الشركتين خلال الجلسة بنطاق يقارب 5% إلى 8%. 11

ويكتسب هذا التركّز أهمية خاصة لأن تحرك عدد محدود من الشركات الكبرى ذات الوزن الثقيل يمكنه رفع المؤشر الوطني بقوة، حتى لو بقيت قطاعات أخرى تحت ضغط كلفة الطاقة وعدم اليقين المالي.

تايوان تستفيد من ثقلها في سلسلة توريد أشباه الموصلات

امتدت موجة الرهان على عتاد الذكاء الاصطناعي إلى تايوان، حيث صعدت الأسهم بدورها. وأشارت تقارير إلى أن أسهم الرقائق في كوريا الجنوبية وتايوان كانت القوة الرئيسية وراء وصول أسواق آسيا الناشئة إلى أعلى مستوياتها في عدة أشهر. 6

وتتأثر السوق التايوانية بشدة بدورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي بسبب مكانتها في سلسلة توريد أشباه الموصلات. أما الرسالة الفورية للسوق فكانت أن توقعات الطلب على العتاد المتقدم للذكاء الاصطناعي لا تزال متماسكة، لا أن جميع قطاعات الاقتصاد التايواني شهدت تحسناً.

صعود للأسواق الناشئة، لكنه ليس موجة تفاؤل شاملة

ساعدت قوة أسهم التكنولوجيا في كوريا الجنوبية وتايوان على تعويض الضعف في مناطق أخرى من الأسواق الناشئة. لذا يُفهم الصعود بصورة أدق باعتباره موجة تكنولوجية ضيقة تقودها شركات ضخمة ذات أوزان مرتفعة في المؤشرات، لا تحسناً موحداً في تقبل المخاطر إقليمياً. 6

وتتضح هذه الفجوة عند النظر إلى المؤثرات الكلية المقابلة. فقد عُدّ تقرير الوظائف الأميركي القوي داعماً للنمو العالمي، لكنه قلّص في الوقت نفسه احتمالات سياسة نقدية أميركية أكثر تيسيراً في المدى القريب، وعزز مخاوف بقاء الفائدة مرتفعة. 17 وارتفاع العوائد العالمية يضغط عادة على الأسهم الحساسة للفائدة وعلى الاقتصادات التي تعتمد على تدفقات رأس المال الخارجي.

صدمة النفط تخلق رابحين وخاسرين

بالتوازي، دفعت الهجمات المتبادلة بين الولايات المتحدة وإيران في الخليج أسعار النفط إلى الارتفاع. وتجاوز خام برنت 97 دولاراً للبرميل، فيما ارتفعت عوائد السندات في أوروبا وآسيا وسط تجدد المخاوف من التضخم. 4

وبالنسبة إلى الاقتصادات المستوردة للنفط، يشكل ذلك تهديداً مباشراً: فكلفة الطاقة الأعلى قد تضر بالميزان التجاري، وتزيد التضخم، وتضعف الطلب المحلي. وقد هبط البيزو الفلبيني إلى مستوى قياسي متدنٍّ مع تنامي المخاوف من أثر النفط المرتفع على الميزان التجاري للبلاد. 6

وهذا يفسر انقسام السوق في ذلك اليوم: فأسهم الشركات المصدّرة المرتبطة بعتاد الذكاء الاصطناعي يمكن أن تصعد استناداً إلى توقعات الاستثمار، في حين تبقى العملات والقطاعات الأكثر تعرضاً لواردات الطاقة أو للفائدة المرتفعة تحت الضغط.

ماذا تعني هذه الموجة، وماذا لا تعني؟

أظهرت الجلسة مدى قدرة توقعات الإنفاق على الذكاء الاصطناعي على تحريك المؤشرات التي تهيمن عليها شركات الرقائق. فقد أعاد إطلاق نموذج جديد إحياء توقعات الطلب على الذاكرة وغيرها من المكونات، ما دعم أسواق كوريا الجنوبية وتايوان رغم تعقيدات الجغرافيا السياسية والفائدة. 67

لكنها أظهرت أيضاً هشاشة الصعود شديد التركّز. فما زالت هذه الأسواق عرضة لأي تحول في توقعات الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، أو تقييمات شركات الرقائق، أو أسعار النفط، أو مسار أسعار الفائدة العالمية. إنها إشارة ثقة في دورة عتاد الذكاء الاصطناعي، وليست حلاً للمخاطر الأوسع التي تواجه الأصول في الأسواق الناشئة.