لماذا يواصل الذهب تحطيم الأرقام القياسية؟

تباطؤ التضخم

تراجع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر يوليو للشهر الثاني على التوالي، مسجلاً 3.4% على أساس سنوي، مطابقاً لتوقعات المحللين . عزز هذا الرأي القائل بأن التضخم لم يعد يجبر الفيدرالي على التحرك. بحلول 12 أغسطس، ارتفع الذهب فوق متوسطه المتحرك لمئة يوم، وهو مستوى فني رئيسي، مع ترجيح المتداولين لعدم رفع الفائدة في سبتمبر .

تراجع مبيعات التجزئة

خيبت مبيعات التجزئة لشهر يوليو التوقعات أيضاً، مما أضعف حجة التشديد النقدي . ثلاثة بيانات ضعيفة متتالية للوظائف والتضخم والإنفاق الاستهلاكي تركت الفيدرالي بمساحة محدودة للمناورة.

المحفز الثاني: تحول توقعات سعر الفائدة

حتى أواخر يوليو، كانت الأسواق تراهن على رفع سعر الفائدة في سبتمبر. أدى ضعف بيانات الوظائف إلى تبديد تلك التوقعات وتحويل الرهانات نحو تثبيت الفائدة أو خفضها . توقعات الفائدة المنخفضة تقلل من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب الذي لا يدر عائداً، مما يجعله أكثر جاذبية . بانتصاف أغسطس، انخفضت احتمالية رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر إلى حوالي 40%، من ما يقرب من 50% في وقت سابق من الأسبوع . استجاب الذهب باختراق المقاومة الفنية والثبات فوق 4,370 دولاراً.

المحفز الثالث: ضعف الدولار الأمريكي

انخفض الدولار على نطاق واسع مع تآكل مزاياه من العوائد المرتفعة بفعل البيانات الاقتصادية الضعيفة وتراجع رهانات رفع الفائدة . هبط مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) إلى 99.57، بانخفاض 0.4%، مع تقليص المستثمرين لتوقعات تشديد الفيدرالي . نظراً لأن الذهب يُسعّر بالدولار، فإن ضعف العملة الأمريكية يجعله أرخص لحائزي العملات الأخرى، مما يعزز الطلب العالمي.

المحفز الرابع: مضيق هرمز كبطاقة جيوسياسية جامحة

في أوائل أغسطس، بدأت تتداول آمال التوصل إلى اتفاق جزئي مؤقت بين أمريكا وإيران لإعادة فتح مضيق هرمز . أكدت قطر أنه تمت صياغة مقترح أولي، وأبدى مسؤولون أمريكيون وإيرانيون تفاؤلاً حذراً . وافقت إيران وعُمان على إنشاء ممر شحن عبر المضيق، مما رفع التوقعات بتعافي إمدادات الطاقة من الشرق الأوسط .

إعادة فتح المضيق من شأنه خفض أسعار النفط وتخفيف مخاوف التضخم . انخفض خام برنت إلى ما دون 80 دولاراً للبرميل، وتراجعت عوائد السندات . التأثير الصافي: المخاطر الجيوسياسية التي كانت تبقي رهانات رفع الفائدة حية كانت تتلاشى، مما دعم الذهب مباشرة .

انتعاش أوسع في المعادن وطلب البنوك المركزية

لم يكن الذهب وحده في الصعود. قفزت الفضة أيضاً بأكثر من 5% في نفس الأسبوع، وتضامن مجمع المعادن الثمينة الأوسع مع ضعف الدولار وتحول توقعات الفائدة .

كانت البنوك المركزية العالمية مشترية نشطة، مما أضاف طلباً هيكلياً ضاعف الحركة الصعودية . وفقاً لرويترز، بعد التوقف عند 4,000 دولار للأونصة لعدة أسابيع، قفز الذهب بحوالي 400 دولار للأونصة منذ بداية أغسطس، واضعاً إياه على المسار لتحقيق أفضل شهر له هذا القرن . آخر مرة ارتفع فيها الذهب بنسبة 13% أو أكثر في شهر كانت في سبتمبر 1999.

خلاصة العوامل مجتمعة

كان صعود الذهب حدثاً نموذجياً متعدد العوامل. قتلت بيانات الوظائف والتضخم الضعيفة توقعات رفع الفائدة، وانخفض الدولار، وقلصت آمال صفقة مضيق هرمز المخاطر الجيوسياسية والتضخمية، وركب مجمع المعادن بأكمله الموجة صعوداً. ارتفع الذهب بنسبة 10% تقريباً من مستواه في 1 أغسطس عند 4,000 دولار إلى منطقة 4,380 دولاراً بحلول 14 أغسطس .