ثروة جنسن هوانغ.. كيف حوّل ازدهار الذكاء الاصطناعي أسهم إنفيديا إلى مليارات؟

القصة تبدأ من ملكية الأسهم، لا من الراتب

صعود جنسن هوانغ إلى قائمة أغنى أشخاص العالم هو، في جوهره، قصة ملكية أسهم. فقد شارك في تأسيس إنفيديا عام 1993، ويملك نحو 3.3% من الشركة باسمه ومن خلال حيازات مرتبطة به، بحسب مؤشر بلومبرغ للمليارديرات.

ومع تحول إنفيديا إلى الشركة الأعلى قيمة في العالم، أصبحت أي حركة محدودة في سعر سهمها قادرة على إضافة مليارات الدولارات إلى ثروة هوانغ التقديرية أو اقتطاعها منها.

لهذا السبب قد يتغير ترتيب هوانغ بين أغنى مليارديرات العالم خلال أيام قليلة. فقد وضعه مؤشر بلومبرغ في المرتبة الثامنة بثروة تقارب 180 مليار دولار في 1 سبتمبر، بينما رفعته فوربس مؤقتًا إلى المرتبة السادسة بعد نتائج إنفيديا في أواخر أغسطس، بثروة قدرتها بنحو 196.8 مليار دولار، متقدمًا على مارك زوكربيرغ ولاري إليسون.

كيف حوّل سهم إنفيديا طلب الذكاء الاصطناعي إلى ثروة شخصية؟

توسعت القيمة السوقية لإنفيديا بالتوازي مع الإنفاق العالمي المتسارع على مراكز البيانات والبنية التحتية اللازمة لتشغيل أنظمة الذكاء الاصطناعي. وفي 27 أغسطس، ارتفع سهم الشركة بنسبة 8.7%، ما أضاف نحو 442 مليار دولار إلى قيمتها السوقية ودفعها إلى قرابة 5.5 تريليون دولار. ووفق فوربس، زادت ثروة هوانغ التقديرية بنحو 15.6 مليار دولار في ذلك اليوم وحده.

الآلية بسيطة نسبيًا:

1. تبيع إنفيديا معالجات وأنظمة حوسبة تُستخدم في تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي وتشغيلها.
2. يمكن للمبيعات القوية والتوقعات المتفائلة أن ترفع تقديرات المستثمرين للأرباح المستقبلية.
3. تؤدي هذه التوقعات إلى صعود سعر السهم والقيمة السوقية.
4. وبما أن جزءًا كبيرًا من ثروة هوانغ مرتبط بسهم إنفيديا، ترتفع ثروته التقديرية معه.

لذلك فإن قوائم المليارديرات ليست جداول ثابتة للرواتب، بل تقديرات تتأثر بقيمة الأصول المتداولة في الأسواق. وقد يختلف الترتيب بحسب تاريخ القياس، وسعر السهم، والمنهجية التي يعتمدها كل مؤشر.

أرقام الأرباح التي أشعلت موجة الصعود

قدمت أحدث نتائج إنفيديا للمستثمرين دليلًا على أن الطلب على حوسبة الذكاء الاصطناعي لا يزال استثنائيًا. فقد أعلنت الشركة إيرادات فصلية بلغت 96.2 مليار دولار، بزيادة 106% مقارنة بالعام السابق، فيما وصل صافي الدخل إلى 59.7 مليار دولار. كما توقعت إيرادات قدرها 108 مليارات دولار في الربع التالي، متجاوزة تقدير المحللين البالغ نحو 104.2 مليار دولار، وفق الأرقام التي أوردتها رويترز. 2

وأشارت إنفيديا أيضًا إلى توقعها نمو الإيرادات بنحو 70% في السنة المالية 2028. وكان هذا التوقع المستقبلي أحد أسباب استمرار المستثمرين في التعامل مع دورة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي باعتبارها توسعًا طويل الأمد، لا موجة قصيرة الأجل. 2

ولا تضمن هذه النتائج استمرار النمو بالمعدل نفسه. لكنها تفسر لماذا منح المستثمرون إنفيديا تقييمًا مرتفعًا للغاية: فالشركة كانت تحقق أرباحًا ضخمة في الوقت الحاضر، وتقدم في الوقت نفسه توقعات طموحة جدًا لمبيعاتها المستقبلية.

إنفيديا لم تعد مجرد شركة رقائق

لا يقتصر نفوذ إنفيديا على المعالجات التي تنتجها. فمنتجاتها جزء من منصات حوسبة متكاملة تشمل البرمجيات، والشبكات، والأنظمة الجاهزة. كما تصف المواد المتاحة الشركة بأنها تساعد عملاءها بشكل متزايد في الوصول إلى التمويل اللازم لشراء هذه البنية التحتية ونشرها.

وفي 10 أغسطس، أعلنت إنفيديا مذكرات تفاهم مع أبولو، وبلاك روك، وبلاكستون، وبروكفيلد، وغولدمان ساكس، وكيه كيه آر. وتهدف منصات التمويل المستقلة للحوسبة إلى تعبئة أكثر من 500 مليار دولار من رأس مال أطراف ثالثة بمرور الوقت لتمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. 39

لكن هذا المبلغ لا يعني أن إنفيديا ستستثمر 500 مليار دولار بنفسها. فالمقصود هو رأس مال تسعى المؤسسات المالية إلى توفيره للعملاء ومشروعات البنية التحتية. وهذا فارق مهم: قد تدعم المبادرة الطلب على أنظمة إنفيديا، لكنها لا تعني أن الشركة أنفقت هذا المبلغ بالفعل.

مع ذلك، توسع هذه الاستراتيجية دور إنفيديا في اقتصاد الذكاء الاصطناعي. فبدل أن تبيع مكونات لسوق أنشأه الآخرون فحسب، تساعد الشركة في تطوير قنوات التمويل التي قد تتيح لشركات الحوسبة السحابية العملاقة، ومختبرات الذكاء الاصطناعي، وغيرهم بناء طاقة أكبر لمراكز البيانات. ووصفت رويترز الترتيب بأنه محاولة لتوجيه مشترين، من بينهم مختبرات الذكاء الاصطناعي ومزودو الخدمات السحابية المتخصصة، إلى مؤسسات مالية كبيرة. 17

ما الذي قد يهدد قصة الثروة؟

تعتمد ثروة هوانغ على القيمة السوقية لإنفيديا، بينما تعتمد قيمة إنفيديا على النتائج الفعلية وتوقعات المستثمرين معًا. ومن ثم ترتبط المخاطر الرئيسية بقدرة دورة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي على الاستمرار.

فقد يطالب العملاء مستقبلًا بعوائد مالية أوضح على استثماراتهم في مراكز البيانات، أو يبطئون وتيرة شراء الأنظمة الجديدة، أو يطورون شرائح مخصصة لهم. كما يمكن للمنافسين تحدي موقع إنفيديا عبر عتاد بديل، أو منظومات برمجية مختلفة، أو أنظمة حوسبة متكاملة.

وحتى إذا واصلت مبيعات إنفيديا النمو، فإن انخفاض التقييم الذي يمنحه السوق للشركة أو صدور توقعات مخيبة للآمال قد يدفع السهم إلى التراجع، ومعه ترتيب هوانغ بين الأثرياء.

وتضيف استراتيجية التمويل طبقة أخرى من التدقيق. فإذا جعل رأس المال الخارجي شراء بنية إنفيديا أسهل، فقد يطيل ذلك أمد نمو الشركة. لكن المشروعات ستظل مطالبة بتحقيق إيرادات أو تدفقات نقدية كافية لتبرير كلفة التوسع. فالتمويل يستطيع تسريع الطلب، لكنه لا يثبت وحده أن كل مشروع للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي سيكون ناجحًا اقتصاديًا. وقد أشارت رويترز إلى التدقيق في التمويل بالتزامن مع اتفاق إنفيديا على ضمان ما يصل إلى 105 مليارات دولار من عقد إيجار مركز بيانات تابع لـ«أوبن إيه آي» في ولاية أوهايو. 1

ومن المهم أيضًا عدم المبالغة في وصف استثمارات إنفيديا الأخرى. فالمصادر المتاحة تدعم مبادرة التمويل الأوسع، وضمان عقد الإيجار المرتبط بـ«أوبن إيه آي»، لكنها لا تثبت الادعاء الأكثر تحديدًا بأن إنفيديا التزمت «بعشرات المليارات» عبر شركات مثل CoreWeave وSynopsys وCoherent. ويحتاج هذا الادعاء إلى إفصاحات خاصة بكل صفقة أو إلى إيداعات رسمية للشركة قبل اعتباره حقيقة مثبتة.

الخلاصة

أصبح جنسن هوانغ من أغنى أشخاص العالم لأن إنفيديا نجحت في تحويل ريادتها في حوسبة الذكاء الاصطناعي إلى إيرادات وأرباح وقيمة سوقية استثنائية. وبفضل حصته التي تقارب 3.3%، انتقل هذا النجاح مباشرة إلى ثروته التقديرية.

وتدعم نتائج أغسطس، التي تضمنت إيرادات قدرها 96.2 مليار دولار وتوقعات بإيرادات تبلغ 108 مليارات دولار، الرأي القائل إن الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي لا يزال قويًا. 2 كما يمكن لخطة إنفيديا تعبئة أكثر من 500 مليار دولار من رأس مال أطراف ثالثة أن تعزز هذا الطلب. 9

لكن ترتيب هوانغ ليس حكمًا نهائيًا على مستقبل إنفيديا. إنه انعكاس لحظي لقيمة شركة تقوم على ركيزتين: تنفيذ استثنائي من جانبها، وإيمان السوق بأن الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي سيظل استثنائيًا لسنوات طويلة.