سنغافورة ضد هونغ كونغ: استراتيجيتان متعارضتان لجذب العقول المالية في آسيا

تتبنى هونغ كونغ وسنغافورة استراتيجيتين مختلفتين جذريًا لكسب نفس مجموعة المواهب المالية. تعتمد هونغ كونغ بشكل شبه كامل على لعبة ضريبية، حيث تقدم نظام 0% فعال على أرباح الصناديق الاستثمارية ورسوم الأداء لمديري الصناديق ومكاتب العائلات، بينما تضع سنغافورة نفسها كمركز محايد تكنولوجيًا، مستفيدة من وصول غير مقيد لأحدث نماذج الذكاء الاصطناعي الغربية التي لا تستطيع الشركات في هونغ كونغ استخدامها قانونيًا.

هونغ كونغ: الوجهة المحفزة ضريبيًا

استراتيجية هونغ كونغ بسيطة وعدوانية: جعل التعويضات المرتبطة بالأداء معفاة من الضرائب لمديري الصناديق. مشروع قانون ضريبة الداخلية (تعديل) (الأنظمة الضريبية التفضيلية للصناديق ومركبات الاستثمار العائلية والأرباح المحمولة) لعام 2026 معروض حاليًا على المجلس التشريعي، وسيعفي رسوم الأداء والأرباح المحمولة لمديري الصناديق المؤهلين من ضريبة الرواتب، مما يعني فعليًا نسبة 0% لمواهب الأسهم الخاصة وصناديق التحوط . ذكرت صحيفة ساوث تشاينا مورنينج بوست أن هذا سيمنح هونغ كونغ أدنى معدل ضريبة عالميًا لمديري الصناديق الذين يعتمد دخلهم بشكل كبير على رسوم الأداء . تتوقع KPMG تدفقًا كبيرًا لمديري الأصول الإقليميين والعالميين نتيجة لهذه الإصلاحات .

استبعاد صريح لشركات التداول الخاصة

في 12 أغسطس 2026، أوضحت وزارة الخدمات المالية والخزانة أن شركات التداول الخاصة غير مؤهلة لهذه التنازلات لأنها تقع خارج التعريف القانوني لـ "صندوق". هذا يستبعد شركات مثل Jane Street وCitadel Securities وJump Trading . أوقفت الحكومة التكهنات السابقة في الصحافة حول إمكانية تمديد النظام ليشمل شركات التداول الخاصة . ذكرت رويترز أن هذا التوضيح يعني أن عمالقة التداول الخاص قد يُستبعدون من المزايا الضريبية المربحة المحتملة .

سنغافورة: المركز المحايد تكنولوجيًا مع ميزة الذكاء الاصطناعي

استراتيجية سنغافورة المضادة مبنية على الوصول غير المقيد لأكثر نماذج الذكاء الاصطناعي تقدمًا في العالم، وهي قدرة تفتقر إليها الشركات في هونغ كونغ بشكل متزايد.

وصول غير مقيد للذكاء الاصطناعي الغربي

قام مقدمو نماذج اللغات الكبيرة الرئيسيون في الولايات المتحدة مثل OpenAI وAnthropic وGoogle بتقييد أو حظر الوصول إلى نماذجهم الرائدة للمستخدمين في هونغ كونغ بسبب مخاوف الأمن القومي الأمريكي ومخاطر تنظيم البيانات . كان التأثير على التمويل العالمي فوريًا. منع بنك Goldman Sachs مصرفييه في هونغ كونغ من استخدام Claude من Anthropic في أبريل 2026 ؛ وتبعه JPMorgan في يونيو 2026، بقطع وصول Anthropic لموظفيه في هونغ كونغ . هذا يعني أن المحلل الكمي أو مدير المحفظة في هونغ كونغ لا يمكنه قانونيًا استخدام نفس أدوات الذكاء الاصطناعي المتاحة لنظرائه في سنغافورة أو نيويورك أو لندن.

سنغافورة كمركز معين للذكاء الاصطناعي

اختارت OpenAI سنغافورة لافتتاح أول مختبر تطبيقي للذكاء الاصطناعي خارج الولايات المتحدة، باستثمار 300 مليون دولار سنغافوري (234 مليون دولار أمريكي) وأكثر من 200 وظيفة، ووقعت مذكرة تفاهم رسمية مع وزارة التنمية الرقمية والمعلومات في سنغافورة في يوليو 2026 . تمتلك سنغافورة وصولًا كاملاً وغير مقيد لنماذج OpenAI وAnthropic وغيرها من النماذج الرائدة . كما استثمر صندوقا الثروة السيادية في سنغافورة، GIC وTemasek، بكثافة في Anthropic، حيث شاركت GIC في قيادة جولة التمويل من الفئة H لشركة Anthropic بقيمة 65 مليار دولار في مايو 2026 .

الصناديق الكمية والقائمة على الذكاء الاصطناعي تتبع الذكاء الاصطناعي

تصف تقارير متعددة سنغافورة بأنها "تراهن على ميزتها في الذكاء الاصطناعي" وتستخدم "الوصول غير المقيد لنماذج الذكاء الاصطناعي المتقدمة" كأداة للاحتفاظ والجذب لمواجهة التدفقات الخارجة إلى هونغ كونغ بفضل تخفيضاتها الضريبية . تصف صحيفة Australian Financial Review هذا بأنه "سنغافورة تغري المغتربين بأحدث تقنيات الذكاء الاصطناعي لمنع انتقالهم إلى هونغ كونغ" .

مشهد المنافسة ثنائي المسار

البعد	هونغ كونغ	سنغافورة
الجاذب الرئيسي	ضريبة صفرية تقريبًا على أرباح الصناديق ورسوم الأداء	وصول غير مقيد لنماذج الذكاء الاصطناعي الرائدة (OpenAI, Anthropic, Google)
الوصول إلى نماذج الذكاء الاصطناعي	مقيد - Goldman, JPMorgan قاما بحظر نماذج Anthropic/OpenAI لموظفي هونغ كونغ	وصول كامل - مختبر OpenAI، مذكرة تفاهم مع حكومة سنغافورة
شركات التداول الخاصة	مستبعدة من المزايا الضريبية	يمكنها العمل واستخدام الذكاء الاصطناعي بحرية
التركيز على صناديق التحوط/الأسهم الخاصة	نعم - الصناديق المؤهلة تحصل على 0% فعال على التعويضات المرتبطة بالأداء	أقل عدوانية ضريبيًا، لكن MAS تراجع الآن تخفيضات ضريبية ردًا على ذلك
تنقل المواهب	من المرجح أن يجذب مديري الصناديق الذين يعطون الأولوية للدخل بعد خصم الضرائب	من المرجح أن يحتفظ ويجذب الصناديق الكمية التي تعتمد على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي/التعلم الآلي

الرد الضريبي من سنغافورة

سنغافورة لا تتخلى عن ساحة المعركة الضريبية تمامًا. أجرت سلطة النقد في سنغافورة (MAS) محادثات مع شركات استثمارية حول تخفيض الضرائب على مديري الصناديق بهدف الحفاظ على قدرة الجزيرة التنافسية والاحتفاظ بالمواهب . أخبر المديرون التنفيذيون للصناديق الجهة التنظيمية أن التغييرات المخطط لها في قوانين الضرائب في هونغ كونغ قد تؤدي إلى دفع نحو الانتقال إلى تلك المدينة . تشمل التدابير قيد النظر تخفيض معدل الضريبة بموجب نظام حوافز محدد، مما يسمح لمؤسسات الاستثمار بدفع 10% من معدل ضريبة الشركات القياسي في سنغافورة، بدلاً من 17% الحالية .

الخلاصة: سوق منقسم

تتنافس هونغ كونغ على أساس الدخل بعد خصم الضرائب، وهي أداة قوية ولكنها ضيقة تستبعد عمدًا مكاتب التداول الخاصة وتحمل عبءًا جيوسياسيًا على صعيد الوصول للذكاء الاصطناعي. تتنافس سنغافورة على أساس البنية التحتية التكنولوجية، والوصول الكامل لأدوات الذكاء الاصطناعي الغربية التي تتعامل معها الصناديق الكمية ومديري الأصول القائمين على الذكاء الاصطناعي كشرط تشغيلي غير قابل للتفاوض.

يعني الديناميكي ثنائي المسار أن مديري الأصول التقليديين الحساسين للضرائب يميلون نحو هونغ كونغ، بينما تميل شركات الاستثمار الكمية والقائمة على الذكاء الاصطناعي أولاً نحو سنغافورة، التي تسعى أيضًا جاهدة لمضاهاة التنازلات الضريبية في هونغ كونغ لمنع استنزاف المواهب في كلا الاتجاهين .