DeepSeek تقترب من تقييم 74 مليار دولار قبل طرح محتمل في بورصة شنغهاي

تقترب شركة الذكاء الاصطناعي الصينية الناشئة DeepSeek، وفق تقارير إعلامية، من إتمام جولة تمويل جديدة تسبق الاكتتاب العام، قد ترفع تقييمها قبل الاستثمار إلى نحو 500 مليار يوان، أي ما يعادل قرابة 74 مليار دولار. وتسعى الشركة إلى جمع نحو 50 مليار يوان، أو ما بين 7.4 و8 مليارات دولار، مع توقع إغلاق الجولة قبل نهاية أغسطس 2026. 213

لكن الصورة الأهم هنا هي أن الصفقة لم تُعلن رسمياً بعد. فما يزال الحديث يدور حول مفاوضات خاصة، ولم تؤكد DeepSeek الشروط النهائية للجولة أو حصص المستثمرين أو إتمامها.

ماذا يعني التمويل المقترح؟

سيمنح التمويل DeepSeek دفعة رأسمالية كبيرة قبل طرح عام محتمل، إذ يُتوقع توجيه الأموال إلى البحث والتطوير وتوسعة البنية التحتية الحاسوبية اللازمة لتدريب وتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي. 217

ويُعد التقييم المقترح أعلى بوضوح من القيمة التي ألمحت إليها أدلة عامة مرتبطة بتمويل سابق. فقد أشار إفصاح لشركة صينية مدرجة في يوليو إلى تقييم يبلغ 350.88 مليار يوان، أو نحو 51.82 مليار دولار، استناداً إلى شراء حصة غير مباشرة في DeepSeek. ولم تكن الشركة قد كشفت علناً عن شروط جولة التمويل السابقة. 5

المستثمرون المشاركون أو المحتملون

تشير التقارير إلى أن بعض المساهمين الحاليين يعتزمون المشاركة مجدداً، ومن بينهم:

• Monolith Management
• Shixiang Capital
• شركة Contemporary Amperex Technology، المعروفة اختصاراً باسم CATL

وكانت مشاركة Monolith لا تزال قيد النقاش، ما يعني أن قائمة المستثمرين لم تكن نهائية بالضرورة. 117

كما وردت أسماء CPE وLegend Capital وStony Creek Capital، إلى جانب صناديق مرتبطة بشركة GigaDevice ومؤسسات استثمارية مدعومة من حكومة مدينة خفي، بوصفها جهات محتملة للمشاركة. ولم تُعلن بعد مشاركتها النهائية أو حجم مخصصاتها في الجولة. 13

الإيرادات تقفز، لكن الشركة لا تزال خاسرة

بحسب تقارير نقلت عن أشخاص مطلعين على البيانات المالية للشركة، حققت DeepSeek إيرادات تقارب 475 مليون يوان، أو 70.7 مليون دولار، خلال الأشهر السبعة الأولى من 2026. ويمثل ذلك نحو عشرة أضعاف إيراداتها المسجلة للعام 2025 بأكمله. وفي الفترة نفسها، سجلت الشركة خسارة صافية بلغت نحو 715 مليون يوان، مقارنة بخسارة قدرها 935 مليون يوان خلال كامل عام 2025. 1314

وتحتاج أرقام الهوامش إلى قراءة دقيقة. فقد بلغ هامش الربح الإجمالي للشركة ككل 44.6%، بينما وصل هامش الربح الإجمالي لنشاط بيع الوصول إلى النماذج عبر واجهة البرمجة API إلى 82.9%. وهذا الرقم الأخير يخص قطاعاً محدداً، ولا يعني أن DeepSeek حققت أرباحاً على مستوى الشركة بأكملها. 14

تكشف هذه البيانات عن نمو تجاري سريع، لكنها توضح أيضاً الفارق بين زيادة الإيرادات والوصول إلى الحجم المربح. فإيرادات الأشهر السبعة، البالغة نحو 70.7 مليون دولار، لا تزال أقل بكثير من الأرقام التجارية المنسوبة إلى شركات ذكاء اصطناعي أميركية أكبر مثل OpenAI وAnthropic. ومع ذلك، فإن المقارنة المباشرة ليست مثالية، لأن الشركات قد تستخدم مقاييس مختلفة، مثل إيرادات الفترة المحاسبية أو الإيرادات السنوية المقدرة أو الإيرادات السنوية المتكررة.

ما علاقة الجولة بالاكتتاب العام؟

تأتي جولة التمويل، وفق التقارير، ضمن استعدادات DeepSeek لإدراج أسهمها في السوق المحلية الصينية. وقيل إن الشركة تدرس تقديم طلب إدراج في سوق «ستار» التابعة لبورصة شنغهاي، ربما في أواخر 2026، مع استهداف بدء التداول في 2027. وتظل هذه الخطط رهناً بالموافقات التنظيمية وتوقيت الصفقة وظروف السوق. 513

وبذلك، قد تؤدي الجولة وظيفتين في آن واحد: توفير رأس المال لتطوير النماذج والبنية التحتية، وتحديد تقييم جديد في السوق الخاصة قبل طرح عام محتمل. لكن لا يوجد ما يضمن إتمام الاكتتاب أو حتى تقديم طلب الإدراج في الموعد المذكور.

كيف ينبغي قراءة تقييم 74 مليار دولار؟

لا ينبغي التعامل مع الرقم باعتباره مقياساً لإيرادات DeepSeek الحالية، بل بوصفه سعراً مستقبلياً يتفاوض عليه مستثمرون خاصون بناءً على توقعاتهم لنمو الشركة. وقد يدعم هذا التقييم ما يُنسب إلى DeepSeek من نمو سريع، واقتصاديات قوية في نشاط API، وأهمية استراتيجية في سوق الذكاء الاصطناعي الصيني.

في المقابل، تُظهر الأرقام المتاحة أن الإيرادات الحالية لا تزال محدودة مقارنة بالتقييم المقترح، وأن الشركة ما زالت تسجل خسائر. لذلك، فإن أقوى خلاصة مؤكدة ليست أن DeepSeek حصلت بالفعل على تقييم قدره 74 مليار دولار، بل أن المستثمرين يتفاوضون، بحسب التقارير، حول هذا الرقم بينما تتحرك الشركة نحو اكتتاب عام محتمل في 2027.

وإذا أُغلقت الجولة، فستشكل تصعيداً كبيراً في قيمة DeepSeek داخل السوق الخاصة، بعد أسابيع فقط من تمويل خارجي سابق قدّر قيمة الشركة بأكثر من 50 مليار دولار. 513