النفط الخام يتراجع والوقود يشتعل: لماذا يرتفع الديزل رغم انخفاض سعر البرميل؟

سوق نفط بوجهين مختلفين

السمة الأبرز في سوق النفط الحالية هي اتساع الفجوة بين سعر الخام وأسعار الوقود المكرر. فقد كان خام بحر الشمال المؤرخ يتداول عند نحو 92 دولارًا للبرميل في أغسطس، بينما ظلت هوامش الديزل والبنزين ووقود الطائرات قريبة من مستويات قياسية. 8

وخلال مؤتمر ONS في مدينة ستافنغر النرويجية، وصف الرئيس التنفيذي لشركة «توتال إنرجيز» باتريك بويانيه المشهد بأنه سوق هابطة للخام، لكنها صاعدة للمنتجات المكررة. وتفسيره مباشر: شحنات الخام لا تزال تعبر مضيق هرمز، لكن ارتفاع تكاليف النقل والتأمين والحماية الأمنية يمنع المنتجات المكررة من سلوك الطريق نفسه بصورة اقتصادية. 13

أما الرئيس التنفيذي لشركة «شل» وائل صوان، فوصف الضغوط التي تواجه المنتجات النفطية بأنها «تهديد ثلاثي»: هجمات أوكرانية على المصافي الروسية، ومخاطر على الملاحة في الخليج العربي، واضطرابات في البحر الأحمر.

النقص الحقيقي في الوقود القابل للتسليم

لا تتعلق الأزمة بعدد براميل النفط الموجودة تحت الأرض فقط. فالخام والمنتجات المكررة يتحركان عبر سفن وشبكات تجارية مختلفة.

تستطيع ناقلات الخام العملاقة توزيع تكاليف الأمن والتأمين والرحلة على شحنات تبلغ نحو مليوني برميل. أما ناقلات المنتجات النظيفة، التي تنقل الديزل والبنزين ووقود الطائرات، فتحمل كميات أصغر بكثير. لذلك يضيف ارتفاع علاوة المخاطر تكلفة أكبر إلى كل برميل. وقد تبقى رحلة ناقلة خام مجدية، في حين تصبح رحلة ناقلة ديزل أو بنزين غير مربحة. 1113

وهنا تظهر مشكلة التوزيع المادي: قد يتوافر الخام في منطقة ما، بينما تعاني المصافي والمستهلكون نقص الوقود المناسب في المكان المناسب.

هجمات المصافي الروسية تزيد أزمة الديزل

أدت الضربات الأوكرانية إلى خفض إنتاج المصافي الروسية بنحو 30%، إلى أقل من 4 ملايين برميل يوميًا خلال الأشهر الأخيرة، وفقًا لرويترز. كما حظرت روسيا صادرات الديزل في يوليو.

وتراجعت صادرات المنتجات النفطية الروسية المنقولة بحرًا بنحو الثلث على أساس شهري في يوليو، إلى قرابة 3.9 ملايين طن متري، نتيجة انخفاض الإنتاج وقيود التصدير معًا.

ونُقل عن بويانيه تقديره أن هجمات الطائرات المسيّرة الأوكرانية خفضت إمدادات الوقود الروسية بمقدار يتراوح بين 3 ملايين و3.5 ملايين برميل يوميًا. لكن ينبغي التعامل مع هذا الرقم بحذر؛ فهو يعكس تقديرًا واسعًا لفقدان الإمدادات أو اضطراب توافر الوقود، وليس بالضرورة كمية مؤكدة من طاقة التكرير التي خرجت نهائيًا من الخدمة. 11

لماذا قد تبقى أسعار المضخات مرتفعة مع انخفاض الخام؟

النفط الخام ليس سوى عنصر واحد في سعر البنزين والديزل. فعندما تضطرب سلاسل الإمداد، قد تصبح هوامش التكرير وتكاليف النقل والتأمين ومستويات المخزون الإقليمية وتوافر درجات الوقود المطلوبة أكثر تأثيرًا من سعر الخام نفسه.

وفي 30 يوليو، بلغ سعر العقود الآجلة للغازويل الأوروبي منخفض الكبريت علاوة قياسية قدرها 74.66 دولارًا للبرميل فوق الخام، بينما ظلت هوامش تكرير وقود الطائرات في أوروبا أعلى من 80 دولارًا للبرميل. ويقيس ما يُعرف بـ«فارق التكسير» الفرق بين سعر المنتج المكرر وسعر الخام الذي يُستخدم في إنتاجه؛ ولا ينبغي الخلط بينه وبين سعر التجزئة الذي يدفعه السائق في محطة الوقود. 18

والنتيجة غير المريحة للمستهلكين هي أن تراجع سعر الخام القياسي لا يضمن انخفاض أسعار البنزين أو الديزل. وتشير تقارير مؤتمر ONS إلى أن المستهلكين الأوروبيين قد يظلون عرضة لأسعار وقود مرتفعة، فيما قد تبقى أسعار البنزين في الولايات المتحدة فوق 4 دولارات للغالون إذا استمر اختناق المنتجات وسلاسل التسليم.

آسيا تتحمل جزءًا كبيرًا من فجوة المنتجات

تقدّر شركة «كبلر» أن واردات آسيا من نواتج التقطير الخفيفة والمتوسطة، ومنها الديزل ووقود الطائرات والبنزين، ستبلغ في المتوسط 5.59 ملايين برميل يوميًا في أغسطس. ويقارب ذلك مستوى يوليو البالغ 5.60 ملايين برميل يوميًا، لكنه يقل 21% عن متوسط 7.08 ملايين برميل يوميًا خلال الأشهر الثلاثة المنتهية في فبراير. وتعادل الفجوة نحو 1.49 مليون برميل يوميًا. 17

ولا يتوزع أثر النقص بالتساوي. فالدول الأقل ثراءً التي تعتمد على استيراد الوقود تملك قدرة محدودة على دفع أسعار أعلى للفوز بالشحنات، كما أن مخزوناتها الاحتياطية أقل. لذلك تتعرض دول مثل إندونيسيا والفلبين لضغوط أكبر. أما أستراليا فتمكنت من تأمين شحنات بديلة بصورة أفضل، لكن بأسعار أعلى بكثير. 17

لهذا لا يمكن قياس الأزمة بمجرد عدد شحنات الخام التي تمر عبر مضيق هرمز. السؤال الأهم للأسر وشركات الطيران وقطاع النقل والمصانع هو: هل يستطيع الوقود المكرر القابل للاستخدام الوصول إلى السوق المحتاجة إليه، وبسعر يمكن تحمله؟

هامش التكرير يكشف موضع الاختناق

حقق أحد المصافي في سنغافورة، وفقًا لتقارير، هامشًا قدره 71.29 دولارًا للبرميل من الغازويل في 21 أغسطس، بانخفاض من 85.63 دولارًا قبل شهر، لكنه ظل مستوى استثنائيًا. والغازويل مادة أساسية لإنتاج الديزل. 6

ويمثل هذا الهامش إشارة قوية إلى اتجاه السوق: فالمصافي تحصل على مكافأة كبيرة لإنتاج وقود يحتاج إليه المشترون بشدة. كما يفسر كيف يمكن أن يبدو سوق الخام ضعيفًا نسبيًا، بينما يظل سوق الديزل ونواتج التقطير المتوسطة الأخرى شديد الضيق.

وقد تستمر الضغوط إذا ظل إمداد الشرق الأوسط مضطربًا، واستمرت القيود على الصادرات الروسية، وتعذر على المصافي الآسيوية استعادة معدلات التشغيل الطبيعية، وفرضت الولايات المتحدة عقوبات إضافية محتملة على إيران تحد من البراميل المتاحة. ويمكن أن تساعد صادرات إضافية من الصين في تخفيف الاختلال، لكن ذلك سيتوقف على توافر إنتاج كافٍ من المصافي وعلى القدرة على نقل المنتجات بأمان. 23

ما الذي قد يخفض الأسعار؟

يتطلب عودة السوق إلى وضعها الطبيعي سريعًا حدوث عدة تطورات في الوقت نفسه:

• تحسن أمن الملاحة وانخفاض تكلفة الشحن عبر الخليج العربي والبحر الأحمر؛
• استعادة المصافي الروسية طاقتها وعودة صادرات المنتجات؛
• زيادة الإنتاج في المصافي الآسيوية ومصافي الإمداد البديلة؛
• مرور وقت كافٍ لإعادة بناء مخزونات الوقود المستنزفة وانتظام جداول الشحن.

لكن حتى تحسن الوضع الأمني لن يعيد ملء خزانات التخزين الإقليمية فورًا. وكان صوان قد حذر، في سياق منفصل، من أن إعادة التوازن إلى سوق الخام الأوسع قد تستغرق قرابة عام أو أكثر، ما يعني أن أسواق الطاقة المادية قد تظل تحت الضغط بعد انحسار الاضطراب الأول.

الخلاصة

لا يعني هذا أن سعر الخام لم يعد مهمًا. لكن الخام لم يعد العامل الوحيد، ولا بالضرورة العامل الأكثر تقييدًا للسوق. فبالنسبة إلى المستهلك، يكمن النقص الحاسم بصورة متزايدة في وقود مكرر يمكن نقله وتأمينه وتسليمه إلى السوق التي تحتاج إليه. ولذلك يستطيع النفط الخام أن يقترب من 90 دولارًا للبرميل، بينما يواصل الديزل والبنزين ووقود الطائرات تسجيل علاوات مرتفعة.