صفقة إنفيديا مع Poolside: 7 مليارات دولار لامتلاك التكنولوجيا والمواهب من دون استحواذ

ما الذي اتفقت عليه إنفيديا وPoolside؟

تُفهم الصفقة المعلنة بين شركة إنفيديا الناشطة في تصميم رقائق الذكاء الاصطناعي وشركة Poolside الناشئة على نحو أفضل باعتبارها ترتيبا من ثلاثة أجزاء: ترخيص للتكنولوجيا، واستثمار في الشركة، واستقطاب للمواهب. وليست الصفقة استحواذاً كاملاً؛ إذ ستبقى Poolside شركة مستقلة، بينما تحصل إنفيديا على وصول مباشر إلى تقنيتها وإلى عدد كبير من مهندسيها.

وبحسب التقارير، ستدفع إنفيديا 6 مليارات دولار مقابل ترخيص غير حصري لتكنولوجيا Poolside، إلى جانب استثمار بقيمة مليار دولار في الشركة عند تقييم قدره 12 مليار دولار قبل الاستثمار. وإذا كان الاستثمار عبارة عن إصدار أسهم جديد، فهذا يعني تقييماً قدره نحو 13 مليار دولار بعد الاستثمار. كما عرضت إنفيديا وظائف على 109 موظفين في Poolside، في حين يواصل ما تبقى من الشركة، ومن بينهم مؤسسوها، العمل بصورة مستقلة. 23

ماذا تشتري إنفيديا فعلياً؟

لا يتعلق الجزء الأكبر من الصفقة بشراء نموذج ذكاء اصطناعي مكتمل فحسب. فالتقارير تشير إلى أن الترخيص يشمل Model Factory، وهي المنظومة التي تستخدمها Poolside لبناء عائلة نماذج البرمجة المعروفة باسم Laguna. وبذلك تحصل إنفيديا على أدوات ومنهجيات تطوير النماذج، لا على منتج نهائي منفصل فقط. 35

والترخيص غير حصري، ما يعني أن Poolside لا تتخلى عن تقنيتها بالكامل، ويمكنها من حيث المبدأ مواصلة تطويرها وترخيصها لأطراف أخرى. أما إنفيديا فتحصل على حق استخدام التكنولوجيا من دون امتلاك Poolside نفسها.

ومن بين نماذج Laguna، يأتي Laguna S 2.1 بنحو 118 مليار معامل إجمالاً، مع تفعيل نحو 8 مليارات معامل لكل رمز تتم معالجته، وفق بنية «مزيج الخبراء». ويستهدف النموذج مهام البرمجة التي تنفذها الوكلاء الذكيون والمهام طويلة الأمد، كما يدعم سياقاً يصل إلى مليون رمز. 56

لماذا تهتم إنفيديا بنماذج الذكاء الاصطناعي؟

تشتهر إنفيديا ببيع وحدات معالجة الرسوميات والأنظمة والبنية التحتية اللازمة لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي وتشغيلها. لكن الصفقة مع Poolside تشير إلى طموح يتجاوز بيع العتاد: التأثير في طبقة البرمجيات والنماذج التي تحدد كيفية استخدام ذلك العتاد.

وتفيد التقارير بأن إنفيديا تعتزم استخدام تقنية Poolside والموظفين الذين سينضمون إليها لتطوير نموذج مفتوح الأوزان عالي القدرات وقابل للتخصيص. ويضع هذا المشروع الشركة في مواجهة نماذج صينية مفتوحة الأوزان، مثل DeepSeek وKimi، كما يزيد المنافسة مع شركات النماذج الأمريكية المغلقة مثل OpenAI وAnthropic. 17

ما الأهمية الاستراتيجية للصفقة؟

1. ربط النماذج بالعتاد

إذا طورت إنفيديا نموذجاً قوياً يعتمد بكفاءة على منصتها، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة الطلب على وحدات معالجة الرسوميات، وشبكات الربط، وأنظمة DGX، والبنية التحتية اللازمة للاستدلال. وهنا تصبح الصفقة وسيلة لتعزيز منظومة إنفيديا كاملة، لا مجرد مصدر دخل من بيع الرقائق.

2. تقوية حضورها في البرمجيات

تمنح Model Factory إنفيديا معرفة وأدوات في عملية بناء النماذج نفسها. وهذا قد يساعدها على تقليل خطر انتقال الجزء الأكبر من قيمة الذكاء الاصطناعي إلى مختبرات مستقلة تشتري عتادها، لكنها تتحكم وحدها في النماذج والمنصات التي يستخدمها المطورون والشركات.

3. دعم نموذج مفتوح للأوزان

تتيح النماذج مفتوحة الأوزان للمطورين تنزيلها وتخصيصها وتشغيلها بدرجة أكبر من التحكم مقارنة بالنماذج المغلقة. وبناء نموذج أمريكي قوي ومتاح بهذه الصيغة قد يمنح إنفيديا موقعاً أكثر تأثيراً في سباق النماذج العالمي، في وقت تركز فيه المقارنات على صعود نماذج صينية مفتوحة الأوزان. 18

4. الحصول على فريق متخصص من دون استحواذ مباشر

توظيف 109 من العاملين في Poolside يمنح إنفيديا وصولاً إلى مهندسين وباحثين طوروا النظام محل الترخيص. ويشبه هذا النهج ما يُعرف أحياناً بـ«الاستحواذ العكسي على المواهب»: ترخيص التكنولوجيا وتوظيف أفراد أساسيين، مع إبقاء الشركة الأصلية قائمة.

هل تمثل الصفقة تحدياً جيوسياسياً؟

تدعم الصفقة فكرة بناء منظومة أمريكية للنماذج المفتوحة في وقت يناقش فيه صانعو السياسات قيوداً محتملة على النماذج الصينية مفتوحة المصدر أو مفتوحة الأوزان. ومن الواضح أن لإنفيديا مصلحة تجارية في انتشار النماذج القوية والقابلة للتخصيص، لأن تدريبها وتشغيلها يوسعان سوق الحوسبة المتسارعة التي توفرها الشركة.

لكن التقارير المتاحة تثبت السياق التنافسي العام، ولا تكفي وحدها لإثبات نطاق معارضة إنفيديا لأي مقترح محدد من مقترحات السياسة الأمريكية. 18

ما المخاطر والحدود؟

الترخيص غير الحصري يحد من سيطرة إنفيديا؛ إذ لا يمنع Poolside من مواصلة تطوير التقنية أو إتاحتها لجهات أخرى. كما أن انتشار النماذج مفتوحة الأوزان قد يضغط على فرص تحقيق إيرادات كبيرة من النماذج نفسها، فيما يظل النجاح التقني لأي نموذج متقدم غير مضمون.

كذلك، لا يعني الاستثمار عند تقييم 12 مليار دولار أن هذا التقييم يمثل قيمة نهائية مؤكدة للشركة؛ فهو تقييم قبل الاستثمار مرتبط بشروط الصفقة وظروفها.

ما الذي لم يتأكد بعد؟

تتحدث بعض المواد عن تشابه الصفقة مع ترتيب سابق نُسب إلى إنفيديا وGroq، وتذكر رقماً قدره 20 مليار دولار لذلك الترتيب. لكن هذا الرقم والتفاصيل الكاملة للمقارنة لم يمكن التحقق منهما بصورة مستقلة من المصادر عالية الجودة المتاحة، ولذلك ينبغي التعامل معهما باعتبارهما غير مؤكدين.

كما لم أتمكن من التحقق من ادعاء يتحدث عن دفع 76.20 دولاراً للسهم الواحد بحلول نهاية عام 2027 للمستثمرين الحاليين. قد يكون ذلك بنداً في رسالة إلى المستثمرين أو توزيعا مشروطاً، لكن المصادر المنشورة التي جرت مراجعتها لا تثبته. الأدلة غير كافية.

الخلاصة

الرسالة الأوسع من صفقة Poolside هي أن إنفيديا تسعى إلى إدارة منظومة الذكاء الاصطناعي عبر مستوياتها المختلفة: الرقائق، والأنظمة، وأدوات بناء النماذج، والمواهب البحثية، وقنوات توزيع النماذج مفتوحة الأوزان. وإذا نجحت الخطة، فقد تنتج نماذج وبيئة مطورين محسّنة للعمل على منصة إنفيديا، بما يعزز الطلب على بنيتها التحتية.

لكنها تظل استراتيجية مكلفة ومحفوفة بالمخاطر: إنفيديا لا تملك Poolside بالكامل، والمنافسة المفتوحة قد تقلص قيمة النماذج، والنتيجة النهائية ستعتمد على قدرة الفريق الجديد على إنتاج نموذج ينافس فعلاً أفضل النماذج الصينية والأمريكية.