أزمة شرائح الذاكرة تضغط على شاومي: أرباح الربع الثاني تهبط 43%

ما الذي حدث لشاومي في ربع يونيو؟

سجلت شاومي ثالث انخفاض فصلي متتالٍ في أرباحها، إذ تراجع صافي الربح المعدل في الربع الثاني من عام 2026، الممتد من أبريل إلى يونيو، بنسبة 42.6% إلى 6.22 مليار يوان، فيما انخفضت الإيرادات 6.1% إلى نحو 108.9 مليار يوان. وجاءت النتائج أضعف من توقعات المحللين. 126

السبب الأساسي كان صدمة مزدوجة في نشاط الهواتف: مكونات أغلى، وخصوصا شرائح الذاكرة، بالتزامن مع ضعف الطلب. ومع انخفاض حجم المبيعات، تراجعت استفادة الشركة من وفورات الحجم، فضغط ذلك على الأرباح أكثر من الإيرادات.

كيف تحولت أزمة الذاكرة إلى ضربة للأرباح؟

• الذكاء الاصطناعي استحوذ على الإمدادات: أدى الطلب المتزايد من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي إلى امتصاص جزء كبير من إمدادات الذاكرة ودفع الأسعار إلى مستويات مرتفعة. كما فضّل موردون رئيسيون العملاء الكبار في أنظمة الذكاء الاصطناعي، الذين استطاعوا حجز الطاقة الإنتاجية عبر عقود طويلة الأجل وبأسعار أعلى، ما ترك مصنعي الأجهزة الاستهلاكية أمام توافر أقل وتكاليف أكبر. 1017

• هوامش الهواتف تعرضت للضغط: ارتفعت تكلفة الذاكرة ومكونات أخرى بوتيرة أسرع من قدرة شاومي على تمرير الزيادة كاملة إلى المستهلكين، فانكمشت الهوامش. وتراجع الهامش الإجمالي للشركة إلى 19.8% خلال الربع، وفقا للتقارير المتاحة. 2511

• رفع الأسعار أضعف الطلب: اضطرت الشركات المصنعة إلى زيادة أسعار الهواتف، ولا سيما الأجهزة الاقتصادية والمتوسطة الأكثر حساسية للسعر. وعلى مستوى السوق العالمي، تراجعت شحنات الهواتف الذكية في الربع الثاني 11%، وهو أدنى مستوى لهذا الربع منذ عام 2013، مع تسبب ارتفاع الأسعار في تأجيل بعض المستهلكين قرارات الشراء. 17

لماذا تراجعت شحنات شاومي بقوة؟

انخفضت إيرادات الهواتف الذكية لدى شاومي 7.5% إلى 42.1 مليار يوان، بينما هبطت الشحنات 26.5% إلى 31.2 مليون جهاز. وكان هذا التراجع من بين الأشد بين أكبر خمس شركات للهواتف الذكية عالميا. 2

لم يكن الانخفاض نتيجة ضعف السوق وحده. فقد قالت شاومي إنها قلصت شحنات الطرز المتوسطة والمنخفضة، وهي الفئات التي تتأثر أكثر بارتفاع تكلفة الذاكرة، وفضّلت تحسين مزيج منتجاتها والتركيز على الأجهزة الأعلى سعرا. 4

ساعد هذا التحول على رفع متوسط سعر بيع الهاتف إلى مستوى قياسي بلغ 1,351 يوانا، كما حسّن حضور الأجهزة الفاخرة في مزيج المبيعات. لكنه لم يكن كافيا لتعويض خسارة ملايين الوحدات المباعة. باختصار، اختارت شاومي حماية الربحية المحتملة لكل جهاز بدلا من الحفاظ على حجم المبيعات بأي ثمن، إلا أن ارتفاع التكاليف وضعف الطلب قللا أثر هذه الاستراتيجية.

وزادت المنافسة الشرسة في سوق الهواتف الصينية والعالمية من صعوبة تمرير الزيادات السعرية. كما أن تراجع الدعم الاستهلاكي وضعف الإنفاق في الصين أضافا ضغطا إلى سوق إلكترونيات استهلاكية يعاني أصلا من فتور الطلب. 35

استراتيجية المنتجات المتعددة: شبكة أمان أم عبء إضافي؟

تعمل شاومي عبر منظومة تشمل الهواتف، وأجهزة الذكاء الاصطناعي وإنترنت الأشياء، والسيارات الكهربائية. ويمكن لهذا التنوع أن يقلل اعتماد الشركة على الهواتف وحدها، ويتيح بيع منتجات مترابطة للمستخدم نفسه.

لكن التوسع له كلفة أيضا. فشاومي تموّل نشاطا للسيارات يحتاج إلى استثمارات كبيرة في التطوير والتصنيع والتوزيع، بينما يواجه نشاطها التقليدي للهواتف، الذي اعتمد تاريخيا على أحجام كبيرة وأسعار تنافسية، ضغوطا على الحجم والهامش في الوقت نفسه. 37

في المقابل، نمت عمليات السيارات الكهربائية بسرعة. فقد بلغت تسليمات السيارات الكهربائية الذكية 104,199 مركبة في الربع الثاني، بزيادة 28.2% على أساس سنوي. كما حافظت شاومي على المركز الثالث عالميا في شحنات الهواتف للربع الرابع والعشرين على التوالي، رغم التراجع الحاد في الوحدات. 26

لماذا ظل المستثمرون متفائلين؟

ارتفعت أسهم شاومي المدرجة في هونغ كونغ بنحو 20% منذ نهاية يونيو، ويبدو أن المستثمرين ينظرون إلى النتائج الضعيفة باعتبارها قاعا مؤقتا لا بداية انهيار طويل. 12

هناك ثلاثة أسباب رئيسية لهذا التفاؤل:

1. احتمال انحسار ضغط التكلفة: قالت الإدارة إن أسوأ فترة من ضغط تكلفة الهواتف ربما أصبحت وراء الشركة، مع توقع تباطؤ وتيرة ارتفاع أسعار الذاكرة في النصف الثاني من 2026. وإذا تحقق ذلك، فقد تتحسن الهوامش حتى دون عودة شحنات الهواتف إلى مستوياتها السابقة. 1314

2. تحسن مزيج الهواتف: قد تساعد مبيعات الطرز الأعلى سعرا على حماية الإيرادات والهامش، خصوصا إذا تمكنت شاومي من مواصلة رفع متوسط سعر البيع من دون إبعاد العملاء الحساسين للسعر. 24

3. السيارات أصبحت محرك نمو أكبر: تتوقع الشركة أن تساهم السيارات الكهربائية بحصة أكبر من الإيرادات. وقد توسعت بالفعل إلى سيارات الدفع الرباعي كبيرة الحجم عبر سلسلة SkyNomad، مع استهداف إطلاق أوروبي في العام المقبل. 17

لكن ارتفاع السهم يعكس توقعات المستثمرين بشأن المستقبل، وليس دليلا بحد ذاته على عودة الربحية المستدامة.

ماذا يمكن أن تضيف هواتف شاومي الجديدة وسيارات SkyNomad؟

الهواتف الأعلى سعرا

إذا نجحت الطرز الجديدة في جذب المشترين، فقد تعوض جزئيا ضعف الأجهزة الاقتصادية عبر أسعار بيع وهوامش أعلى. أما استمرار تضخم تكلفة الذاكرة أو اللجوء إلى زيادات سعرية جديدة، فقد يؤدي إلى موجة أخرى من تأجيل الشراء وتراجع الشحنات. 24

السيارات الهجينة ذات المدى الممتد

توسّع SkyNomad نطاق شاومي من السيارات الكهربائية العاملة بالبطارية وحدها إلى سيارات رياضية متعددة الاستخدامات موجهة للعائلات، مع استخدام محرك يعمل كمولد لتمديد مدى القيادة. وقد يمنح ذلك الشركة سوقا إضافية، لكنه يضعها أيضا في مواجهة منافسين أقوياء داخل قطاع السيارات الصينية شديد التنافس. 17

تأتي هذه الخطوة في توقيت صعب؛ فقد تراجعت مبيعات السيارات المحلية في الصين للشهر العاشر على التوالي حتى يوليو، ما يزيد احتمالات حرب الأسعار وتراجع هوامش السيارات. 8

التوسع خارج الصين

قد يساعد الإطلاق الأوروبي المخطط له العام المقبل في تنويع الطلب وتقليل الاعتماد على السوق الصينية. غير أن الرسوم الجمركية، والموافقات التنظيمية المحلية، ومتطلبات السلامة، والتدقيق المتزايد في السيارات الكهربائية الصينية قد ترفع التكاليف وتبطئ دخول السوق وتحد من مرونة التسعير. ولا تثبت الأدلة المتاحة حتى الآن حجم الأثر المالي النهائي لهذه العقبات على شاومي تحديدا.

الخلاصة

لم يكن تراجع شاومي في ربع يونيو نتيجة عامل واحد، بل نتيجة تلاقي أزمة الذاكرة، وأولوية موردي الشرائح لعملاء الذكاء الاصطناعي، وارتفاع تكلفة المكونات، وضعف الطلب، والمنافسة القوية. كما ساهم قرار تقليص شحنات الهواتف المتوسطة والمنخفضة في تعميق هبوط الوحدات، حتى مع ارتفاع متوسط سعر البيع.

وتعتمد استعادة النمو الآن على معادلة مختلفة: بيع هواتف أكثر فخامة بهوامش أفضل، وتوسيع السيارات الكهربائية، وإنجاح SkyNomad والتوسع الخارجي، من دون التضحية بالربحية. فإذا تباطأ تضخم أسعار الذاكرة ونجحت المنتجات الجديدة، فقد تتحول الأزمة إلى مرحلة إعادة تموضع. أما إذا استمرت حرب الأسعار في الهواتف والسيارات، فقد يثبت أن تفاؤل السوق كان سابقا لأوانه.