خطة سيمنس إنرجي لبيع حصة أغلبية في وحدة «تحول الصناعة» بإرشاد غولدمان ساكس

ما الذي تدرسه سيمنس إنرجي؟

تستعد شركة سيمنس إنرجي، بمساعدة بنك غولدمان ساكس مستشاراً مالياً، لطلب عروض لبيع حصة مسيطرة في وحدة «تحول الصناعة» (Transformation of Industry أو ToI). وتتركز الوحدة في أعمال توربينات البخار الصناعية، إلى جانب المولدات والضواغط.

لكن الحديث لا يتعلق بصفقة نهائية حتى الآن. فقد كان من المقرر أن يبحث المجلس الإشرافي للشركة المسار المقبل خلال اجتماع استثنائي في 25 أغسطس 2026. 2

بيع 60% والاحتفاظ بـ40%

تشير التقارير إلى أن الهيكل المفضل هو بيع نحو 60% من الوحدة، مع احتفاظ سيمنس إنرجي بنسبة 40%. وتدرس شركات الاستثمار المباشر CVC وEQT تقديم عروض، إلى جانب Bain Capital وBrookfield وKKR. وقد يتجاوز تقييم الوحدة 10 مليارات يورو، لكن ذلك يظل رهناً بالعروض الفعلية وموافقة المجلس الإشرافي. 2

وبهذا الشكل، ستكون الصفقة حلاً وسطاً بين إبقاء الوحدة ضمن المجموعة بالكامل وفصلها نهائياً عبر شركة مستقلة أو طرح عام أولي. ففي وقت سابق، طُرح خيار الفصل باعتباره وسيلة لعزل نشاط صناعي أقل هامشاً وأكثر دورية، مع احتمال تحرير قيمة إضافية للمساهمين. أما بيع حصة الأغلبية فيسمح لسيمنس إنرجي بتخفيف ارتباطها التشغيلي بالوحدة، مع الإبقاء على حصة مؤثرة فيها.

حجم وحدة «تحول الصناعة»

حققت الوحدة إيرادات بلغت 2.7 مليار يورو خلال الأشهر الستة الأولى، بما يعادل 13.5% من مبيعات المجموعة، وتوظف نحو 17 ألف شخص. وتضم أعمالاً مرتبطة بالمعدات الصناعية، وعلى رأسها توربينات البخار والضواغط والمولدات.

ومن منظور المستثمرين، لا تكمن أهمية الصفقة في قيمة البيع المحتملة فحسب، بل أيضاً في إعادة رسم محفظة سيمنس إنرجي وتركيزها على الأنشطة التي تراها أسرع نمواً وأكثر جاذبية من حيث الهوامش.

لماذا تريد الشركة إعادة تركيز أعمالها؟

قد يؤدي التخارج الجزئي إلى تركيز أكبر على وحدتي تقنيات الشبكات وخدمات توربينات الغاز. وتستفيد هاتان الوحدتان من الاستثمارات المتزايدة في شبكات الكهرباء، ومن الطلب القوي على توربينات الغاز المرتبط بالتوسع في مراكز البيانات والذكاء الاصطناعي، إضافة إلى مشاريع الطاقة في الشرق الأوسط. وسجلت سيمنس إنرجي بالفعل مستويات قياسية من المبيعات والطلبات والهوامش في الربع الثالث، مدفوعة جزئياً بهذا الطلب. 1

وتأتي هذه المناقشات في وقت تحسن فيه الأداء التشغيلي للمجموعة. فقد سجلت سيمنس Gamesa أول نتيجة فصلية إيجابية لها منذ الربع الرابع من السنة المالية 2022، بالتزامن مع تسجيل المجموعة طلبات قياسية وتحسن حاد في الربحية. 4

كيف تفاعل السهم؟

ارتفع سهم سيمنس إنرجي بنحو 1.4% إلى 1.6% في التعاملات المبكرة عقب انتشار التقرير، ليقترب من 151 يورو. ومع ذلك، ظل السهم أقل بنحو 23% من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 195.38 يورو. 6

ويشير هذا التحرك المحدود إلى ترحيب حذر من السوق، لا إلى إعادة تقييم واسعة للشركة. فالمستثمرون ما زالوا ينتظرون معرفة ما إذا كان المجلس سيجيز رسمياً بدء عملية البيع، وما إذا كانت العروض ستؤكد التقييم المتداول.

ماذا يقول المحللون عن قيمة الصفقة؟

جددت Bernstein تصنيفها الإيجابي للسهم، بما يعادل Outperform أو «أداء يفوق السوق»، مع سعر مستهدف يبلغ 210 يورو. كما أبقت RBC Capital Markets على تصنيف Outperform، لكنها خفضت السعر المستهدف من 210 إلى 200 يورو. 6

ويبدو أن التقييم المحتمل الذي يتجاوز 10 مليارات يورو أكثر تفاؤلاً من إطار التقييم المستقل السابق الذي استخدمته RBC لوحدة «تحول الصناعة». غير أن المقارنة ليست نهائية؛ إذ ستعتمد القيمة الفعلية على العروض الملزمة، والالتزامات والتمويل، وكذلك على كيفية احتساب حصة سيمنس إنرجي المتبقية البالغة 40%.

دعم إضافي من إعادة شراء الأسهم

أنهت سيمنس إنرجي أيضاً الشريحة الثانية من برنامج إعادة شراء الأسهم، بقيمة تقارب مليار يورو، ونُفذت بين 4 يونيو و14 أغسطس 2026. وتأتي هذه الخطوة ضمن برنامج أوسع قد تصل قيمته إلى 6 مليارات يورو حتى نهاية السنة المالية 2028. 9

ما الذي لم يُحسم بعد؟

النقطة الأساسية هي أن سيمنس إنرجي لم تؤكد، في التقارير المشار إليها، إبرام صفقة ملزمة. وما زال يتعين على المجلس الإشرافي تحديد ما إذا كان سيأذن بعملية البيع بالشروط المتداولة، كما ينبغي أن تثبت عروض شركات الاستثمار المباشر ما إذا كان تقييم الوحدة سيتجاوز فعلاً 10 مليارات يورو.

لذلك، فإن الخطة الحالية تمثل مقترحاً لإعادة هيكلة المحفظة أكثر من كونها صفقة مكتملة: بيع حصة أغلبية قد يمنح سيمنس إنرجي رأس مال ومرونة استراتيجية، مع إبقاء موطئ قدم في نشاط توربينات البخار والمعدات الصناعية.