إمدادات إيثريوم ترتفع 20,125 ETH خلال أسبوع وسط تراجع رسوم المعاملات

ارتفع معروض إيثريوم بمقدار 20,125.33 ETH خلال الأيام السبعة المنتهية في 29 أغسطس 2026، ليصل إلى نحو 121.99 مليون ETH. وجاءت الزيادة بعدما أُصدر 20,515.08 ETH للمتحققين، مقابل حرق 389.76 ETH فقط عبر آلية EIP-1559. وبذلك تجاوز الإصدار حجم الحرق بنحو 53 مرة. 6

ورغم أن الرقم يبدو كبيراً عند قياسه بالوحدات، فإنه لا يمثل سوى نحو 0.016% من إجمالي المعروض خلال أسبوع واحد، ولذلك لا يُعد صدمة كبيرة للمعروض. لكنه يقدم صورة واضحة عن التوازن النقدي الحالي للشبكة: عندما تنخفض رسوم المعاملات، قد يتفوق إصدار مكافآت التحقق على كمية ETH التي يزيلها البروتوكول نهائياً.

لماذا ارتفع معروض إيثريوم؟

يتحرك معروض إيثريوم بين تدفقين متعاكسين. فمتحققو شبكة إثبات الحصة يحصلون على ETH جديد مقابل المساعدة في تأمين الشبكة، في حين تُحرق رسوم الأساس المدفوعة في المعاملات بصورة دائمة بموجب EIP-1559. ويمثل الفرق بين التدفقين التغير الصافي في المعروض. 7

كانت الحصيلة خلال الأسبوع محل القياس كالتالي:

• إصدار للمتحققين: 20,515.08 ETH
• الحرق عبر EIP-1559: 389.76 ETH
• الزيادة الصافية: 20,125.33 ETH 6

ويرتبط الحرق مباشرة بالطلب على مساحة الكتل في إيثريوم. فعندما يزداد استخدام الشبكة وترتفع الرسوم، ترتفع كمية ETH المحروقة. أما في فترات الهدوء وانخفاض الازدحام، فقد يصبح الإصدار أكبر من الحرق، فتدخل الشبكة في حالة تضخم محدودة. لذلك تعكس أحدث البيانات ظرفاً مؤقتاً في نشاط الشبكة، ولا تعني تغييراً دائماً في السياسة النقدية لإيثريوم.

من الانكماش بعد الدمج إلى التضخم المحدود

نقلت ترقية The Merge إيثريوم من إثبات العمل إلى إثبات الحصة في سبتمبر 2022. وبعد الانتقال، توقف إصدار ETH من طبقة التنفيذ، وأصبحت مكافآت المتحققين المصدر الرئيسي للإصدار الجديد. وتوضح مؤسسة Ethereum.org أن هذا التحول خفّض إصدار المعروض الجديد بدرجة كبيرة مقارنة بعصر التعدين.

وخلال فترات النشاط القوي على الشبكة الرئيسية، كان انخفاض الإصدار كافياً أحياناً لأن يعادله الحرق أو يتجاوزه، ما جعل ETH ينكمش من حيث المعروض. لكن تراجع رسوم الغاز وانخفاض الازدحام قلّلا رسوم الأساس التي تُحرق، ودفعا إيثريوم إلى التناوب بين فترات انكماش وتضخم بدلاً من اتباع مسار ثابت في اتجاه واحد.

وعلى المدى الأطول، تشير تقديرات منشورة في فبراير 2026 إلى زيادة المعروض بنحو 950,000 ETH منذ الدمج، مع معدل تضخم سنوي محسوب عند قرابة 0.23%. وتختلف الأرقام قليلاً باختلاف منصة التتبع وتاريخ القياس، لذا ينبغي التعامل معها كتقديرات لا كرقم نهائي ثابت.

وكان هذا الاتجاه قد ظهر بوضوح في منتصف 2024، عندما ارتفع معروض إيثريوم لنحو 72 يوماً متتالياً، مضيفاً قرابة 50,000 ETH. وكان انخفاض رسوم الأساس أحد العوامل الرئيسية وراء تلك الزيادة.

كيف غيّرت Dencun معادلة الحرق؟

قدمت ترقية Dencun معاملات البيانات المعروفة باسم blobs عبر المقترح EIP-4844، ومنحت شبكات التجميع، أو Rollups، وسيلة أرخص لنشر البيانات على إيثريوم. خفّضت الترقية تكاليف معاملات الطبقة الثانية وحسّنت قابلية التوسع، لكنها خففت أيضاً ضغط الرسوم المرتبط بجزء من نشاط تسوية معاملات الطبقة الثانية على الشبكة الرئيسية.

وأفادت تقارير معاصرة بأن متوسط رسوم معاملات إيثريوم انخفض بنحو أربعة أضعاف بعد Dencun، في وقت ساهمت فيه الرسوم الأقل في تراجع حاد بكمية ETH المحروقة. وتكمن المفارقة هنا في أن رخص معاملات الطبقة الثانية قد يدعم استخدام إيثريوم على نطاق أوسع، لكنه في الوقت نفسه يضعف الحرق الذي كان يساعد على دفع ETH نحو الانكماش.

ولا يعني ذلك أن نمو الطبقة الثانية سيجعل ETH تضخمياً إلى الأبد. فإذا عاد الطلب بقوة إلى الطبقة الأساسية عبر التمويل اللامركزي أو الرموز غير القابلة للاستبدال أو غيرها من الأنشطة كثيفة الرسوم، فقد ترتفع رسوم الأساس والحرق بما يكفي لمعادلة إصدار المتحققين من جديد. 8

هل يمكن حرق جزء أكبر من مكافآت المتحققين؟

يقترح بعض الطروحات حرق حصة أكبر من مكافآت المتحققين مع زيادة المشاركة في التخزين. ومن الناحية النظرية، سيؤدي ذلك إلى تقليل كمية ETH الجديدة الداخلة إلى التداول وتضييق الفجوة بين الإصدار والحرق. 3

لكن هذه الخطوة تحمل كلفة محتملة على اقتصاديات التحقق. فزيادة الحرق قد تقلل عوائد التخزين وتغير الحوافز التي تشجع المشاركين على تأمين الشبكة. ولهذا فإنها تُعد خياراً في السياسة النقدية، وليست حلاً تلقائياً؛ إذ سيتعين تحقيق توازن بين ضبط المعروض والحفاظ على أمن الشبكة ومستوى المشاركة فيها.

إيثريوم مقابل بيتكوين

لا يتبع إيثريوم نموذج الإصدار الثابت الخاص ببيتكوين. فبيتكوين يعمل وفق جدول إصدار محدد مسبقاً، مع سقف نهائي يبلغ 21 مليون عملة. أما إيثريوم فلا يملك سقفاً ثابتاً مماثلاً، ويتحدد صافي معروضه وفق التوازن بين إصدار مكافآت إثبات الحصة وحرق ETH عبر رسوم المعاملات. 11

وهذا يجعل معروض إيثريوم أكثر استجابة للطلب على الشبكة. فقد يؤدي النشاط المرتفع إلى زيادة الحرق وظهور فترات انكماش، بينما تترك الرسوم المنخفضة إصدار المتحققين متقدماً على الحرق. لذلك ينبغي قراءة الزيادة الأسبوعية الأخيرة باعتبارها مؤشراً إلى مستوى الطلب الحالي على مساحة الكتل، لا دليلاً على تخلي ETH نهائياً عن الانكماش.

ما الذي ينبغي مراقبته؟

تتمثل المؤشرات الأهم في رسوم الغاز على الشبكة الرئيسية، وحجم الحرق عبر EIP-1559، ونسبة المشاركة في التحقق، واقتصاديات نشر بيانات الطبقة الثانية. وقد يؤدي تعافي النشاط القادر على توليد الرسوم إلى تقليص الإصدار الصافي أو عكسه، بينما قد يبقي استمرار انخفاض الرسوم إيثريوم في نطاق تضخمي محدود.

في الوقت الحالي، تُظهر بيانات 29 أغسطس اختلالاً واضحاً لكنه صغير: 20,515.08 ETH أُصدرت مقابل 389.76 ETH أُحرقت. معروض إيثريوم يتوسع، لكن حجم هذا التغير واتجاهه يظلان مرتبطين بمدى الطلب الذي تجتذبه الشبكة الرئيسية في الفترة المقبلة.