لماذا لم ترفع عقوبات إيران أسعار النفط؟ الأسواق انشغلت بالصين وإنفيديا

كان رد فعل الأسواق الأول على توسيع واشنطن عقوباتها على إيران حذراً، بعيداً عن حالة الهلع. فقد هبطت أسعار النفط بأكثر من دولارين للبرميل في 24 أغسطس، بينما أغلقت الأسهم الأميركية على أداء متباين؛ إذ ضغط ضعف أسهم التكنولوجيا على مؤشري S&P 500 وناسداك، في حين ارتفع داو جونز.

ويعكس هذا الأداء فجوة بين الهدف الطويل الأجل للعقوبات وقدرتها على التنفيذ الفوري. فقد قدمت إدارة الرئيس دونالد ترامب الحملة باعتبارها محاولة لعزل الروابط المالية لإيران، ودفع الشركات والحكومات الأجنبية إلى قطع علاقاتها التجارية مع طهران. لكن الإجراءات بدت في بدايتها أقرب إلى رسالة تحذير منها إلى إيقاف فوري لتجارة النفط الإيرانية المرتبطة بالصين. 19

لماذا لم تُحدث العقوبات صدمة فورية في سوق النفط؟

كانت الصين محور حسابات المتعاملين. فهي أكبر مشترٍ للنفط الإيراني منذ سنوات، إذ بلغ متوسط وارداتها نحو 1.4 مليون برميل يومياً خلال العام السابق، وفق بيانات تتبع السفن التي أوردتها رويترز. وقدرت تقارير أخرى أن الصين تشتري نحو 90% من صادرات النفط الإيرانية. 3

هذا التركّز منح الخام الإيراني منفذاً تجارياً راسخاً يضم شبكة من المتداولين وشركات الشحن والمصافي وقنوات الدفع. ومن شأن العقوبات الثانوية أن تجعل هذه الترتيبات أكثر كلفة وتعقيداً بمرور الوقت، ولا سيما إذا استهدفت واشنطن الشركات والمؤسسات المالية التي تسهّلها. لكن المتعاملين لم يتوقعوا اختفاء هذه الشبكة فور صدور الإعلان.

وكانت الضغوط الأميركية قد بدأت بالفعل في التأثير على التجارة. فقد تراجعت عروض الخام الإيراني للمشترين الصينيين، في حين ارتفعت أسعار الشحنات المتاحة بعدما أدى الحصار الأميركي إلى تقليص صادرات طهران. وبذلك رصد السوق خطراً متزايداً على الإمدادات، لكنه لم يسعّر فقداناً فورياً وكاملاً للصادرات الإيرانية.

الخطر الأكبر على النفط كان التصعيد

لم يؤدِّ الانخفاض الأولي في أسعار الخام إلى إلغاء احتمال حدوث ارتفاع أكثر حدة لاحقاً. فالخطر الصعودي الأهم كان سيظهر إذا ردت إيران بطريقة تؤثر في صادرات أو حركة شحن تتجاوز كمياتها هي من النفط. وأي اضطراب يطال طرق الإمداد الرئيسية في المنطقة قد يسحب من السوق العالمية كميات أكبر بكثير مما بدا أن العقوبات وحدها قادرة على سحبه في الأجل القصير.

ولا تثبت المعلومات المتاحة وجود خطة إيرانية محددة للرد، كما لا تحدد حجم الإمدادات التي قد تُفقد. لكنها تشير إلى أن حركة الشحن وتدفقات النفط في المنطقة كانت تتعرض لضغوط بالفعل؛ فقد أفادت رويترز بأن الحصار الأميركي خفّض الشحنات الإيرانية، بينما تحدثت تقارير أخرى عن احتجاز سفن إيرانية محملة بالنفط. 10 لذلك ظل احتمال حدوث اضطراب إضافي عاملاً يتعين على الأسواق متابعته، حتى مع بقاء رد الفعل الفوري على أسعار النفط سلبياً.

كيف تحركت الأسواق المالية؟

لم يكن إعلان العقوبات المحرك الرئيسي لكل تحركات الأصول. فقد شكلت أسهم التكنولوجيا أكبر ضغط على الأسهم، مع استعداد المستثمرين لنتائج إنفيديا وإعادة تقييمهم لآفاق القطاع. وانخفض مؤشر ناسداك المركب 0.76% إلى 25,980.19 نقطة، بينما تراجع S&P 500 بنسبة 0.28% إلى 7,652.86 نقطة. في المقابل، ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي 0.26%، أو 140.15 نقطة، إلى 53,417.16 نقطة.

كما تراجعت الأسهم العالمية، رغم أن انخفاض أسعار النفط وهبوط عوائد سندات الخزانة الأميركية قدما بعض الدعم. وانخفض عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بأكثر من ثلاث نقاط أساس إلى 4.704%.

وساعد ارتفاع أسعار الذهب أسهم شركات التعدين الكندية، ليدعم السوق الكندية ذات الوزن الكبير للسلع الأولية، بينما تراجع الدولار الكندي مع تجدد التوترات التجارية بين الولايات المتحدة وكندا. 6 ولا تقدم التقارير المتاحة رقماً موثوقاً لحركة مؤشر الدولار الأميركي الواسع عند الإغلاق، لذلك لا يمكن استخلاص نتيجة مؤكدة بشأن أداء الدولار.

أحداث ترسم ملامح الأسبوع المقبل

لم تكن إيران سوى مصدر واحد من عدة مصادر لمخاطر الأحداث. فقد كان متوقعاً أن تقدم نتائج إنفيديا قراءة جديدة على الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وعلى قدرة تقييمات شركات التكنولوجيا على الصمود أمام أي توقعات مخيبة.

وكان المستثمرون يستعدون أيضاً لصدور تقرير نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) في الولايات المتحدة، ولخطاب كيفن وارش في ندوة جاكسون هول. وتترقب الأسواق من هذه الأحداث إشارات بشأن التضخم، والضغوط في سوق سندات الخزانة، ومسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك التوقعات المرتبطة باحتمال اتخاذ خطوة بشأن الفائدة في سبتمبر. لكن التقارير المتاحة لا تثبت احتمالات سوقية دقيقة أو موقفاً محدداً للسياسة النقدية، ولذلك بقيت النتائج مفتوحة ولم تكن محسومة سلفاً.

وأضافت التوترات التجارية طبقة أخرى من المخاطر. فقد هدد الرئيس ترامب برفع الرسوم على السيارات والشاحنات وقطع غيار السيارات والصلب الكندي إلى 50%، بعد انهيار المحادثات الثنائية. وكان من المتوقع أن ترد كندا بالمثل، ما يزيد الضبابية المحيطة بالأصول الكندية، وسلاسل الإمداد في أميركا الشمالية، والتضخم، وشهية المخاطرة عموماً. وتدعم التقارير تهديد الرسوم وتدهور المفاوضات، لكنها لا تقدم حزمة كندية تفصيلية ومؤكدة للإجراءات الانتقامية. 13

ما الذي كانت الأسواق تسعّره فعلياً؟

أظهرت تحركات اليوم أن المستثمرين ميزوا بين إعلان عقوبات وبين انقطاع قابل للتنفيذ في إمدادات النفط. ففي الأجل القصير، حدّ دور الصين والبنية التجارية القائمة للنفط الإيراني من توقعات حدوث انخفاض فوري في التدفقات. ولهذا تراجعت أسعار الخام بدلاً من أن تقفز.

أما السؤال الأطول أجلاً، فكان ما إذا كانت واشنطن قادرة على تحويل التحذير إلى ضغط مستمر على الشركات والبنوك والدول التي تدعم تجارة النفط الإيرانية، وما إذا كان هذا الضغط سيؤدي إلى اضطراب إقليمي أوسع. وبالنسبة إلى الأسواق، لن تأتي الإشارة التالية من الإعلان نفسه بقدر ما ستأتي من طريقة التنفيذ، ورد الصين، وأي رد إيراني، فضلاً عن اختبارات الأسبوع المجدولة لأسهم التكنولوجيا والتضخم وأسعار الفائدة.