كل ما تحتاج معرفته عن إدراج Unitree Robotics في سوق STAR

كيف ستستخدم Unitree أموال الاكتتاب؟

تقول الشركة إن الأموال التي ستحصل عليها ستُستخدم في أربعة مسارات أساسية:

1. البحث والتطوير في نماذج الروبوتات الذكية؛
2. تطوير النماذج الأولية للروبوتات؛
3. ابتكار منتجات جديدة للروبوتات الذكية وتطويرها؛
4. إنشاء قاعدة تصنيع للروبوتات الذكية.

وتعكس هذه الخطة محاولة للجمع بين تطوير البرمجيات والقدرات التصنيعية. فمن شأن أبحاث النماذج الذكية تحسين أنظمة التحكم والقدرات الإدراكية للروبوتات، بينما تساعد النماذج الأولية وتطوير المنتجات على تحويل هذه الأبحاث إلى منتجات قابلة للبيع. أما قاعدة التصنيع، فتهدف إلى زيادة الطاقة الإنتاجية.

ومن المتوقع أن تبلغ صافي الحصيلة نحو 5.917 مليارات يوان، أي قرابة 5.92 مليارات يوان، بعد خصم نفقات الإصدار.

من الروبوتات رباعية الأرجل إلى الروبوتات الشبيهة بالبشر

تنتج Unitree نوعين رئيسيين من الروبوتات: الروبوتات رباعية الأرجل والروبوتات الشبيهة بالبشر. ووفق بيانات تستند إلى نشرة الاكتتاب، باعت الشركة أكثر من 33 ألف روبوت رباعي الأرجل بين عامي 2023 و2025، كما شحنت أكثر من 5,500 روبوت شبيه بالبشر في 2025. وتقدم Unitree هذا الرقم باعتباره الأعلى عالمياً خلال ذلك العام.

كما أصبحت الروبوتات الشبيهة بالبشر محركاً متزايد الأهمية لإيرادات الشركة. فقد ارتفعت إيرادات التشغيل من نحو 159 مليون يوان في 2023 إلى 393 مليون يوان في 2024، ثم قفزت إلى نحو 1.708 مليار يوان في 2025. وأفادت رويترز بأن إيرادات التشغيل نمت بنسبة 335% خلال 2025، فيما ارتفع صافي الربح بقوة.

وتشير تقارير أخرى مبنية على نشرة الاكتتاب إلى أن صافي الربح المُعدّل بلغ نحو 600 مليون يوان في 2025، مقارنة بخسارة مُعدّلة في 2023. وهذا يعني أن Unitree دخلت سوق الأسهم وهي تعرض أداءً رابحاً، لا مجرد وعود بتجارية مستقبلية.

لكن هذه الأرقام تحتاج إلى قراءة متأنية. فالنمو الحاد في سنة واحدة لا يضمن استمرار الطلب بالوتيرة نفسها، كما أن ارتفاع الشحنات والإيرادات لا يثبت وحده قدرة الشركة على تحقيق مبيعات متكررة ومستدامة. لذلك سيكون التحدي التالي أمام Unitree هو توسيع الإنتاج وتحويل الطلب المبكر إلى نشاط تجاري يمكن تكراره على نطاق واسع.

طلب استثماري استثنائي

تجاوز الاكتتاب في الشريحة المخصصة للمستثمرين الأفراد 8,000 مرة. وبلغ معدل الفوز النهائي في القرعة الإلكترونية نحو 0.018%، مع تسجيل رقم أكثر دقة قدره 0.01809759% في أحد التقارير.

كما جذب الطرح اهتماماً مؤسسياً كبيراً. فقد أظهرت بيانات مستندة إلى إيداعات الطرح وجود 11,052 حساباً صالحاً للاكتتاب خارجياً تديرها 313 مؤسسة استثمارية، بينما بلغ حجم الطرح الإلكتروني النهائي نحو 9.707 ملايين سهم بعد تفعيل آلية إعادة توزيع الأسهم بين الشرائح.

وتأتي تفاصيل الاكتتاب المؤسسي والتخصيص الاستراتيجي من إيداعات الشركة وبيانات البورصة. وهي مؤشرات مهمة على حجم الطلب، لكنها لا تُعد بديلاً عن توقعات مستقلة لأداء السهم. أما معدل الفوز الإلكتروني، فقد أوردته تقارير مستقلة بوصفه دليلاً على قوة الإقبال على الطرح.

ماذا يقول التقييم عن توقعات السوق؟

عند سعر 150.80 يواناً للسهم، يصل التقييم السوقي المتوقع بعد الإصدار إلى نحو 60.993 مليار يوان. كما أوردت صحيفة Global Times أن نسبة السعر إلى الأرباح في الطرح تبلغ 219.23 مرة، وهي نسبة تسلط الضوء على حجم النمو المستقبلي الذي يعكسه السعر.

ويستند هذا التقييم المرتفع إلى عدة عوامل، من بينها حضور Unitree في سوقي الروبوتات الشبيهة بالبشر والروبوتات رباعية الأرجل، وتسارع نموها في 2025، وندرة شركات الروبوتات الشبيهة بالبشر المدرجة في البر الرئيسي الصيني، إضافة إلى الحماس المتزايد تجاه ما يُعرف بالذكاء الاصطناعي المتجسد؛ أي الأنظمة التي تتفاعل مع العالم المادي عبر جسم روبوتي. ووصفت رويترز الطرح بأنه قد يجعل Unitree أول شركة صينية مصنّعة للروبوتات الشبيهة بالبشر تُدرج في البر الرئيسي.

لكن التقييم المرتفع يحمل مخاطره أيضاً. فأي تباطؤ في الشحنات، أو ضغط على هوامش الربح، أو تأخر في التصنيع، أو تباطؤ في تبني العملاء للروبوتات تجارياً، قد ينعكس بقوة على السهم. كما أن إعلان الشركة عن أوجه استخدام الأموال لا يضمن أن تحقق هذه الاستثمارات عوائد متناسبة مع حجمها.

لماذا يكتسب الإدراج أهمية؟

سيمنح إدراج Unitree المستثمرين في الأسواق العامة معياراً واضحاً لتقييم قطاع الروبوتات، الذي كان يعتمد حتى الآن بدرجة كبيرة على جولات التمويل الخاصة والاستثمارات الاستراتيجية. كما سيضع الشركة تحت رقابة أكبر فيما يتعلق بقدرتها على زيادة الإنتاج، وموثوقية روبوتاتها، وحجم الطلب، والربحية، والسرعة التي تنتقل بها الروبوتات الشبيهة بالبشر من العروض التجريبية إلى الاستخدامات التجارية الفعلية.

وبالنسبة إلى المستثمرين ومتابعي القطاع، لا يكمن السؤال الأساسي في قدرة Unitree على جمع 6.10 مليارات يوان فحسب، بل في ما إذا كانت المشاريع الأربعة الممولة ستساعدها على تحويل نموها السريع إلى نشاط روبوتات مستدام، بما يبرر تقييماً يقترب من 61 مليار يوان.

وقبيل الإدراج المقرر في 19 أغسطس، تتمثل الحقائق الأوضح في سعر الطرح الثابت، وحجم التمويل، وأوجه استخدام الحصيلة الأربعة، ونمو الشركة المعلن في 2025، والطلب الاستثماري الاستثنائي. أما جاذبية الاستثمار على المدى الطويل، فستتوقف على ما ستنجزه Unitree بعد دخولها السوق.