SpaceX في الربع الثاني من 2026: إيرادات تقفز 92% إلى 7.81 مليار دولار، لكن إنفاق 18.4 مليار دولار على الذكاء الاصطناعي يثير قلق المستثمرين ويهوي بالسهم

محركات نمو الإيرادات

لم يكن الدافع وراء قفزة الإيرادات بنسبة 92% هو الصواريخ فحسب. فالشركة تتحول بشكل متزايد إلى قوة في مجال الاتصال والعقود الحكومية.

• تضاعفت قاعدة مشتركي Starlink لتصل إلى 12 مليون مشترك، مما جعل قطاع الاتصال (Connectivity) محرك الربح الأساسي .
• عقود Starshield الحكومية: حصلت SpaceX على عقود حكومية أمريكية متعددة السنوات بقيمة تزيد عن 6 مليارات دولار لأعمال Starshield، وهي النسخة العسكرية الآمنة من Starlink .
• الزخم في قطاعي المؤسسات والحكومة عبر كل من Starlink وStarshield كان المحرك الرئيسي لارتفاع الإيرادات .

كشفت نشرة الإصدار (Prospectus) الخاصة بـ SpaceX قبل الطرح العام أن أعمال الإنترنت عبر الأقمار الصناعية Starlink، وليس الصواريخ، هي المصدر الرئيسي للجدوى المالية للشركة .

الخسائر والتحول نحو الذكاء الاصطناعي

على الرغم من النتائج التشغيلية القوية، ظلت SpaceX غير مربحة وفقاً لمبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP) (صافي خسارة 541 مليون دولار)، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى التحول الهائل نحو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي .

• بلغ الإنفاق الرأسمالي 18.4 مليار دولار في الربع الثاني وحده، وهو أعلى بكثير مما توقعه المحللون. تم توجيه الجزء الأكبر من هذا الإنفاق لبناء مراكز بيانات للذكاء الاصطناعي، بما في ذلك طموحات لوضع مراكز بيانات في الفضاء . أشار أحد التحليلات إلى أن الحوسبة المخصصة للذكاء الاصطناعي شكلت 15.83 مليار دولار من الإجمالي .
• ارتفع الإنفاق ذو الصلة للنصف الأول من عام 2026 على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى 23 مليار دولار، ارتفاعاً من 3.3 مليار دولار في النصف الأول من عام 2025 .
• أدى الإنفاق الضخم على الذكاء الاصطناعي إلى إثارة مخاوف المستثمرين. انخفض السهم بنحو 8% في التداولات المسائية على الرغم من أن الإيرادات فاقت التوقعات بنحو مليار دولار .
• بحلول منتصف أغسطس 2026، كان السهم يتداول عند حوالي 140 دولاراً، وهو أقل من سعر افتتاح الطرح العام البالغ 150 دولاراً ومنخفض بشكل كبير عن ذروته في اليوم الأول التي تجاوزت 161 دولاراً .

يتمثل قلق السوق في أن مستوى الإنفاق الرأسمالي الربعي البالغ 18.4 مليار دولار للذكاء الاصطناعي غير مستدام وقد يؤخر الربحية الإجمالية، حتى مع تحقيق أعمال Starlink والإطلاق الأساسية تدفقات نقدية قوية .

الطرح العام: الأكبر في التاريخ

تم إدراج SpaceX في البورصة في 12 يونيو 2026، في بورصة ناسداك تحت رمز SPCX .

• جمع 75 مليار دولار من خلال بيع 555.6 مليون سهم بسعر 135 دولاراً للسهم — وهو أكبر طرح عام أولي على الإطلاق، محطماً الرقم القياسي لشركة أرامكو السعودية لعام 2019 .
• قفزة اليوم الأول: افتتح السهم عند 150 دولاراً وأغلق بالقرب من 161 دولاراً، مما أعطى SpaceX قيمة سوقية تتجاوز 2.1 تريليون دولار وجعلها سادس أكبر شركة أمريكية من حيث القيمة .
• أصبح إيلون ماسك أول تريليونير في العالم على الورق، حيث يسيطر على ما يقرب من نصف أسهم الشركة .
• احتفظ ماسك بنسبة 82% من قوة التصويت، وتم تخصيص 30% من الأسهم لمشتري التجزئة .

أداء السهم منذ الطرح العام

منذ ظهوره الأول المذهل، يسلك السهم اتجاهاً هبوطياً متقلباً.

• اليوم الأول (12 يونيو): ارتفع بنسبة 19% ليغلق عند حوالي 161 دولاراً .
• ذروة ما بعد الطرح: وصل السهم لفترة وجيزة إلى أعلى مستوى له خلال اليوم عند 176.52 دولاراً في يومه الأول ثم إلى 225.64 دولاراً في منتصف يونيو .
• الانخفاض بعد الأرباح: بعد تقرير أرباح الربع الثاني في 4 أغسطس، انخفضت الأسهم بأكثر من 12% وتداولت بأقل من سعر الطرح العام بكثير، وأغلقت عند حوالي 125 دولاراً .
• سعر منتصف أغسطس: بحلول 14 أغسطس 2026، أغلق السهم عند 140.00 دولاراً، وهو أقل من سعر الافتتاح البالغ 150 دولاراً وبعيداً عن أعلى مستوياته .
• القيمة السوقية المفقودة: تم محو أكثر من تريليون دولار من القيمة السوقية للشركة منذ أن بلغ السهم ذروته في منتصف يونيو .

العبء الرئيسي هو خوف المستثمرين من خطط الإنفاق الرأسمالي الضخمة على الذكاء الاصطناعي .