من الرقائق إلى «المعاول والمجارف»: كيف تتسع موجة الذكاء الاصطناعي في آسيا؟

لم تعد موجة الذكاء الاصطناعي في أسهم الأسواق الناشئة حكراً على شركات تصنيع الرقائق والذاكرة. فالمستثمرون بدأوا يلتفتون إلى شركات أقل شهرة توفر البنية التحتية اللازمة لتشغيل مراكز البيانات: آليات تثبيت الخوادم، وأنظمة التبريد السائل والهوائي، ومعدات توزيع الطاقة، والوصلات الضوئية عالية السرعة.

هذا النوع من الشركات يُوصف أحياناً بأنه يوفر «المعاول والمجارف» في سباق الذكاء الاصطناعي؛ أي أنه يبيع الأدوات التي يحتاجها القطاع بأكمله، بدلاً من تطوير نموذج ذكاء اصطناعي أو شريحة متقدمة بالضرورة.

أسهم آسيوية تقود المرحلة الجديدة

برزت King Slide Works التايوانية، وHenan Shijia Photons Technology الصينية، وEverProX Technologies ضمن أفضل الأسهم أداءً في مؤشر MSCI للأسواق الناشئة هذا الشهر، بعدما حقق بعضها مكاسب تصل إلى 90%. ويعكس ذلك انتقال المستثمرين من عمالقة الرقائق إلى شركات أصغر يُنظر إليها على أنها مستفيدة من توسع مراكز البيانات.

وتقدم King Slide مثالاً واضحاً على هذه الموجة. فقد سجلت الشركة، المتخصصة في قضبان الخوادم، إيرادات شهرية قياسية للشهر الخامس على التوالي في يوليو، بدعم من استمرار الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

لماذا يبدو التحول منطقياً؟

التوسع ليس قائماً على حماس المضاربين وحده. فقد التزمت شركات الحوسبة السحابية العملاقة في الولايات المتحدة، المعروفة باسم «هايبرسكيْلرز»، بنحو 2.4 تريليون دولار بصورة جماعية لتطوير بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. وتقول المعطيات إن شركات إدارة الحرارة، ومعدات الطاقة، والاتصالات تمتلك دفاتر طلبات تمتد لعدة سنوات، ما يمنح المستثمرين رؤية أوضح للإيرادات المستقبلية.

ومع نمو عدد الخوادم واستهلاكها للطاقة، تزداد أهمية كل ما يحيط بالرقاقة نفسها: كيف تُثبت الخوادم داخل الرفوف؟ كيف تُبرّد؟ كيف تحصل على الكهرباء؟ وكيف تنقل البيانات بسرعة بين مكونات مركز البيانات؟ هذه الاحتياجات تفتح مجالاً أوسع للمستفيدين داخل سلسلة التوريد الآسيوية.

من صعود الرقائق إلى بقية سلسلة التوريد

في المرحلة الأولى من صعود أسهم الأسواق الناشئة خلال عام 2026، استحوذت شركات مثل TSMC وSamsung Electronics وSK Hynix على حصة غير متناسبة من المكاسب. ووفق أحد التقييمات، أسهمت الشركات الثلاث وحدها بنحو 14 نقطة مئوية من مكاسب مؤشر MSCI للأسواق الناشئة البالغة 22% منذ بداية العام، ما يؤكد أن الموجة الأولى كانت في جوهرها موجة رقائق.

أما التطور الحالي، فيتمثل في انتقال الاهتمام إلى طبقات أخرى من منظومة الذكاء الاصطناعي، من البنية الميكانيكية للخوادم إلى التبريد والطاقة والربط البصري. وقد يعني ذلك توزيعاً أكثر توازناً للأرباح داخل قطاع التكنولوجيا خلال النصف الثاني من العام، لكنه لا يعني بالضرورة اتساع الصعود ليشمل السوق الناشئة بأكملها.

لماذا تتركز الاستفادة في آسيا؟

تمثل آسيا نحو 82% من وزن مؤشر MSCI للأسواق الناشئة، كما تتركز فيها منظومات التصنيع المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، ولا سيما في الصين وتايوان وكوريا الجنوبية. لذلك تبدو المنطقة المستفيد الطبيعي من بناء مراكز البيانات حول العالم. لكن التركّز نفسه يزيد اعتماد المؤشرات على عدد محدود من البلدان والشركات.

وقد توفر عوامل أخرى دعماً إضافياً. فضعف الدولار يحسن عادةً البيئة النسبية لأصول الأسواق الناشئة وعملاتها، بينما يضيف الاستهلاك الهائل للكهرباء في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي بُعداً متعلقاً بالكهرباء وشبكات الطاقة. ويمكن لهذه الاتجاهات أن تجذب الأموال إلى أسهم آسيوية أقل امتلاكاً وإلى شركات مرتبطة بالطاقة، من دون أن تثبت حتى الآن مشاركة واسعة من قطاعات وبلدان الأسواق الناشئة كافة.

اتساع داخل الرهان نفسه

رغم أن دخول شركات أصغر إلى دائرة الصعود يحسن اتساع السوق داخل البنية التحتية التكنولوجية، فإن هذه الشركات ليست بديلاً دفاعياً مستقلاً عن TSMC أو Samsung أو SK Hynix. فمبيعاتها تعتمد في النهاية على دورة الإنفاق نفسها التي تقودها شركات الحوسبة السحابية العملاقة.

وإذا تباطأ الإنفاق الرأسمالي، أو عادت سلاسل الإمداد إلى مستويات طبيعية، أو ظهرت صدمة اقتصادية أو جيوسياسية، فقد تتأثر شركات الرقائق والتبريد والخوادم والاتصالات البصرية في الوقت نفسه.

هل نحن أمام «موجة شبحية»؟

قد توحي مكاسب المؤشر البالغة 22% باتساع قوي، لكنها قد تخفي مشاركة محدودة. ووفق تحليل Neuberger Berman، تأخرت غالبية مكونات الأسواق الناشئة والقطاعات غير التكنولوجية في وقت سابق من العام.

لذلك فإن دخول مزودي البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى دائرة المكاسب يوسّع الموجة داخل قطاع التكنولوجيا، لكنه قد يظل امتداداً لصعود مركزه آسيا وموضوعه الذكاء الاصطناعي. الاختبار الحقيقي سيكون ما إذا كانت المكاسب ستنتقل لاحقاً إلى قطاعات وبلدان لا ترتبط مباشرة بهذه المجموعة، لا أن تنتقل فقط من طبقة في سلسلة الذكاء الاصطناعي إلى طبقة أخرى.