شراء سندات أميركية، و«شورت سكويز» تاريخي: لماذا قفزت بيتكوين وإيثر؟

ما الذي أعلنته الخزانة الأميركية؟

في 19 أغسطس 2026، أعلنت وزارة الخزانة الأميركية أنها ستزيد، ابتداءً من 9 سبتمبر، الحد الأقصى لكل عملية من عمليات إعادة شراء السندات الاسمية طويلة الأجل في قطاعي 10–20 عاماً و20–30 عاماً من ملياري دولار إلى 4 مليارات دولار على الأقل.

وتتيح عمليات إعادة الشراء للخزانة شراء سندات حكومية قائمة قبل موعد استحقاقها. ويُنظر إلى عمليات «دعم السيولة» هذه باعتبارها أداة لتحسين كفاءة التداول في سوق سندات الخزانة، أحد أكبر أسواق الأصول في العالم.

لماذا انعكس القرار سريعاً على العملات المشفرة؟

لم يكن الإعلان ضخاً مباشراً للأموال في سوق العملات المشفرة، لكنه حمل رسالة كلية إيجابية للمخاطر. فقد توقع المتعاملون أن تساعد عمليات الشراء الأكبر على تحسين أداء سوق السندات طويلة الأجل والحد من ضغوط العوائد، بما قد يخفف الأوضاع المالية على الهامش.

هذا التفسير دفع المستثمرين إلى شراء مجموعة واسعة من الأصول عالية المخاطر، من الأسهم إلى العملات المشفرة. وتزامن ذلك مع إعلان هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية، أو SEC، عن مقترح يحمل اسم «Regulation Crypto Assets»، يهدف إلى وضع نظام مخصص لبعض عقود الاستثمار المرتبطة بالأصول المشفرة وتوفير مسارات أوضح لجمع رأس المال. لكن المقترح لا يزال مقترحاً ولم يتحول إلى إطار قانوني نافذ.

بيتكوين وإيثر تقودان الاندفاعة

ارتفعت بيتكوين في البداية بنحو 7%، متجاوزة 68 ألف دولار ثم متداولة فوق 69 ألفاً. أما إيثر، فكانت الحركة فيها أكثر حدة؛ إذ قفزت بنحو 17–18%، واستعادت مستوى ألفي دولار، قبل أن تقترب لاحقاً من 2300 دولار.

وكان اختراق إيثر لمستوى ألفي دولار مهماً فنياً أيضاً، لأنه دفع السعر فوق متوسطه المتحرك لـ200 يوم، وهو مقياس يتابعه المتعاملون لتقييم الاتجاه طويل الأجل. وبذلك تحولت منطقة كانت تمثل مقاومة وتجمعاً محتملاً لأوامر البيع إلى مستوى دعم محتمل—لكن بشرط أن يثبت السعر فوقها بإغلاقات متتالية، لا بمجرد اختراق لحظي.

العامل الحاسم: تصفية مراكز البيع على المكشوف

رغم أن خبر الخزانة أعطى السوق شرارة الصعود، فإن السرعة الاستثنائية للحركة تبدو مرتبطة أساساً بسوق المشتقات. فقد كانت مراكز البيع على المكشوف، التي تراهن على هبوط الأسعار، كبيرة قبل الاختراق. ومع صعود الأسعار، أُجبر المتداولون الذين استخدموا الرافعة المالية على شراء الأصول لإغلاق مراكزهم أو جرى تصفيتهم آلياً.

تراوحت التقارير عن قيمة مراكز البيع التي جرت تصفيتها خلال 24 ساعة بين نحو 1.4 مليار دولار في بداية الحركة ونحو 3 مليارات دولار مع امتدادها، ما جعلها واحدة من أكبر موجات ضغط الشراء على مراكز البيع المسجلة.

كانت إيثر بؤرة رئيسية لهذه العملية. وقدّرت إحدى القراءات المعاصرة تصفيات عقود إيثر الآجلة بنحو 382 مليون دولار، فيما أشار تحليل آخر إلى أن إيثر تأثرت بصورة أكبر لأن تجاوز مستوى ألفي دولار أجبر مراكز البيع ذات الرافعة على إعادة الشراء بسرعة.

هل كان الطلب الفوري حاضراً أيضاً؟

نعم، فالصعود لم يكن قائماً بالكامل على تصفية المراكز. أظهرت التقارير أن صناديق إيثر الفورية المتداولة في الولايات المتحدة سجلت تدفقات صافية بنحو 71.4 مليون دولار في 18 أغسطس، ساهم صندوق ETHA التابع لـ«بلاك روك» بنحو 64.7 مليون دولار منها. ويشير ذلك إلى وجود طلب فعلي على إيثر إلى جانب ضغط الشراء الناتج عن سوق العقود الآجلة.

ومع اتساع الموجة، أشارت تقارير لاحقة إلى تدفقات يومية تقارب 189 مليون دولار إلى صناديق إيثر المتداولة. ومع ذلك، لا تكفي جلسة أو جلسات قليلة لإثبات تحول دائم في اتجاه السوق؛ إذ ينبغي مراقبة استمرار هذه التدفقات بعد تراجع أثر التصفية وعودة الفائدة المفتوحة وتمويل العقود إلى مستويات أكثر طبيعية.

لماذا لا ينبغي مطاردة الصعود بلا تحفظ؟

تُظهر القفزات الرأسية وارتفاع قيمة التصفية أن الشراء القسري لعب دوراً كبيراً في الحركة. ومثل هذه الموجات قد تنعكس عندما ينتهي الطلب الناتج عن إغلاق مراكز البيع، خصوصاً إذا لم يستمر الطلب الفوري من المستثمرين.

بالنسبة إلى إيثر، يظل مستوى ألفي دولار أول منطقة دعم مهمة بعد الاختراق. وفقدان هذا المستوى سيضعف القراءة الصعودية، وقد يفتح المجال لإعادة اختبار مستويات أدنى كانت موضع اهتمام قبل الاختراق، من بينها نحو 1925 دولاراً ومنطقة 1940–1950 دولاراً.

ولتحويل هذه الاندفاعة إلى إشارة على انعكاس اتجاه مستدام، يحتاج السوق إلى عدة تأكيدات: إغلاقات متواصلة فوق متوسط إيثر لـ200 يوم وفوق ألفي دولار، استمرار تدفقات صناديق إيثر، وعودة الطلب الفوري بعد استقرار سوق المشتقات.

الخلاصة

كان قرار الخزانة الأميركية محفزاً كلياً أعاد إشعال شهية المخاطرة، بينما أضاف المقترح التنظيمي لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية دعماً معنوياً للقطاع. لكن العامل الذي ضخّم الحركة إلى هذا الحد كان على الأرجح سلسلة من تصفيات مراكز البيع على المكشوف، لا موجة تخصيص طويلة الأجل مكتملة الأركان.

لذلك، قد يكون السؤال الأهم بعد اختفاء الضجيج الأولي ليس إلى أي مدى ارتفعت بيتكوين وإيثر، بل ما إذا كان المشترون الفوريون سيواصلون الدفاع عن المستويات التي جرى اختراقها.