MiniMax تحقق قفزة هائلة في الإيرادات… لكن خسائرها المعدلة تتسع

تكشف نتائج MiniMax للنصف الأول من عام 2026 عن شركة تتوسع تجارياً بسرعة كبيرة، لكنها لا تزال تنفق مبالغ تفوق ما تحققه من إيرادات. فقد ارتفعت الإيرادات إلى ما يقارب أربعة أضعاف مستواها قبل عام، بينما تجاوزت حصيلة الأشهر الستة إجمالي إيرادات الشركة خلال عام 2025 بأكمله. وفي المقابل، فإن تحسن الخسارة المعلنة للمساهمين لا يعني أن الأداء المالي الأساسي أصبح أفضل؛ إذ تضاعفت الخسارة الصافية المعدلة أكثر من مرة مع تكثيف الاستثمار في تطوير النماذج وتدريبها وقدرات الحوسبة. 135

إيرادات ستة أشهر تتجاوز حصيلة عام كامل

أعلنت MiniMax تحقيق 116.6 مليون دولار من الإيرادات خلال الأشهر الستة المنتهية في 30 يونيو 2026، بزيادة قدرها 283.1% على أساس سنوي، مقارنة بـ30.4 مليون دولار في الفترة نفسها من 2025. كما تجاوز هذا الرقم إجمالي إيرادات الشركة البالغ 79 مليون دولار خلال عام 2025 بأكمله. 15

وبذلك، كانت الشركة قد حققت في نهاية النصف الأول نحو 1.5 ضعف إيراداتها السنوية السابقة. ولا يقتصر هذا النمو على فئة واحدة من المنتجات، إلا أن الخدمات الموجهة إلى الشركات أصبحت المساهم الأكبر في الإيرادات.

العملاء من الشركات يقودون موجة النمو

قفزت إيرادات المنصة المفتوحة وغيرها من خدمات المؤسسات القائمة على الذكاء الاصطناعي بنسبة 703.1% على أساس سنوي، من 9.2 مليون دولار إلى 73.9 مليون دولار. وشكل هذا النشاط 63.4% من إجمالي إيرادات MiniMax في النصف الأول، مقارنة بـ30.3% قبل عام. 15

وعزت الشركة هذه الزيادة إلى ارتفاع عدد المستخدمين الذين يدفعون مقابل خدماتها، ونمو قاعدة العملاء من المؤسسات، وزيادة أحجام استدعاءات واجهات برمجة التطبيقات (API)، إلى جانب الانتشار السريع لخطة Token Plan. كما ارتفعت إيرادات المنتجات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي بنسبة 100.9% إلى 42.6 مليون دولار. 5

ويشير تغير مزيج الإيرادات إلى أن استخدام الشركات لنماذج MiniMax أصبح أكثر أهمية من المنتجات الاستهلاكية وحدها. كما تحدثت الشركة عن اتساع قاعدة عملائها عالمياً وتسارع الطلب على استدلال النماذج، أي تشغيل النماذج لإنتاج إجابات أو مخرجات عند طلب المستخدم. وقال الرئيس التنفيذي إن استهلاك الرموز ارتفع في يوليو إلى 20 ضعف مستواه في يناير. 13

خسارة المساهمين تتراجع… والخسارة المعدلة ترتفع

تراجعت الخسارة المنسوبة إلى المساهمين بنسبة 11% إلى نحو 358 مليون دولار، مقارنة بـ402.2 مليون دولار في الفترة نفسها من العام السابق. 3

لكن مؤشراً آخر رسم صورة أقل تفاؤلاً. فقد بلغ صافي الخسارة المعدلة 293 مليون دولار، ارتفاعاً من 138.7 مليون دولار في النصف الأول من 2025. ويستبعد هذا المقياس بنوداً محددة، من بينها مصروفات المدفوعات القائمة على الأسهم، وخسائر القيمة العادلة للالتزامات المالية، ومصروفات الإدراج. 34

ولا يمكن اعتبار الرقمين مقياساً واحداً. فقد تأثرت الخسارة المعلنة محاسبياً ببنود كانت مدرجة في فترة المقارنة السابقة، في حين يعكس اتساع الخسارة المعدلة استمرار حجم الإنفاق التشغيلي والاستثماري المرتبط بتوسع MiniMax.

البحث والتطوير يرتفع 138.8%

زادت مصروفات البحث والتطوير بنسبة 138.8%، من 124.3 مليون دولار في النصف الأول من 2025 إلى 296.9 مليون دولار في النصف الأول من 2026. 5

وقالت MiniMax إن الزيادة نتجت أساساً عن ارتفاع تكاليف الخدمات السحابية المرتبطة بأنشطة التدريب، مع تسريع دورات تطوير النماذج وتحديث البنية التحتية الحاسوبية. ويأتي ذلك بينما تواصل الشركة تطوير نماذجها الأساسية وتحسين قدراتها متعددة الوسائط. 5

ورغم أن نمو مصروفات البحث والتطوير كان أقل من نمو الإيرادات البالغ 283.1%، فإن تكاليف التطوير المطلقة ظلت أكبر بكثير من إيرادات الفترة. وتوضح هذه الأرقام المعادلة الصعبة في قطاع الذكاء الاصطناعي: فالطلب التجاري يتوسع بسرعة، لكن منافسة الشركات على تطوير النماذج تتطلب إنفاقاً مستمراً على التدريب والحوسبة والبحث.

ماذا تعني النتائج؟

يمكن قراءة أداء MiniMax في النصف الأول من 2026 بوصفه توسعاً سريعاً مصحوباً باستثمارات ضخمة:

• بلغت الإيرادات 116.6 مليون دولار، بزيادة سنوية قدرها 283.1%. 15
• تجاوزت إيرادات النصف الأول إجمالي الإيرادات المحققة خلال عام 2025، والبالغ 79 مليون دولار. 15
• استحوذت خدمات المؤسسات على 63.4% من الإيرادات بعد نموها بنسبة 703.1%. 15
• تراجعت الخسارة المنسوبة إلى المساهمين إلى نحو 358 مليون دولار، بينما ارتفع صافي الخسارة المعدلة إلى 293 مليون دولار. 34
• قفزت مصروفات البحث والتطوير بنسبة 138.8% إلى 296.9 مليون دولار، مع زيادة الاستثمار في تدريب النماذج والبنية التحتية. 5

الخلاصة الأوضح هي أن MiniMax تكتسب زخماً تجارياً، ولا سيما بين العملاء من الشركات ومستخدمي خدمات استدلال النماذج. لكن الجانب الآخر من الصورة واضح أيضاً: نمو الإيرادات لم يتحول بعد إلى ربحية معدلة، ولا تزال الشركة تمول توسعها عبر إنفاق كثيف على أبحاث الذكاء الاصطناعي وقدرات الحوسبة.